Hot Topic: Phân tích sự kiện PV Gas bán PVG: "có nên múc PVG…???"

Chào các bác, gần đây cp PVG có thể nói là 1 hiện tượng trên chứng trường VN. Vậy đâu là giá trị đích thực của PVG...??? Động thái của PV Gas khi công bố bán PVG sau chuỗi ngày tăng giá...??? Liệu PVG sẽ tiếp tục chinh phục những tầm cao mới như PVA đã làm trong năm 2110 hay sẽ nhanh chóng chìm vào lãng quên...??? Để làm sáng tỏ những vấn đề này, Lonely tôi đây xin có 1 bài phân tích nho nhỏ theo góc nhìn của mình hầu các bác. Kính mời cả nhà xem và bình loạn.

Sau chuỗi ngày dài tăng giá của PVG từ 18/03 đến 31/03, giá của PVG đã tăng 43,75% (từ 11.2 -> 16.1). Việc tăng giá của PVG được lý giải là do sự kiên PVG thoái vốn tại PGD (chuyển nhượng 6.187.500 cp PGD với giá 38.100 đồng, tương ứng giá trị giao dịch hơn 235,74 tỷ đồng cho PV Gas). Điều đáng chú ý là giá vốn của PVG đầu tư vào cổ phiếu PGD là bằng mệnh giá (chưa tính đến cổ tức bằng tiền được nhận).
Như vậy, mỗi cổ phiếu PGD đem lại cho PVG khoản lãi trước thuế 28.100 đồng.
Như vậy, tổng lãi trước thuế mà PVG thu được là 28.100 x 6.187.500 = 173,87 tỷ đồng.
Tuy nhiên, ngày 01/04/2011, PV Gas công bố thông tin bán PVG (động thái này cũng k quá bất ngờ đối với giới đầu tư vì đã được nhiều nhà đầu tư dự báo trước).

PVG: PV Gas đăng ký bán 1.000.000 CP
Thời gian dự kiến thực hiện giao dịch: từ ngày 04/04/2011 đến ngày 27/05/2011.
Căn cứ đăng ký giao dịch cổ phiếu của tổ chức có liên quan (NCLQ) với cổ đông nội bộ của CTCP Kinh doanh Khí hóa lỏng Miền Bắc, Sở GDCK Hà Nội thông báo như sau:
Tên tổ chức thực hiện giao dịch: Tổng công ty Khí Việt Nam – Công ty TNHH 1 thành viên (PV Gas)
Số lượng cổ phiếu nắm giữ trước khi thực hiện giao dịch: 16.610.631 CP ( 59.92 % vốn điều lệ)
Số lượng cổ phiếu đăng ký bán: 1.000.000 CP
Mục đích thực hiện giao dịch: Cơ cấu lại danh mục đầu tư
Phương thức thực hiện giao dịch: Khớp lệnh
Thời gian dự kiến thực hiện giao dịch: từ ngày 04/04/2011 đến ngày 27/05/2011.

Trước thông tin này, nhiều nhà đầu tư cho rằng PVG đã đạt đến đỉnh và bước vào giai đoạn “tèo nặng” gây hoang mang cho những ae đang có ý định múc và làm tăng áp lực bán ra đối với những ae đang năm giữ cp PVG. Vậy vấn đề đặt ra hiện nay là:
1. Đối với các ae đang nắm giữ PVG: “Nên hay k nên bán PVG…???”
2. Đối với các ae đang có ý định đầu tư vào PVG: “Nên hay k nên múc PVG…??? Mức giá mua hợp lý…???”
Xét giả thuyết PV Gas nhận chuyển nhượng PGD để có thể thoái vốn tại PVG với giá cao. Ta thấy:

• Chi phí mua PGD từ PVG:

Gía thỏa thuận: 38.100 x 6.187.500 = 235,74 tỷ đồng
Trong đó, lợi nhuận chuyển cho PVG: 28.100 x 6.187.500 = 173,87 tỷ đồng
Do PV Gas đang nắm giữ 59,92% vốn tại PVG nên chi phí thực sự của việc chuyển nhượng này sẽ là phần lợi nhuận các cổ đông khác tại PVG hưởng được từ việc chuyễn nhượng trên: (100% - 59,92%) x 173,87 = 69,69 tỷ đồng

• Lợi nhuận thu được từ việc thoái vốn

Tôi chọn 3 khối lượng bán lần lượt là 1.000.000 cp (đã công bố) (1), 2.470.000 cp (2) và 6.900.000 cp (3) tương ứng với tỉ lệ nắm giữ sau khi bán là 56,32%, 51,01% (tỉ lệ chi phối) và 35,03% (tỉ lệ năm giữ có quyền phủ quyết theo Luật) để lập Bảng sau:



Xem Bảng trên ta có thể nhận thấy ngoài 2 trường hợp 3h và 3i có mức lãi từ việc thoái vốn PVG > chi phí mua PGD từ PVG (69,69 tỷ đồng) thì các trường hợp còn lại đều có mức lãi thấp hơn chi phí PV Gas đã bỏ ra  loại trừ các trường hợp còn lại vì PV Gas k thể làm chuyện dại dột “bỏ nhiều, thu ít” như vậy.
Xét trường hợp (3) tức PV Gas sẽ bán 6.900.000 cp PVG (tỉ lệ năm giữ còn 35,03%), ta thấy khả năng này là khá thấp vì PVG là 1 DN thuộc dạng đầu ngành chiếm thị phần lớn 45 – 50% ở miền Bắc và miền Trung. Nếu PV Gas muốn thoái vốn thì tôi nghĩ khối lượng bán cao nhất cũng chỉ bằng trường hợp (2) tức bán 2.470.000 cp (tỉ lệ nắm giữ còn 51,01%).
Xét trường hợp (2), nhìn Bảng trên ta có thể thấy cho dù PV Gas có bán hết 2.470.000 cp PVG với giá 25.000 đ/cp thì lợi nhuận mang lại cũng chỉ là 37 tỷ đồng (tức chỉ hơn ½ so với chi phí gần 70 tỷ bỏ ra).
(to be continued)
Kết luận sơ bộ: PV Gas sẽ k bán PVG với mức giá <25.000 đ/cp
Sorry các bác, vừa viết đến đây thì thằng bạn alô đi nhậu, còn nhiều điều em mún chia sẻ tiếp nhưng chắc chiều mai e mới có thể viết tiếp hầu cả nhà mình vậy.
Chúc cả nhà một tuần đầu tư thành công và vui vẻ