Trăm năm vàng vẫn là vàng...chênh lệch sau bình ổn và kịch bản cho tương lai các NH huy động vàng.

Buồn buồn ngồi chém cho vui...


Trăm năm vàng vẫn là vàng...

Vậy là đã qua 9 phiên đấu giá vàng được tổ chức bởi NHNN kể từ cuối tháng 3, đã có 263.400 lượng vàng (tương đương gần 10 tấn) được khoảng 11 đến 14 tổ chức tín dụng và công ty mua vào, thị trường vàng trong nước lại có những biến động khó lường hơn. Kể từ cuối tháng 3, giá vàng trên thị trường quốc tế giảm từ mức quanh 1.600 đô la về mức 1.396 đô la Mỹ hôm 18/4 tương đương mức giảm 12,75%, trong khi đó, giá vàng SJC giảm từ mức 43,75 triệu đồng về mức 41 triệu đồng tức chỉ giảm 6,3%. Khoảng cách giữa giá vàng trong nước và quốc tế có lúc đạt “đỉnh” với hơn 7 triệu đồng/lượng quy đổi, vượt xa so với mức chênh lệch trước khi có chính sách bình ổn thị trường vàng. Vậy điều gì đang diễn ra???
Theo báo cáo hợp nhất của ngân hàng ACB, ngân hàng đã từng chiếm thị phần chi phối đối với mảng huy động vàng, tại 31/12/2012, ngân hàng này còn số dư vàng huy động là 15.500 tỷ đồng tương đương khoảng 340 ngàn lượng vàng chưa được tất toán. Nếu ước số dư của toàn hệ thống vào khoảng 600 ngàn lượng vàng thì chặng đường bình ổn cũng đã đi được non nửa. Nếu như NHNN đủ nguồn hàng và tiếp tục chính sách cung vàng bỉnh ổn như đã làm thì việc các NHTM mua đủ số vàng để tất toán trạng thái trước 30/6 có thể còn về đích sớm hơn. Nhưng thị trường lại không phản ứng đúng như những gì mà cơ quan quản lý tính toán.
Chính sách chấm dứt huy động vàng của các NHTM trước 30/6 như vậy có vẻ không có nhiều chông gai. Nhưng ở một phía khác, các khoản cho vay bằng vàng của họ thì rõ ràng không thể chấm dứt bằng một mệnh lệnh hành chính như thế. Các khách hàng đã vay vàng của NH để dùng vốn kinh doanh ràng buộc với ngân hàng bằng các hợp đồng có tính chất pháp lý. Việc đơn phương chấm dứt các hợp đồng này trước hạn đối với họ là vi phạm pháp luật, nhất là khi mà giá vàng được kỳ vọng giảm càng làm lợi cho họ nhiều hơn. Vậy là các ngân hàng ở vào một tình thế hoạ vô đơn chí. Nếu như trước đây, vị thế vàng của họ là “bán khống” và bị buộc phải tất toán trạng thái đúng lúc mà giá vàng đi lên thì giờ đây, họ lại rơi vào tình cảnh “long position” khi mà giá vàng được cho là còn tiếp tục giảm. Chẳng hạn, với ACB, số dư nợ cho vay bằng vàng vào 31/12/2012 là 9.500 tỷ cùng với khoản 1.500 tỷ vàng ở dạng tài sản khác. Và theo như lời ông Đỗ Minh Toàn, TGĐ ngân hàng này thì họ cần từ 3,5 năm tới 4 năm nữa mới có thể đáo hạn các khoản cho vay này. Nếu như vàng huy động của ngân hàng này được tất toán vào 30/6/2013 đúng tiến độ, họ sẽ ở vào vị thế “mua” ròng vàng bất đắc dĩ tương ứng với số dư nợ cho vay nói trên.
Từ một trạng thái cân bằng tài khoản vàng, các ngân hàng giờ đây rơi vào trạng thái “long” trong bối cảnh mà giá vàng được dự báo giảm. Trong khi đó, họ lại không còn được “short” vàng trên thị trường nội địa để phòng tránh rủi ro. Điều mà họ chỉ có thể làm lúc này là “short” vàng trên thị trường quốc tế. Nhưng như chúng ta đều thấy, giá vàng quốc tế và giá vàng trong nước lại biến động thật khó lường. Và nếu như họ không thể sử dụng các phái sinh để phòng vệ một cách hiệu quả, họ sẽ chọn cách giữ cho giá vàng trong nước đừng rớt thảm để có thể thổi bay giá trị các tài sản đảm bảo bằng vàng của họ.
Như thế, chúng ta chỉ có thể chờ đợi một trong hai kịch bản sẽ diễn ra. Nếu như giá vàng trong nước nhanh chóng trở về với giá vàng quốc tế, hay phần chênh lệch tới trên 15% hiện tại sẽ mất đi, khi đó, các ngân hàng sẽ chịu phần tổn thất tương ứng đối với các tài sản đảm bảo bằng vàng của họ. Chẳng hạn, với ACB, sẽ có thêm khoảng 1.650 tỷ bốc hơi (15% x 11.000 tỷ đồng tài sản đảm bảo bằng vàng). Hoặc là chúng ta sẽ còn phải chấp nhận sự đỏng đảnh của thị trường vàng trong ba tới bốn năm nữa, cho tới khi mà các ngân hàng tiêu hoá hết số tài sản đảm bảo bằng vàng của họ.

Bài tớ giữ bản quyền...các bác đọc xong cố mà hiểu cái ẩn ý sâu xa bên trong nhá....