Công chúa : Bán trái phiếu để đầu tư cổ phiếu

Bán trái phiếu và đầu tư vào cổ phiếu?
Theo báo cáo về trái phiếu – tiền tệ cập nhật tháng 5/2013 của CTCP Chứng khoán Bản Việt (VCSC) vừa công bố, VCSC nhìn nhận lợi suất trái phiếu đã gần chạm đáy và khuyến cáo nhà đầu tư nên đổi danh mục sang tài sản khác có độ rủi ro cao hơn.
VCSC cho biết, cầu trái phiếu Chính phủ giảm trên cả thị trường sơ cấp lẫn thứ cấp. Lợi suất trái phiếu giảm 0.1-0.35% do NHNN hạ lãi suất điều hành 1% và các ngân hàng lớn hạ lãi suất huy động xuống 6%-7.2%.

Lợi suất trái phiếu Chính phủ

Nguồn: VCSC
Theo VCSC, tình hình vĩ mô đã dần ổn định nhưng cán cân thương mại đã thâm hụt trở lại thể hiện qua mức tăng CPI tháng tư không đổi tại ngưỡng 6.6%, trong khi giải ngân FDI đạt 3.8 tỷ USD, tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái. Giá lương thực thực phẩm giảm nhưng bù lại giá dịch vụ y tế và giá xăng lại tăng. Bên cạnh đó, tổng mức bán lẻ tăng 11.9% cho thấy tiêu dùng vẫn ổn định. Tuy nhiên, cán cân thương mại thâm hụt 722 triệu USD sau khi thặng dư 278 triệu USD, gây lo ngại sự ổn định của đồng nội tệ có thể bị ảnh hưởng.

Tại thị trường sơ cấp, VCSC nhận định cầu trái phiếu Chính phủ tiếp tục giảm vào cuối tháng 4 và đầu tháng 5 do lợi suất thấp khiến nhà đầu tư không muốn đầu tư vào trái phiếu. Tuy nhiên, trong tuần thứ hai của tháng 5, sau khi một số ngân hàng và NHNN thông báo giảm lãi suất, nhà đầu tư nhanh chóng trở lại thị trường sơ cấp với kỳ vọng lợi suất sẽ còn giảm tiếp.

Chính phủ đã phát hành được 26,500 tỷ đồng trong số 46,500 tỷ đồng chào bán từ giữa tháng 4 đến giữa tháng 5, tỷ lệ thành công đạt 57%, thấp hơn so với mức 65% trong 30 ngày trước đó. Đặc biệt, Kho bạc Nhà nước đã bán được 5,350 tỷ đồng tại phiên đấu thầu gần đây nhất, tỷ lệ thành công 76% nhờ việc công bố giảm lãi suất điều hành. Lãi suất trúng thầu gần đây nhất đối với các kỳ hạn 2 năm, 3 năm, 5 năm là 7.13%, 7.5% và 8.45%, giảm lần lượt 0.27%, 0.3%, và 0.1% so với cách đây bốn tuần.

Thị trường thứ cấp theo sau thị trường sơ cấp, thanh khoản trên thị trường thứ cấp giảm trong bốn tuần qua, 23% so với tháng trước xuống còn 24,000 tỷ đồng do dự báo cầu yếu vì lợi suất giảm.

Nhờ NHNN giảm lãi suất, đường cong lợi suất chuyển sang dốc đứng. Với lãi suất điều hành và huy động ở mức thấp nhất trong 4 năm qua, lợi suất có thể gần chạm đáy. Lợi suất các kỳ hạn ngắn có thể phục hồi nếu tăng trưởng tín dụng tăng nhưng VCSC cho rằng tín dụng sẽ yếu, ít nhất là đến cuối quý 3. Vì vậy, nhà đầu tư có thể nắm giữ trái phiếu nhưng nên bắt đầu bán ra, nhất là đối với kỳ hạn dài vốn dễ bị đường cong lợi suất tác động nhất.

Về thị trường tiền tệ, VCSC nhìn nhận việc NHNN giảm lãi suất điều hành 1%, lãi suất qua đêm liên ngân hàng ổn định tại mức 2%, tăng trưởng tín dụng từ đầu năm đến tháng 4 tăng lên 1.4% trong khi tăng trưởng tiền gửi tiết kiệm đạt 5.34% góp phần tạo điều kiện hơn nữa cho tăng trưởng bền vững.

Thị trường ngoại hối, vàng, CDS và NDF: Tỷ giá hối đoái trên thị trường chợ đen vượt mức 21,000 đồng/USD do chênh lệch giá vàng trong nước và thế giới ở mức cao, gâv ra tình trạng nhập khẩu vàng trái phép. Phí CDS giảm 0.04-0.19% đối với tất cả các kỳ hạn và hợp đồng tương lai không tất toán (NDF) kỳ hạn 1 tháng giảm, kỳ hạn 3 tháng tăng.

Với những thông tin được VCSC đưa ra, VCSC khuyến nghị nhà đầu tư nên đầu tư vào các kênh tài sản khác có độ rủi ro cao hơn trái phiếu.

Duy Hoàng (*********)