366 điểm đã là đáy của VN-Index hay chưa?

366 điểm đã là đáy của VN-Index hay chưa?

Diễn biến trên TTCK các nước châu Á trong cuộc khủng hoảng kinh tế 1997

Có thể nói Việt Nam đang trải qua 1 năm khó khăn với lạm phát dự kiến 30% và nhập siêu đạt mức kỷ lục >20 tỷ USD, đồng VND xáo trộn mạnh, TTCK sụt giảm và giá xăng dầu thế giới tăng cao. Để nói rằng Việt Nam có rơi vào khủng hoảng kinh tế như các nước châu Á 1997 thì còn sớm, vì thường thì sau khủng hoảng mới nhận ra rõ rệt được. Tuy nhiên những khó khăn của Việt Nam hiện nay đều mang dấu ấn và hình dáng của cuộc khủng hoảng 1997 ở châu Á.

Trong 1 báo cáo hồi đầu năm của nhóm nghiên cứu ĐH Harvard, thì VN có 8/10 đặc điểm giống Thái Lan trong cuộc khủng hoảng Á châu 1997. Chính vì thế việc nghiên cứu các đặc điểm của TTCK châu Á giai đoạn khủng hoảng 1997 rất có thể sẽ hữu ích trong việc nhìn nhận hướng đi của VNI hiện nay.

Trong phạm vi bài viết này, chỉ xét đến việc TTCK đã tạo đáy 366 hay chưa? Tiên đoán hay nhận định sớm là 1 điều khó, nhưng nếu xét trên quá khứ TTCK các nước 1997 thì sẽ có nhiều cảm nhận cũng như các kịch bản cho VNI trong thời gian tới.

Có một đặc điểm khá giống nhau của TTCK các nước gặp khủng hoảng như Thái Lan, Hàn Quốc, Indonesia và Malaysia, đó là khi chỉ số chứng khoán sụt giảm đến khoảng 2/3 so với đỉnh thì bật lên rất mạnh. Có những nước giảm mất 2/3 rồi quay đầu đi lên 1 mạch như Indonesia, Singapore hoặc Hongkong, nhưng cũng có nước giảm 2/3 rồi bật lên 1 cú thật mạnh và sau đó tiếp tục đi xuống như Thái Lan, Hàn Quốc, Malaysia.

Rất tình cờ, VNI của Việt Nam đạt đỉnh từ 1170 hồi tháng 3 năm 2007 và rớt về 366 vào tháng 6/2008. Tính ra, VNI cũng đã rớt tròn 2/3 và sau đó VNI có cú bật lên. VNI đã từng lên 550 và được coi là đã bật lên khoảng 50% so với điểm 366.

Như vậy, VNI 366 đã là đáy của VNI hay chưa?

Những so sánh dưới đây sẽ để người đọc tự kết luận cho riêng mình. Tuy nhiên dù VNI có tạo đáy hay chưa thì với những so sánh từ các TTCK đi trước, sẽ là cơ hội rất lớn cho những ai nhìn ra được vĩ mô nền kinh tế, đảm bảo chỉ trong vòng 1 năm, sẽ thu lợi từ 80-400% trên TTCK. Tất nhiên để làm được điều đó, có lẽ nên có thêm chút năng khiếu đọc bảng giá CK cũng như các tình huống xử lý và quản lý danh mục đầu tư chứng khoán.

Đây tạm coi là phần 1, nhận định về TTCK VN trong thời gian tới.

------

Trước khi đưa ra sự so sánh với các nước, cần có 1 cái nhìn sơ qua về đồ thị của VN index. Có 2 phương án: là VNI đạt 366 dạo tháng 6/2008 đã là đáy và VNI 366 chưa là đáy. Hai kịch bản theo hướng chính sau đây



Kịch bản 1



Kịch bản 2



Xem xét VNI với SET của Thailand


Các mốc cần chú ý với TTCK Thái Lan: Sụt giảm 2/3 là ở mốc 470 điểm, và đáy là mốc 204 điểm. VNI 366 sẽ theo hướng nào? Giống SET 470 là bật lên rồi rơi xuống tiếp dưới 470 hay VNI sẽ giống SET 204 là bật lên hẳn?

TTCK Thái Lan bắt đầu sụt giảm kể từ đầu năm 1994 với đỉnh 1750 điểm sau khi tăng gấp 2 lần trong vòng 6 tháng trước đó. Tuy nhiên các mức trồi sụt trong vòng 2 năm sau đó không đáng kể, và nếu tính đỉnh của TTCK Thái Lan (SET) thì tầm khoảng đầu năm 1996 nên coi là đỉnh, tính theo điểm bắt đầu suy giảm. Lúc này SET là 1430 vào tháng 1/1996. Khi đó kinh tế Thái vẫn chưa có dấu hiệu bất ổn, mà chỉ đang rơi vào cơn sốt BĐS. Đến đầu năm 97 mới bắt đầu chịu sức ép mất giá đồng bath (Thai Bath ?" THB), nhưng lúc này SET giảm 50% rồi, xuống gần 600 điểm.

Đến tháng 5/97, SET rơi xuống 470 điểm, giảm 2/3 so với đỉnh 1420 cách đó 1 năm rưỡi. Thế rồi chỉ trong hơn 1 tháng sau đó, SET từ mốc 470 so với đỉnh đã bật lên tới 680 vào cuối 6/97 và vài ngày sau thì chính phủ Thái giương cờ trắng đầu hàng trên mặt trận tiền tệ. Tính ra, từ mốc giảm còn 1/3 của SET, nó đã bật lên 45% rồi rơi tiếp.

Từ cú rớt đó, SET còn chịu sự sụt giảm tới hơn 1 năm sau đó khi rơi về đáy 204 vào tháng 9/98. Hành trình đó chính là tâm điểm của khủng hoảng tài chính châu Á mà Thái là nước chịu thiệt hại đầu tiên, nặng nề nhất. Và trên đường rớt, SET còn có 1 cú bật từ điểm 337(1/98) lên 564 (2/98) trong vòng 1 tháng, tức là thêm được tới 67%.

Tóm lại, phân tích hành trình sụt giảm của TTCK Thailand, có thể chia nó thành 2 phần, từ 1/96 đến 2/97 là sự sựt giảm sau khi xảy ra bong bong nhà đất. Còn từ 2/97 đến 9/98 là đổ đèo theo sự khủng hoảng Á châu, cụ thể ở đây là theo sự trượt giá của đồng Bath và các đồng tiền trong khu vực. Thực ra khủng hoảng châu Á đến năm 1999 mới nhìn thấy lối ra nhưng TTCK đã tạo đáy từ trước đó.

Hành trình mất giá của đồng THB cũng ảnh hưởng lên TTCK. Suốt từ năm 1996 trở về trước, 1$ luôn ổn định ở mức 23-25 THB. Cuối năm 96, khi SET giảm mạnh, bong bong BĐS nổ ra, các khoản nợ bắt đầu phải trả thì đồng THB chịu sức ép mất giá, đỉnh điểm căng thẳng là tháng 2/97. Lúc này, lần đầu tiên 1$ phá mốc =26THB. Các doanh nghiệp đổ xô đi mua $ phòng thủ để trả nợ. Thái liên tục tung dự trữ trong kho ra và còn cam kết rằng họ đủ $ để bán.

Đến tháng 5, 1$ đã nhích lên = 27THB. Và tháng 7/97, Bộ trưởng tài chính mới của Thái lên nắm quyền, đi kiểm tra số ngoại tệ thấy rằng kho của họ chỉ còn đúng 1 tỷ $ và tuyên bố đầu hàng. Thái thả nổi đồng THB. Ngay lập tức 1$ = 30 THB. Chưa hết, đồng THB liên tục mất giá và Thái cầu cứu IMF viện trợ. Các hành động của IMF vào tháng 10 vẫn chưa đủ giúp đồng tiền của Thái, và đỉnh điểm của mất giá vào tháng 1/98, khi đó 1$ = 54THB. Có lẽ lúc này các phương thuốc quá liều của IMF đã đủ mệt và lòng tin mới tạm thời trở lại, đồng THB lên giá. Từ tháng 1/98 đến 9/98, đồng THB nhích dần lên, cuối cùng đạt 1$=40THB.

Tuy nhiên có thể nhìn thấy từ 1/98 đến 9/98, đồng Bath phục hồi trở lại nhưng SET chí có 1 cú hồi 67% rất nhanh rồi rớt thật mạnh. Đó là vì các vấn đề vĩ mô kinh tế, như hàng loạt ngân hàng, cty tài chính phá sản, GDP sụt giảm nghiêm trọng, đã kéo SET xuống còn 204 điểm.

Như vậy có thể hình dung ra mối liên hệ vào VNI nếu theo kịch bản SET. Sau khi rớt từ 1170 xuống 366, giảm đúng 2/3 thì VNI đã bật lên. Mặc dù VNI đạt đỉnh từ 3/2007, kinh tế VN đang sốt BDS và đầu năm 2008 mới rơi vào bất ổn. Tới đây, VN còn phức tạp hơn khi các chính sách vĩ mô bắt đầu ngấm thuốc và sự suy trầm của kinh tế toàn cầu.

VNI 366 sẽ giống đoạn SET 204 hay là SET 470 như đồ thị? Nếu các tín hiệu kinh tế như ngân hàng, tài chính cũng như sản xuất trong năm 2009 ấm trở lại thì có thể coi VNI 366 đã là đáy, giống SET 204. Còn nếu GDP bắt đầu sụt giảm, một vài ngân hàng, cty tài chính phá sản thì khả năng VNI 366 mới chỉ giống SET 470, tức là bật lên rồi còn giảm tiếp.

VN cũng có giai đoạn sốt BĐS nhưng chưa có giai đoạn 2 là vỡ trận thị trường tiền tệ, ngân hàng. Vậy áp đặt VNI 366 theo hướng giống SET 470 vẫn còn là 1 điều hơi vội vàng. Do đó cần xem xét thêm VNI với các nước khác.


(Bài cũ của bác Phê râu cho các bác tham khảo)


Tham khảo thêm:
- Báo cáo số 2 của Đại Học Havard Kennedy
- Chiến lược Cắt lông cừu
- Vài tháng sắp tới thôi, khủng hoảng ngân hàng có thể bùng nổ?
- Báo cáo bối cảnh kinh tế thế giới và Dự báo chỉ tiêu kinh tế vĩ mô năm 2009

...

Được Dao_Duy_Anh sửa chữa / chuyển vào 16:07 ngày 13/09/2008