Bài báo mọi người nên tham khảo về TT CK trong những ngày tới!!!

Bài báo mọi người nên tham khảo về TT CK trong những ngày tới!!!

Đằng sau nhận định theo hướng ?ochủ lùi?



Cơ hội của thị trường trong trung hạn (1-3 năm) là khá rõ ràng
(ĐTCK-online) Phiên giao dịch ngày 12/6/2007, chỉ số VN-Index giảm tiếp 0,4%, còn ở mức 1.036,54 điểm. Tính đến phiên ngày 12/6, VN-Index chỉ thấp hơn 8,75 điểm so với phiên ngày thứ Ba của tuần trước đó, nhưng lại cao hơn 20% so với đầu tháng 5/2007.


Điều đáng ngạc nhiên là cho dù VN-Index đang ở mức khá cao trong chu kỳ biến động 3 tháng và 6 tháng (xem hình minh họa), nhiều chuyên gia phân tích vẫn công khai cảnh báo rằng, giai đoạn điều chỉnh lớn của thị trường, bắt đầu từ tháng 3/2007, đến nay vẫn chưa kết thúc. (Xem bảng)

Bảng 1: Vn-Index trong 3 tháng Bảng 2: Vn-Index trong 6 tháng







Đã nguội, nhưng chưa đủ mát

Tạm chia sự biến động của TTCK trong 6 tháng qua thành 3 giai đoạn: giai đoạn 1, từ giữa tháng 12/2006 đến giữa tháng 3/2007, thị trường tăng trưởng nóng với VN-Index tăng theo chiều thẳng đứng + 60%; giai đoạn 2, từ giữa tháng 3 đến đầu tháng 5, thị trường điều chỉnh mạnh với VN-Index rơi tự do đến -30%; giai đoạn 3, từ đầu tháng 5 đến nay, thị trường biến động theo chiều hướng tăng ở mức +20%. Như vậy, có đủ cơ sở để kết luận rằng, VN-Index trong 6 tháng qua theo chiều hướng tăng trưởng là chủ yếu.

Vậy lý do nào khiến nhiều nhà phân tích nhìn nhận đợt điều chỉnh của thị trường chưa kết thúc? Không chỉ là những ý kiến riêng lẻ, ghi nhận các nhận định của giới phân tích trên các phương tiện truyền thông trong hai tuần qua cho thấy, nhiều người tin rằng, giai đoạn điều chỉnh của thị trường chưa kết thúc. Khoan chưa phân tích những quan điểm trên ?ochín? đến mức độ nào, việc dư luận bị tác động bởi những nhận định theo hướng ?ochủ lùi? cũng ảnh hưởng nhất định đến mức độ tự tin của các nhà đầu tư.

Phải thừa nhận rằng, đợt bứt phá đến 60% của VN-Index trong giai đoạn 1 của chu kỳ 6 tháng như phân tích ở trên là kết quả từ một tâm trạng lạc quan cao độ của thị trường: lạc quan về triển vọng của TTCK, lạc quan về lượng tiền của các tổ chức đầu tư nước ngoài, lạc quan về chất lượng và mức giá của các đợt bán cổ phần DNNN... Sự lạc quan như trên, đáng lẽ, đã mang lại một giai đoạn gặt hái cho các nhà đầu tư nếu như không có những động thái chủ động điều chỉnh kỹ thuật của các đối tượng có khả năng chi phối thị trường.

?oĐang lúc thị trường suy giảm, thay vì khuyến khích thì một quy định siết chặt tỷ lệ tín dụng cho chứng khoán ở mức thấp đến khó hiểu là 3% tổng dư nợ lại xuất hiện. Nghĩa là vẫn có những quan điểm định hướng cho rằng, thị trường 3 tháng qua đã nguội nhưng chưa đủ độ mát lạnh?, một nhà đầu tư có kinh nghiệm 7 năm bình luận.



Đợt sụt giảm được trông đợi

Không thể không đặt câu hỏi tại sao không thấy việc ra đời của những công ty chứng khoán mới kể từ đầu năm 2007? Tại sao kế hoạch phát hành của nhiều ngân hàng bị treo lại 4 - 5 tháng? Tỷ lệ khống chế tín dụng 3% là cao kiến của tổ chức tư vấn nào mà ngay khi đưa ra đã bị nhiều lãnh đạo ngân hàng không đồng tình? Khi những nghi vấn trên chỉ dừng lại ở mức nghi vấn, các đối tượng có tiếng nói nặng ký đối với TTCK Việt Nam lại nói theo ý nghi ngờ về khả năng tăng trưởng trong ngắn hạn, khả năng tài chính của các tổ chức đầu tư nước ngoài, khả năng sử dụng vốn hiệu quả của công ty niêm yết trong 2 - 3 năm tới?, khiến nhà đầu tư cá nhân, vốn không nhiều quan hệ chân rết, lại càng hoài nghi hơn.

Ở một góc độ khác, áp lực giải ngân đối với các quỹ đã huy động vốn để đầu tư vào chứng khoán Việt Nam là một đề tài tế nhị. Theo ông Dominic Scriven, Giám đốc Công ty Quản lý quỹ Dragon Capital thì lượng tiền hiện chưa giải ngân của các quỹ đầu tư nước ngoài và lượng quỹ đầu tư mới cùng tiền mới trong giai đoạn cuối năm là khó có thể tính chính xác. Theo đó, áp lực giải ngân của các tổ chức đã từng có mặt ở Việt Nam là không lớn, nhưng với các tổ chức mới vào thị trường và mới huy động vốn lại là bài toán hóc búa, do phải cân đối giữa việc giải ngân đúng tiến độ (như cam kết với bên góp vốn) và hiệu quả đầu tư. Dĩ nhiên, ý chí chủ quan của đối tượng trên là muốn thị trường nguội đi trong ngắn hạn khi họ giải ngân và tăng trở lại trong trung và dài hạn.



Thà đi sớm hơn đến muộn

Nhiều nhà phân tích nhìn nhận rằng, đợt điều chỉnh gần đây nhất của thị trường, bắt đầu từ tháng 3/2007 đã kết thúc sớm hơn rất nhiều so với dự đoán của nhóm tổ chức đầu tư có kinh nghiệm tại Việt Nam như Dragon Capital, VinaCapital? Theo đó, VN-Index đã vững vàng trên mức 950 điểm sau những đợt giảm giá mạnh. Trên lý thuyết phân tích kỹ thuật, mặt bằng giá chứng khoán tại mức thấp nhất trong chu kỳ giảm giá vừa qua vẫn cao hơn 30% so với mặt bằng giá của thời điểm tháng 12/2006. Ghi nhận trong các phiên giao dịch gần đây nhất, khi mà xu hướng điều chỉnh của thị trường khá rõ, các tổ chức đầu tư nước ngoài vẫn không giảm lượng mua vào.

Trở lại bài toán giữa yêu cầu giải ngân và hiệu quả đầu tư của các tổ chức đầu tư nước ngoài, ĐTCK đã tham khảo ý kiến của một số tổ chức đầu tư nước ngoài với kết quả như sau: cơ hội của thị trường trong trung hạn (1 - 3 năm) là khó rõ ràng, các tổ chức nước ngoài vẫn đang trong giai đoạn đầu thâm nhập TTCK Việt Nam. Do đó, việc có nhiều tổ chức nước ngoài mua vào trong giai đoạn mà thị trường có chiều hướng suy giảm và một số tổ chức nước ngoài có kinh nghiệm bán ra là một điều có thể giải thích. Cơ hội của các tổ chức mới đến được đo bằng tỷ lệ sở hữu tối đa còn lại của người nước ngoài trong một công ty niêm yết. Trong điều kiện thị trường tăng trưởng vài năm qua, các tổ chức có kinh nghiệm và đến trước đã chiếm những vị trí tốt nhất. Các tổ chức đến chậm hơn tiếp tục muốn chiếm những phần còn lại trong thời gian ngắn nhất, vì nếu chậm chân sẽ phải cạnh tranh với các tổ chức đến sau với giá ngày càng cao hơn. Nếu vậy, thà đi trước một tháng hơn đến muộn một giờ.


Souse: http://www.tinnhanhchungkhoan.vn/tintuc.php?nid=1450