Bàn luận về SIP ( cầm 17% GVR + 11% NTC)

Đề nghị cơ quan chức năng điều tra cái blđ SIP này và cái ông nào ký duyệt cho niêm yết xem thế nào ...
Hình như chưa cổ phần hóa mà đã niêm yết rồi hay sao nhể ....

chịu

--- Gộp bài viết, 12/06/2019, Bài cũ: 12/06/2019 ---

SIP nay vẫn tham chiếu

--- Gộp bài viết, 12/06/2019 ---

Theo người nhà mình làm trong SIP thì Ban Giám đốc chưa cho CBCNV lưu ký chứng khoán, vì sợ CBCNV bán cổ phiếu rồi nghỉ việc, lấy tiền đó qua nước ngoài định cư và sẽ không có ai làm việc nữa.

nhân viên công ty giàu vậy

Chuẩn
GVR cách đánh tương đối giống hàng Quyết còi

ROS à bác

100 cổ đã nhả

http://chungkhoanvn.vn/phan-tich-va-dinh-gia-sieu-co-phieu-sip/



I. Giới thiệu công ty:



Sài Gòn VRG là đơn vị thành viên của Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam (GVR), được thành lập năm 2007. Vốn cổ phần Công ty đạt 690,5 tỷ đồng, với trên 81,32% công ty trong nằm trong tay các cổ đông lớn bao gồm 3 tổ chức Tập đoàn Cao su (GVR – nắm 13% vốn), KCN Nam Tân Uyên (NTC, nắm 9% vốn), Đầu tư & Phát triển Đô thị An Lộc (nắm 11% vốn); cùng 4 các nhân là lãnh đạo chủ chốt. S.I.P có 7 công ty con: Công ty có 7 công ty con là CTCP Xây dựng Incontec, CTCP Phát triển Dịch vụ Sài Gòn, CTCP Bao bì Sài Gòn, CTCP Sản xuất và Xuất khẩu Cao su Sài Gòn VRG, CTCP Đầu tư và Phát triển VRG Long Thành, CTCP Đầu tư và Tư vấn Xây dựng Phú An Thành, CTCP Cảng và Dịch vụ Logistics VRG Thanh Phước.
Công ty hoạt động chính trong lĩnh vực đầu tư, xây dựng và kinh doanh hạ tầng khu công nghiệp (KCN) và khu dân cư, cho thuê đất đã phát triển cơ sở hạ tầng và cung cấp các dịch vụ hỗ trợ liên quan.

II. Cơ cấu cổ đông:

Với cơ cấu trên vốn sở hữu của GVR và NTC chiếm ~ 22% là một điểm bảo chứng cho SIP về tính minh bạch trong hoạt động kinh doanh của S.I.P

III. Lịch sử chia cổ tức: Những năm gần đây SIP thường chia cổ tức ở mức 15-18%/năm. Tôi đánh giá đây là một mức cổ tức hấp dẫn nếu tính trên thị giá hiên nay (17.2k/cp)

IV. Phân tích báo cáo tài chính: Theo báo cáo tài chính quý 1.2019 của công ty chúng ta sẽ thấy một số điểm nhấn sau:

Tại thời điểm này vốn hóa 1200 tỷ: nghĩa là về lý thuyết cả công ty mua đứt giá 1200 tỷ. Vậy nếu bạn mua đứt công ty bạn sẽ có những gì :

1/ Doanh thu/ Lợi nhuận tăng trưởng đều đặn với tỷ lệ hơn 25%/năm.

Doanh thu và lợi nhuận tăng bình quân 25-30%/năm. Tuy nhiên, biên lợi nhuận/doanh thu chỉ ở mức 10%.



Kết thúc năm 2018, doanh thu thuần SIP tăng 26% lên mức 3.239 tỷ đồng nhờ tập trung cho thuê đất, bán điện, nước. Lợi nhuận sau thuế thu về 249 tỷ đồng, tăng 34%, tương ứng EPS 3.600 đồng. Với kết quả trên, năm 2017 Saigon VRG chi trả cổ tức bằng tiền mặt với tỷ lệ 17%, năm 2018 tăng lên 18% Với giá lên sàn 17.2 – EPS 3.6 => P/E: 4.7 => với cổ phiếu đang tăng trưởng đây là mức giá quá hấp dẫn.

Hoạt động của công ty khá ổn định, công ty không tăng vốn nhiều từ 2008 tới nay.

Các Khu công nghiệp đang khai thác:

Tỷ lệ lấp đầy của các khu công nghiệp ở mức trung bình, đặc biệt KCN Lê Minh Xuân 3 với giá thuê 130 usd/m2 là cực kì cao nhưng tỷ lệ lấp đầy mới 30%. Dư địa có doanh thu khủng trong những năm tới.

2/ Khoản mục tiền và tương đương đương tiền của công ty trên 4600 tỷ. Trong đó tiền đề ngân hàng có kỳ hạn và đầu tư là 3832 tỷ và từ đầu quí 1 tới nay tăng mạnh 500 tỷ. Tiền gửi không kỳ hạn của công ty trong quí tăng gần 220 tỷ.

Xem các báo cáo tài chính trước đó ta thấy rằng tiền mặt của công ty tăng mạnh theo từng năm Điển hình theo báo cáo hợp nhất 2018:



3/ Khoản mục người mua trả tiền trước ngắn hạn cao khủng khiếp: 2672 tỷ

Tại thời điểm này, vốn hóa SIP là 1200 tỷ nhưng trong báo cáo tài chính của công ty đang ghi nhận 2672 tỷ ➔ Đây có thể hiểu là tiền người mua trả tiền để trả tiền thuê đất trước cho công ty.



Điểm đáng lưu ý là dự án KCN Lê Minh Xuân tại TP.HCM có lượng tiền đặt cọc tăng 200 tỷ trong quý. Hiện đây là 1 KCN có giá cho thuê rất cao 130 usd/m2 và mới phủ lấp 30%

Với lượng đặt cọc khủng khiếp như vậy có thể khẳng định các khu công nghiệp của SIP chỉ cần làm xong, giao đất là cháy hàng. Sớm vài năm nữa thôi có khả năng không còn đất mà cho thuê vì đặt trước quá nhiều.

Trong khi các công ty như HBC, HSG, HPG, HVG… vay nợ lớn, oằn mình đi cày để trả nợ thì SIP ngồi trên núi tiền, bỏ vào ngân hàng không cũng thu về mỗi năm vài trăm tỷ. Giá không tăng thì có phải là quá ngược đời.

4/ Cơ cấu doanh thu – lợi nhuận:

Theo cơ cấu doanh thu/giá vốn của công ty . có thể thấy rằng lợi nhuận của công ty chủ yếu tới từ hai mảng chính là :

+ Mảng doanh thu bán điện/nước: 41 tỷ lợi nhuận tuy nhiên so với doanh thu thì biên lợi nhuận là khá thấp

+ Mảng cho thuê đất: 27 lợi nhuận với tỷ suất khá cao. 27 tỷ lợi nhuận từ 37 tỷ giá vốn ~73% (cùng kì chỉ dc 63%)



5/ Doanh thu chưa thực hiện rất lớn ➔ đư địa tăng trưởng doanh thu khủng sắp tới Nhà đầu tư có thể nhìn thấy khoản Doanh thu chưa thực hiện là 4741 tỷ đây có thể hiểu là doanh thu từ việc cho thuê đất dài hạn và sẽ book lên báo cáo kinh doanh vào thời điểm thích hợp. Như vậy có thể nói, doanh thu lợi nhuận tương lai công ty đã quá chắc cú trong tay rồi cho nên việc book lợi nhuận khủng chỉ còn là vấn đề trong tương lai xa hay gần, 1 năm hay vài quí thôi.


6/ Vay nợ + Hiện nay SIP đang vay nợ ngắn và dài hạn.



Trong đó ngắn hạn gần 300 tỷ và dài hạn ~100 tỷ. Tôi đánh giá vay nợ như vậy là trong mức cho phép, không có rủi ro nào cả. Tuy nhiên cũng đặt câu hỏi, tại sao cty có nhiều tiền gấp 10 số cần vay mà lại vay nợ trong khi lãi vay thì cao hơn lãi gửi. Trường hợp này cũng thường không khó để giải thích. Tuy nhiên tự để NĐT trả lời.

7/ Kế hoạch 2019 của S.I.P

Tôi đánh giá kế hoạch này đạt trong tầm tay vì năm nay mọi yếu tố từ thiên thời địa lợi nhân hòa, chiến tranh thương mại, tỷ giá…. Đều hướng có lợi có SIP. Theo dự kiến của tôi, SIP sẽ đạt lợi nhuận không dưới 300 tỷ, tương ứng ESP tầm 4.5.

8/ Một số vấn đề cần lời giải thích:

+ Tại sao mảng cho thuê đất và phát triển cơ sở hạ tầng mang lại doanh thu rất thấp so với doanh thu bán điện, nước trong báo cáo trên. Trong khi cung cấp điện nước có thể hiểu là mạng phụ trong hoạt động vận hành khu công nghiệp. Liệu có phải các công ty con của S.I.P hoạt động trong lĩnh vực cung cấp điện nước cho nhiều khu công nghiệp khác nữa nên mang về doanh thu cao. Tuy nhiên tôi đánh giá mảng này ko hấp dẫn lắm vì biên lợi nhuận khá thấp.

+ Với các mã khu công nghiệp khác như NTC – SZC thì mảng điện nước này thấp hơn nhiều và cơ cấu doanh thu tập trung doanh thu tại mảng cho thuê phát triển cơ sở hạ tầng.

+ Thêm một vấn đề đang thắc mắc là tuy S.I.P gửi tiền mặt nhiều như vậy nhưng doanh thu tài chính trong Q1 chỉ có 21 tỷ. Phải chăng vì chưa đến kì hạn rút tiền lãi nên doanh thu tài chính đang chưa tương xứng với khoản tiền gửi. Đoạn này cần làm rõ thêm.

V. Phân tích rủi ro:
+ Rủi ro cổ phiếu mới lên sàn Upcom:
Khi cổ phiếu mới lên sàn, đặc biệt lên sàn upcom rủi ro càng tăng lên vì biên độ giao dịch Upcom là 15%. Yêu cầu về minh bạch các nội dung / thời gian cập nhật báo cáo tài chính của Upcom cũng không bằng Hose, HNX. Đây là cổ phiếu mới lên sàn, thông tin công bố còn chưa nhiều. NĐT đang thiếu thông tin cụ thể về các hoạt động kinh doanh.

+ Rủi ro từ việc hợp tác với Tổng công ty Nông nghiệp Sài Gòn SAGRI: Cụ thể theo báo cáo của kiểm toán Tổng công ty Nông nghiệp Sài gòn: Đồng thời, việc góp vốn thành lập pháp nhân mới thực hiện dự án đầu tư kinh doanh bất động sản thuộc ngành kinh doanh phải thoái vốn theo Quyết định số 929 ngày 17/7/2012 của Thủ tướng, thuộc lĩnh vực không được phép đầu tư theo Nghị định số 91/2015 của Chính phủ. SAGRI và Công ty Cổ phần đầu tư Sài Gòn VRG, Công ty Cổ phần Phát triển dịch vụ Sài Gòn VRG ký hợp đồng góp vốn thành lập pháp nhân mới là Công ty Cổ phần Phát triển Khu công nghiệp đô thị Phạm Văn Hai để thực hiện dự án Khu công nghiệp Phạm Văn Hai và Đô thị dịch vụ liền kề phục vụ khu công nghiệp trên khu đất có diện tích 7.680.000 m2 (xã Phạm Văn Hai, huyện Bình Chánh của Công ty Cây trồng). Vì Tổng Nông nghiệp đang bị kiểm toán nghi ngờ xét đất nông nghiệp chưa đúng với quy trình cho nên đây cũng có thể là rủi ro tiềm ẩn

+ Rủi ro từ hoạt động của các công ty con: tôi chưa thực sự nghiên cứu các công ty con của S.I.P. Tôi vẫn đặt ra giả thiết các công ty con nhiều cũng có thể là sân sau của lãnh đạo, chuyển giá… rất nhiều trò hay có trên thị trường chứng khoán.

Phụ lục các khu công nghiệp của SIP đang thực hiện:

(1) KCN Đông Nam có tổng diện tích 342ha với diện tích thương mại gần 200ha, phần dành cho KCN là 286,76ha và phần dành cho khu dân cư là 55,77ha. Hiện tỷ lệ lấp đầy là 72% phần diện tích thương mại (khoảng 144ha), với giá cho thuê vào mức 60-65 USD/m2 cho vị trí đắc địa Bình Dương – Tp.HCM, tổng giá trị kinh doanh KCN Đông Nam đạt đến 120-130 triệu USD, tương đương 2.760-3.000 tỷ đồng.

(2) Dự án KCN Phước Đông có tổng quy mô 2.838ha. Trong đó phần dành cho KCN là 2.190ha (giai đoạn 1 là 1.096ha và giai đoạn 2 là 1.094ha). Phần diện tích thương mại 1.524ha và hiện lấp đầy 92% với giai đoạn 1, giai đoạn 2 đang bồi thường giải phóng mặt bằng. Dự án có vị trí chiến lược tại trung tâm tỉnh Tây Ninh, điểm nối giữa TP HCM và Phnom Pênh. Với giá thuê 32-35 USD/m2, tổng giá trị kinh doanh KCN này vào khoảng 488-533 triệu USD, tương đương 11.215 – 12.265 tỷ đồng. Ngoài ra, Saigon VRG còn đầu tư 2 dự khác khác là Lê Minh Xuân 3 (tổng diện tích thương mại 220ha) và Lộc An – Bình Sơn (tổng diện tích thương mại 336,05ha). Trong đó, dự án Lê Minh Xuân có mức giá thuê rất cao lên đến 130/USD/m2/thời hạn thuê, tương ứng tổng giá trị kinh doanh là 6.578 tỷ đồng, dự án bắt đầu xây dựng cơ sở hạ tầng kỹ thuật từ cuối 2014 và dự kiến hoàn tất vào tháng 12/2019. Tại Lộc An – Bình Sơn, mức giá thuê đạt 55-60/USD/m2/thời hạn thuê, tương ứng tổng giá trị kinh doanh là 4.255-4.637,5 tỷ đồng, dự án đã xây dựng các công trình cơ sở hạ tầng kỹ thuật từ quý 3/2010, dự kiến hoàn tất vào quý 4/2020.

Công ty con liên tục “thu mua” cổ phiếu của Tập đoàn Cao su Đáng chú ý, trong số các công ty con Saigon VRG, bao gồm CTCP Xây dựng Incontec, vốn điều lệ 215 tỷ với tỷ lệ sở hữu của công ty mẹ lên đến 99,91% vốn. Incontec chuyên xây dựng công trình đường sắt, đường bộ, thành lập vào năm 2003 tại Củ Chi, Tp.HCM. Thời gian gần đây, Incontec liên tục có động thái “gom” cổ phiếu GVR của Tập đoàn Công nghệ Cao su – đồng thời là cổ đông lớn của Saigon VRG.

Link BCTC:

http://saigonvrg.com/vi/thong-tin-co-dong

http://saigonvrg.com/images/CoDong/SIP-BaoCaoTaiChinhHopNhatQuyI Nam2019.pdf

http://saigonvrg.com/images/CoDong/BaoCaoThuongNienNam2018.pdf

http://saigonvrg.com/images/CoDong/BCTC HopNhat 2018.pdf

BÀI NÀY CỦA MÌNH VIẾT NHÉ! SHARE TRÊN F189 .

--- Gộp bài viết, 13/06/2019, Bài cũ: 13/06/2019 ---

Bạn nào admin trang này thô bỉ thật . lấy luôn bài xong xóa luôn tác giả

http://chungkhoanvn.vn/phan-tich-va-dinh-gia-sieu-co-phieu-sip/

BÀI NÀY phân tích của bác NVC gửi riêng cho NĐT mà sao môi giới MBS lấy đã hỏi chủ chưa vậy.

ĐỀ NGHỊ MOD XỬ LÝ NGAY TRƯỜNG HỢP NÀY