Báo cáo trái phiếu tiền tệ và giao dịch khối ngoại tháng 11/2018

Khối lượng phát hành gia tăng nhờ nhu cầu tái đầu tư
- Chúng tôi ước tính có khoảng 24 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ và trái phiếu Chính phủ bảo lãnh đáo hạn trong tháng 11, khiến nhu cầu trái phiếu trong tháng tăng.
- Kho bạc Nhà nước đã phát hành được 10,2 nghìn tỷ đồng trái phiếu Chính phủ trong tháng 11, gần gấp đôi tháng trước. Tỷ lệ trúng thầu cũng đạt 52,1%, tăng đáng kể so với mức 24,6% hồi tháng 10.

​

Nhu cầu trái phiếu tăng khiến lợi suất trái phiếu kỳ hạn 5 năm và dưới 5 năm giảm 15-25 điểm cơ bản trên thị trường thứ cấp
- Thanh khoản hạn chế, cùng với khối lượng phát hành còn thấp so với kế hoạch năm (tính đến cuối tháng 11, phát hành trái phiếu kỳ hạn 5 năm và 7 năm chỉ đạt lần lượt 40% và 61% kế hoạch cả năm) sẽ gây áp lực lên lợi suất trái phiếu trong tháng 12/2018.
- Tuy nhiên, có một lượng lớn trái phiếu Chính phủ và trái phiếu Chính phủ bảo lãnh đáo hạn trong tháng 12 (theo ước tính của chúng tôi là trên 25 nghìn tỷ đồng) sẽ giúp giảm bớt áp lực nói trên. Vì vậy, chúng tôi dự báo lợi suất trái phiếu sẽ đi ngang trong tháng 12.

​

Khối ngoại mua ròng trở lại trong tháng 11
- Khối ngoại mua ròng trở lại 1,2 nghìn tỷ đồng trái phiếu trong tháng 11 sau khi bán ròng 805 tỷ đồng trong tháng 10, qua đó giảm giá trị bán ròng tính từ đầu năm xuống 1,9 nghìn tỷ đồng.

Thanh khoản thắt chặt khiến lãi suất tăng
- Lãi suất qua đêm tăng mạnh lên 4,63% vào ngày 21/11, mức cao nhất từ tháng 04/2017 đến nay, trước khi hạ nhiệt còn 4,3% trong tuần cuối cùng của tháng, giảm 10 điểm cơ bản so với trước.
- Chúng tôi dự báo lãi suất liên ngân hàng sẽ duy trì ở mức cao hiện tại do nhu cầu giao dịch tăng mạnh và tăng trưởng tín dụng tăng tốc vào cuối năm.

​

NHNN giảm hoạt động bơm tiền
- NHNN đã bơm ròng 1,89 nghìn tỷ đồng thông qua tín phiếu và reverse repos tính chung, thấp hơn nhiều so với mức 47,5 nghìn tỷ đồng trong tháng 10.

Tỷ giá ngoại hối hạ nhiệt sau khi NHNN can thiệp
- Tiền đồng Việt Nam tăng giá nhẹ 0,1% so với USD trong tháng 11 (tính từ đầu năm đến nay trượt giá 2,7%) sau khi NHNN bán ra 1 tỷ USD hợp đồng tương lai vào cuối tháng 11.
- Kim ngạch nhập khẩu tăng mạnh có thể gây chút ít áp lực đối với thị trường ngoại hối trong tháng 12, nhưng chúng tôi cho rằng tình hình này sẽ được bù đắp bởi dòng kiều hối và FDI vào cuối năm trong khi khả năng Fed tăng lãi suất lần thứ tư năm nay đã được ít nhiều phản ánh.

Phí CDS giảm nhờ căng thẳng thương mại dịu bớt
- CDS của Việt Nam và các nước khác trong khu vực hạ nhiệt sau khi Trung Quốc và Mỹ đồng ý tạm ngưng tăng thuế nhập khẩu trong vòng 90 ngày, qua đó tạo điều kiện cho các đợt đàm phán thương mại tiếp theo.
- Tính đến ngày 30/11, phí CDS 5 năm của Việt Nam giảm còn 160,7 điểm cơ bản, giảm 15 điểm cơ bản so với tháng trước.