BSR Tăng trưởng bền vững, định giá rẻ

BSR CÔNG TY CỔ PHẦN LỌC HÓA DẦU BÌNH SƠN
Công ty cổ phần lọc hóa dầu bình sơn hoạt động trong lĩnh vực vận hành nhà máy lọc hóa dầu Dung Quất, đây là nhà máy lọc hóa dầu đầu tiên của VN với CSTK 148,000/ ngày. Vậy ta sẽ phải quan tâm tới BSR nằm ở đâu trong chuỗi cung ứng + với nguồn đầu ra đầu vào của doanh nghiệp. Vậy ta sẽ phải quan tâm tới BSR nằm ở đâu trong chuỗi cung ứng + với nguồn đầu ra đầu vào của doanh nghiệp
Trong dọc dầu khí ta sẽ chia ra 3 dậng công ty: Khai thác - Vận chuyển, chế biến - Tiêu thụ

• Khai thác bao gồm các công ty Vietsopetro, Cửu Long JOC + hoạt động phụ trợ PVD, PVS
• Vận chuyển là thằng GAS ( đường ống) PVT( vận chuyển dầu thô),
• Lọc hóa dầu BSR - Tiêu thụ PV Oil . PSH, Hạt nhựa thì có APH
  Đầu vào của BSR thì 65% đến từ các mỏ trong nước: Mỏ bạch hổ, sư tử đen, tê giác trắng. 35% là nguồn nguyên liệu nhập khẩu.
  Giá dầu thô được xác định bằng công thức = (FOB+ Vận chuyển + Bảo hiểm) + giá perimum
  BSR ký hợp đồng từ 6- 12 tháng đối với 80% nguồn dầu thô đầu vào, số còn lại họ mua hợp đồng spot. Tuy ký hợp đồng dài hạn nhưng giá được tính theo trung bình 30 ngày của dầu Brent nên giá dầu của BSR phụ thuộc rất lớn vào tình hình diễn biến thế giới.
  Đầu ra của BSR là các sản phẩm như
• Gas oil nặng( 580 độ) —> Dầu FO
• Gas oil nhẹ ( 350 độ) — ) Dầu Diesel
• Kerosen ( 260 độ) —> xăng máy bay
• Naptha ( 180 độ) —> xăng RON
• Propane —> Hạt nhựa + khí hóa lỏng
  Công suất lọc dầu của NMLD Dung Quất là 6,5 triệu tấn dầu thô/năm. Do nguồn cung thành phẩm lọc dầu chưa đáp
  ứng đủ nhu cầu tiêu thụ nội địa, nhà máy lọc dầu Dung Quất luôn được vận hành với mức công suất cao nhất, khoảng 108 ~ 110% CSTK kể từ khi được vận hành thương mại.NMLD Dung Quất sẽ được bão dưỡng lớn định kỳ (TA) 3 năm/lần. Trong khoảng thời gian bảo dưỡng lớn, NMLD phải ngừng sản xuất khoảng 50 ngày khiến cho công suất tại các năm bão dưỡng sẽ thấp hơn CSTK. Lần bảo dưỡng lớn tiếp theo của NMLD Dung Quất sẽ diễn ra vào năm 2023

• Mảng xăng dầu khả quan do giá bàn xăng dầu tăng + với việc canh tranh trong ngành không cao . Trong suất những năm 2014-2019 nước ta đều duy trì đăng tăng trưởng 4,2% năm về nhu cầu tiêu thụ chỉ riêng năm 2020,21 là giảm do các đợt dãn cách xã hội. Giá dầu tăng cao thúc đẩy biên lợi nhuận gộp của mảng xăng RON 92, 95 và dầu Diesel

Mảng LPG, Propylene và hạt nhựa PP (chiếm 10% sản lượng và doanh thu): Được tiêu thụ hoàn toàn nhờ nguồn cung trong nước chưa đáp ứng được nhu cầu tiêu thụ.
Đối với LPG: Sản phẩm LPG của BSR được được bao tiêu 50% bởi các nhà phân phối lớn là PV GAS North, PV GAS South và PV GAS Trading, 50% còn lại được tổ chức đấu giá bán sản phẩm với kì hạn từ 6 tháng – 1 năm.Về sản lượng: trong giai đoạn dịch bệnh, nhu cầu LPG nội địa sụt giảm do các chuỗi nhà hàng và hoạt động du lịch
phải đóng cửa. Tuy nhiên sản phẩm LPG tại nhà máy lọc dầu Dung Quất vẫn được tiêu thụ hết do nguồn cung LPG trong nước chỉ đáp ứng khoảng 40% nhu cầu tiêu thụ, phần LPG còn lại được nhập khẩu từ các quốc gia như Trung Quốc, Quatar, Kuwait…
Về giá bán: Giá LPG tại Việt Nam được tính theo giá LPG thế giới - công bố hàng tháng bởi Saudi Aramco. Giá LPG tăng 69,8% trong năm 2021 do (1) Giá dầu tăng mạnh trong năm và (2) Khủng hoảng năng lượng ở Châu Âu và các nước phát triển.
Đối với Propylene và hạt nhựa PP: Hạt nhựa PP được dùng để dệt bao bì thức ăn chăn nuôi, bao bì xi măng,…
BSR cung cấp trung bình 180 – 200 nghìn tấn Propylene và hạt nhựa PP hằng năm, chỉ đáp ứng 20% nhu cầu tiêu thụ hạt nhựa trong nước, sản lượng hạt nhựa PP còn lại bao gồm 20% đến từ NMLD Nghi Sơn và 60% nhập khẩu.Hạt nhựa PP của BSR được bao tiêu hoàn toàn bởi 6 khách hàng, trong đó có: Công ty cổ phần nhựa An Phát Xanh (AAA), Công ty cổ phần nhựa OPEC (OPEC Plastic) là hai khách hàng lớn, chiếm khoảng 65% sản lượng Polypropylene và hạt nhựa PP của BSR.
Về lợi nhuận st quý 1 của năm 2022 dự báo đạt 2 nghỉn 4 tỉ. với diễn biến giá xăng dầu thì khả năng cao là BSR sẽ đạt được lợi nhuận 9000 tỷ trong năm nay. P/e trung bình của BSR khoảng 11 lần tương đương với mức vốn hóa f/w đạt trên 90 nghìn tỉ. Vây dư địa tăng trưởng khoảng hơn 35% với mức vốn hóa hiện tại----> Tương đương với giá khoảng 35-40k/ 1cp

Về phân tích kỹ thuật BSR đang có xu hướng tạo đáy với ở vùng 20k/cp với phân kỳ dương RSI. Ndt có thể canh mua ở những phiên đỏ để mua vào, giá mục tiêu ngắn hạn 25/cp trung hạn trên 30k
Các bài viết khác cùng tác giả
- GMD: GMD - Đứa con lai của nhiều ngành nghề | Page 2 | Diễn đàn chứng khoán F319.com
- Cách xử lý tài khoản đang lỗ: Làm gì khi tài khoản lỗ 30- 50% | Page 2 | Diễn đàn chứng khoán F319.com