Cập nhật Công ty CP Dược Hậu Giang (DHG: HOSE)

Công ty đã công bố KQKD 9 tháng với doanh thu thuần giảm 1,5% còn 2.669,7 tỷ đồng do mảng phân phối giảm kể từ Q3 năm nay, trong khi mảng thuốc tự sản xuất chỉ tăng trưởng mức một con số. Trong khi đó, LNST thuộc về cổ đông công ty mẹ giảm 9,5% xuống còn 450 tỷ đồng do thuế suất thuế TNDN tăng. Theo kết quả này thì công ty chỉ hoàn thành lần lượt 66,5% và 66,7% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận. Doanh thu mảng thuốc tự sản xuất chỉ tăng 5,6% trong 9 tháng, trong khi mảng phân phối giảm 27,0% như dự kiến – Công ty đa công bố doanh thu thuốc tự sản xuất tăng trưởng 5,6% đạt 2.210 tỷ đồng, chiếm 82,8% tổng doanh thu thuần (cùng kì năm trước là 77,2%).

Tỷ suất lợi nhuận giảm nhẹ do giá nguyên liệu đầu vào tăng cao
Công ty công bố lợi nhuận gộp đạt 1.196 tỷ đồng (giảm 1,95%), theo đó tỷ suất lợi nhuận gộp là 44,8% từ mức 45,0% trong cùng kỳ năm ngoái. Thông tin phân tích chi tiết như sau; - Tỷ suất lợi nhuận của các sản phẩm thuốc tự sản xuất giảm mạnh xuống 52,2% từ 55,3% trong 9 tháng đầu năm ngoái. Chủ yếu do giá nguyên vật liệu tăng 10% và hoàn bù trừ với tác động cải thiện từ cơ cấu danh mục sản phẩm tốt nhờ sự đóng góp từ thuốc tự sản xuất tăng.

Chi phí bán hàng & quản lý giảm giúp thúc đẩy lợi nhuận dù tỷ suất lợi nhuận gộp giảm nhẹ
Chi phí bán hàng & quản lý 9 tháng đầu năm là 692 tỷ đồng (giảm 4,3% so với cùng kỳ, tương đương 25,9% doanh thu thuần so với mức 26,7% trong cùng kỳ năm ngoái). Chi phí bán hàng không đổi, chi phí nhân viên tăng nhưng được bù đắp hoàn toàn nhờ chi phí marketing giảm.



Tỷ suất lợi nhuận gộp Q3 tăng đạt 46,1% từ 44,7% trong Q3/2017 nhờ cơ cấu danh mục sản phẩm tốt hơn. Tuy nhiên, tỷ suất lợi nhuận gộp ở từng mảng lại giảm do giá nguyên vật liệu tăng. Tỷ suất lợi nhuận gộp thuốc tự sản xuất đạt 50,9% trong Q3 so với mức 54,3% trong Q3 năm ngoái.

Chính phủ Việt Nam đang thắt chặt quy định về thuốc kê đơn thông qua ưng dụng CNTT
– Việc tiêu thụ thuốc tại Việt nam được chia thành 2 nhóm: thuốc kê đơn và thuốc không kê đơn.

- Tại Việt Nam, các nhà thuốc thường bán thuốc kê đơn qua quầy. Người dân có thể dễ dàng mua thuốc, cho dù là thuốc kháng sinh hay thuốc ho từ các nhà thuốc mà không có chỉ định của bác sĩ. Nhiều nhà thuốc cũng phớt lờ quy định không được phép bán thuốc kê đơn mà không có đơn thuốc của bác sĩ.

Bộ Y tế đa đặt ra mục tiêu triển khai cho dự án này và theo đó toàn bộ nhà thuốc sẽ được kết nối trên phạm vi toàn quốc trong năm nay. Đây là biện pháp kiểm soát chặt thuốc kê đơn và sẽ đẩy mạnh thực hiện quy định liên quan đến hoạt động tiêu thụ thuốc của các nhà thuốc cũng như nâng cao ý thức của người dân đối với việc sử dụng thuốc kê đơn.

- Tuy nhiên trong ngắn hạn, điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến doanh thu bán thuốc qua các nhà thuốc. Trên thực tế, việc áp dụng CNTT tại các nhà thuốc như trên đa ảnh hưởng đến doanh thu thuốc sản xuất của DHG trong Q3 do các nhà thuốc phải yêu cầu đơn của bác sĩ trước khi bán thuốc bán theo đơn. Tuy nhiên về lâu dài khi thói quen người dân thay đổi, thì nhu cầu thuốc kê đơn sẽ tiếp tục tăng cùng với tốc độ tăng chung của ngành và doanh thu thuốc kê đơn sẽ quay trở lại mức bình thường.

Hợp tác với Taisho đang đem lại hiệu quả
Nhờ sự hỗ trợ của Taisho, DHG có thể áp dụng tiêu chuẩn khu vực cho các nhà máy của mình, chẳng hạn như

(1) PIC/s của Malaysia cho sản phẩm non beta-lactam

(2) PMDA của Nhật Bản cho sản phẩm nonbeta-lactam với ngân sách rất tiết kiệm.

Đối với tiêu chuẩn PIC/s, hiện DHG đang chờ Bộ Y tế Malaysia cấp chứng nhận cho dây chuyền Hapacol, dự kiến trước cuối năm nay. Về tiêu chuẩn PMDA, ở giai đoạn đầu, DHG sẽ lựa chọn một sản phẩm và dây chuyền sản xuất để áp dụng tiêu chuẩn này. Sau đó, công ty sẽ nâng cấp sản phẩm chiến lược lên tiêu chuẩn cao hơn là EU-GPM trong tương lai gần.



Taisho đã nâng tỷ lệ sở hữu tại DHG lên 34,3% vào ngày 5/10 – Taisho vừa mới mua thêm 3 triệu cổ phiếu DHG để nâng tỷ lệ sở hữu từ 32% lên 34,3% vào đầu tháng trước. Taisho phải tiếp tục chào mua công khai nếu muốn nâng sở hữu lên trên 35%. Taisho có thể mua tới 80% cổ phần DHG nếu SCIC thoái 43,3% cổ phần của mình tại công ty trong những năm tới.

Việc Taisho tỏ rõ ý định muốn tăng sở hữu tại DHG giúp câu chuyện M&A vẫn “nóng” và đây sẽ là động lực chính hỗ trợ giá cổ phiếu trong trung hạn.