CSM - mua cho năm 2016 - target 4x

CSM: LỢI NHUẬN QUÝ IV/2015 CÓ THỂ GIẢM NHẸ, NĂM 2016 LẠC QUAN
09:08 SA - 30/11/2015 - NDH

(NDH) BVSC cho biết, CSM sẽ được hưởng lợi từ sự bùng nổ của thị trường xe tải, qua đó công ty sẽ có cơ hội để mở rộng thị trường cho lốp Radial; hạn chế sự thay thế của lốp Radial đối với sản phẩm lốp Bias truyền thống trong ngắn hạn.

Kết quả kinh doanh quý III/2015 kém khả quan

Tổng doanh thu thuần quý III/2015 của CTCP Công nghiệp Cao Su Miền Nam (mã CSM - HOSE) đạt 834 tỷ đồng, chỉ tăng trưởng 4% bất chấp sự đóng góp đáng kể hơn từ lốp Radial; lợi nhuận sau thuế đạt 53 tỷ đồng, giảm mạnh 32% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, giá bán bình quân trong quý III/2015 giảm 8%; sản lượng Radial chỉ đạt 18.300 lốp khá thấp so với kỳ vọng. Bên cạnh đó, công ty ghi nhận khoản lỗ tỷ giá 17 tỷ đồng. Trong khi đó, thị trường xuất khẩu có vẻ khả quan hơn với doanh thu tăng 9,5%.

Dự báo lợi nhuận quý IV/2015 tiếp tục giảm nhẹ

Doanh thu quý IV dự báo đạt 841 tỷ đồng (giảm 7,4% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế 78 tỷ đồng (giảm 7,1% so với cùng kỳ). Như vậy cả năm 2015, CSM có thể đạt tổng doanh thu 3.620 tỷ đồng (tăng 14% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế đạt 297 tỷ đồng (giảm 10,3% so với năm trước). EPS dự phóng 4.017 đồng tương ứng với P/E forward 2015 là 7 lần.

Công ty Chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho biết, CSM sẽ được hưởng lợi từ sự bùng nổ của thị trường xe tải, qua đó công ty sẽ có cơ hội để mở rộng thị trường cho lốp Radial; hạn chế sự thay thế của lốp Radial đối với sản phẩm lốp Bias truyền thống trong ngắn hạn.



Nguồn: BVSC

Triển vọng KQKD năm 2016 lạc quan hơn

BVSC dự báo tổng doanh thu năm 2016 của CSM đạt 3.580 tỷ đồng (giảm nhẹ 1% so với năm trước) và lợi nhuận sau thuế 327 tỷ đồng (tăng 10% so với năm trước), tăng trưởng lần lượt 12% và 34% sau khi loại trừ yếu tố đột biến trong năm 2015. EPS dự phóng 4.416 đồng tương ứng với P/E forward 2016 là 6,4 lần.

Dự báo trên của BVSC dựa trên cơ sở giá đầu vào bình quân thấp hơn 6%; sản lượng Radial đạt 150.000 lốp với giá bình quân 4,2 triệu đồng/lốp; khoản hỗ trợ di dời 7,5 tỷ còn lại sẽ được ghi nhận trong năm 2016.

Với vị thế là một trong những doanh nghiệp đầu ngành săm lốp với thương hiệu, hệ thống phân phối mạnh và còn nhiều tiềm năng tăng trưởng, BVSC cho rằng P/E forward 2016 ở mức 6,4x là chưa hợp lý đối với một blue-chip như CSM. Ngoài ra, cần phải nhấn mạnh lịch sử trả cổ tức tiền mặt đều đặn 20-25% tương ứng với tỷ suất cổ tức 7-9%/năm.

--- Gộp bài viết, 30/11/2015, Bài cũ: 30/11/2015 ---

Cụ @VyInders cho ý kiến