CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HT1)

Tổng quan về công ty HT1 là một trong những doanh nghiệp sản xuất xi măng lớn nhất Việt Nam. Công ty có thị phần lớn nhất tại phía Nam với 30% và thị phần 10% tính trên toàn quốc. Công ty do Tổng Công ty Công Nghiệp Xi măng Việt Nam (VICEM) sở hữu 80%


Kế hoạch thận trọng cho năm 2020 trong bối cảnh nhu cầu chững
lại tính từ đầu năm đến nay
• Chúng tôi đã tham gia cuộc họp ĐHCĐ của CTCP Xi Măng Vicem Hà Tiên (HT1) vào ngày
12/06/2020.
• Cổ đông đã thông qua kế hoạch LNTT của ban lãnh đạo là 830 tỷ đồng, tương ứng mức giảm 11% YoY – thấp hơn 6% dự báo của chúng tôi là 884 tỷ đồng (-5% YoY). Chúng tôi cho rằng kế hoạch thấp hơn dự báo của chúng tôi chủ yếu do lo ngại của ban lãnh đạo gia tăng khi nhu cầu xi măng thấp và bối cảnh cạnh tranh của ngành.
• Kế hoạch cổ tức tiền mặt ở mức 1.200 đồng/CP cho năm tài chính 2019 được thông qua, tương ứng lợi suất cổ tức 8,8%, dựa theo giá cổ phiếu hiện tại. Công ty chưa đề xuất kế hoạch cổ tức cho năm tài chính 2020, nhưng ban lãnh đạo nỗ lực duy trì mức cổ tức hằng năm tối thiểu đạt 10% trên mệnh giá (có thể được trả bằng tiền mặt hoặc cổ phiếu). Chúng tôi lưu ý rằng HT1 thường chỉ chia cổ tức tiền mặt - trừ khoảng cổ tức 20% được trả trong năm 2016.

Hoạt động xây dựng chững lại trong 4 tháng 2020 khiến ban lãnh đạo thận trọng về kế hoạch 2020. Cho cả năm 2020, ban lãnh đạo của HT1 đặt kế hoạch sản lượng xi măng bán đạt 7,3 triệu tấn (đi ngang so với thực hiện 2019), phù hợp với dự báo của chúng tôi. Kế hoạch 2020 cho doanh thu là 8,6 nghìn tỷ đồng (-3% so với thực tế 2019) và LNTT 830 tỷ đồng (-11% so với thực tế 2019) là tương ứng với lần lượt 96% và 94% dự báo tương ứng của chúng tôi cho năm 2020 với doanh thu 8,9 nghìn tỷ đồng (đi ngang YoY) và LNTT 884 tỷ đồng (-5% YoY).
Ban lãnh đạo cũng chia sẻ rằng kế hoạch thận trọng của công ty là do lo ngại về tình hình cạnh tranh của ngành xi măng trong bối cảnh thừa cung và hoạt động xây dựng thấp trong 4 tháng 2020 do dịch COVID-19. Theo Hiệp hội Xi măng Việt Nam (VNCA), tổng sản lượng bán của ngành đạt 5,8 triệu tấn – giảm 6% YoY – trong sản lượng bán 4 tháng 2020 của HT1 đạt 1,9 triệu tấn – giảm 16% YoY. Chúng tôi lưu ý rằng tăng trưởng 4 tháng 2020 được ghi nhận từ mức cơ sở cao khi HT1 ghi nhận tăng trưởng sản lượng cao kỷ lục 15% YoY
trong 4 tháng 2019 so với 7% YoY trong cả năm 2019. Thông tin chi tiết về KQKD quý 1/2020 và dự
báo 2020 của chúng tôi có thể xem thêm trong báo cáo cập nhật HT1 - Sản lượng bán chững lại; các
khoản nợ giảm giúp hỗ trợ lợi nhuận ngày 04/05/2020.

Ban lãnh đạo quyết tâm duy trì cổ tức tiền mặt. Mức cổ tức tiền mặt là 1.200 đồng/CP trong năm 2019 (lợi suất cổ tức 8,8%) đã được phê duyệt tại ĐHCĐ, là tương đương mức cổ tức cho năm tài chính 2018 là 1.200 đồng/CP và tương ứng với tổng số tiền thanh toán 458 tỷ đồng. Các thông tin về thời gian thanh toán hiện vẫn chưa được công bố. Tính đến cuối quý 1/2020, cán cân tiền mặt của HT1 đạt 302 tỷ đồng. HT1 hiện vẫn chưa công bố kế hoạch cho cổ tức năm tài chính 2020, nhưng ban lãnh đạo chia sẻ rằng công ty hiện sẽ nỗ lực duy trì mức cổ tức tiền mặt hàng năm là 10% mệnh giá.