Đây là đáy?

+ Cập nhật thêm các phân tích từ SCO - DCG: https://*******/g/grlfzc743

+ Về SCO - DCG: https://tinyurl.com/aboutDCG
------------------------------------------

Vnindex tiếp tục nhận được lực hỗ trợ vững tại vùng 960-970, nằm ngay trên đường MA 200 ngày. Cho đến nay, giá các mã bluechip chủ chốt là ngân hàng & chứng khoán vẫn nằm bên trên đường MA 200 ngày. Giá một số mã đã chọc thủng đường MA 200 ngày nhưng chỉ là một số mã cụ thể, không thể hiện xu hướng chung của thị trường. Do vậy chúng tôi vẫn cho rằng đường MA 200 ngày vẫn là ngưỡng hỗ trợ mạnh và khả dĩ nhất đây sẽ là đáy trung ngắn hạn của thị trường.

Cú hồi phục trong thời gian giao dịch buổi chiều nay có vẻ là bằng chứng rõ rất cho điều này. Vnindex đã giảm 19,4% kể từ đỉnh 1211 thiết lập vào tháng 4. Và hiện có vẻ đã bước vào vùng bán quá mức về mặt phân tích kỹ thuật. Hiện nhiều khả năng trong vài phiên tới Vnindex sẽ tiếp tục đà hồi phục của phiên hôm nay. Vậy sau đó, khả năng giảm tiếp của Vnindex sẽ ra sao?

Những vấn đề lớn xuất hiện khi Vnindex ở đỉnh và gây ra đợt bán tháo vừa rồi là (1) mặt bằng định giá cao (2) mức vay margin cao (3) nguồn cung lớn với một số thương vụ bán cổ phần lớn đã diễn ra. Cộng với một số lo ngại đến từ bên ngoài như (4) đồng USD mạnh lên và (5) giá dầu tăng mạnh. Theo chúng tôi ba vấn đề đầu tiên không còn đáng ngại. Tuy nhiên hai vấn đề còn lại vẫn là nỗi lo.

Hiện mức P/E dự phóng của top 70 mã vốn hóa lớn nhất là 16,29 lần. Nghĩa là đã ở mức hợp lý hơn nhiều trước đó. Trong khi đó mức cho vay margin hiện đã thấp hơn 30% so với đỉnh. Thương vụ VHM hiện cũng đã kết thúc trong khi thương vụ Techcombank cũng sẽ sớm hoàn tất (Techcombank dự kiến sẽ niêm yết vào ngày 4/6). Theo chúng tôi, những rủi ro đến từ trên trong của thị trường chứng khoán Việt Nam đã hầu như không còn. Tuy nhiên những rủi ro đối với các thị trường mới nổi nói chung vẫn còn đó.

Do xu hướng trong trung ngắn hạn của đồng USD và giá dầu là không thể lường trước và hiện vẫn nghiêng về tăng. Thị trường dự kiến Fed sẽ nâng lãi suất thêm 0,25% trong tháng tới trong khi cuộc gặp sắp tới của OPEC sẽ quyết định về việc có gia hạn thỏa thuận cắt giảm sản lượng hay không, từ đó ảnh hưởng đến xu hướng giá dầu trong mùa hè. Một yếu tố ảnh hưởng khác là các động thái của ông Trump (đàm phán thương mại, giảm thuế, vấn đề Triều Tiên, các phát ngôn trên Twitter).

Xem xét tất cả các yếu tố trên, thì không có yếu tố nào có thể đủ mạnh để làm cơ sở cho rằng Vnindex giảm tiếp. Mà thay vào đó, chúng tôi cho rằng thị trường đã giảm đáng kể và phản ánh phần lớn các bất ổn. Do vậy, theo chúng tôi, thị trường giảm vừa qua là cơ hội mua vào. Đặc biệt là khi hoạt động bán giải chấp chưa diễn ra mạnh, là dấu hiệu rõ ràng cho thấy các công ty chứng khoán vẫn chấp nhận được các rủi ro hiện tại.

Nguồn: HSC