DBC update VCSC

Nhìn nhận nông cạn về Doanh Thu 2021. Nhớ là Dbc đang tập trung tăng hiệu suất LN

Cụ chỉ ra nông cạn chỗ nào?

Yuanta: Khuyến nghị mua dành cho DBC
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý III, doanh thu thuần của Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (HoSE: DBC) đạt 2.681 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 138 tỷ đồng, lần lượt tăng 5% và giảm 64% so với cùng kỳ năm ngoái.

Lũy kế 9 tháng, DBC báo cáo doanh thu thuần đạt 7.752 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 718 tỷ đồng, lần lượt tăng 8,3% và giảm 37% so với cùng giai đoạn năm 2020.

Với kết quả này, DBC mới chỉ hoàn thành 43% kế hoạch doanh thu (15.439 tỷ đồng) và 87% kế hoạch lợi nhuận (827 tỷ đồng) cả năm.

Lý giải về khoản lợi nhuận sụt giảm trong quý, DBC cho biết nguyên nhân đến từ tình hình kinh tế xã hội khó khăn trước làn sóng lây nhiễm thứ tư của Covid-19. Việc nhiều tỉnh, thành phố thực hiện giãn cách xã hội đã gây ảnh hưởng lớn tới chuỗi cung ứng, sản xuất, chế biến, tiêu thụ và đồng thời gây gián đoạn, đình trệ các hoạt động giao thương, vận chuyển và tiêu thụ sản phẩm.

Dịch bệnh cũng làm phát sinh thêm nhiều khoản chi phí cho các doanh nghiệp nói chung và DBC nói riêng, đơn cử như chi phí vận chuyển, xét nghiệm Covid-19, chi phí do thực hiện phương án “3 tại chỗ” để đảm bảo hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ người lao động nằm trong khu cách ly, phong tỏa không tham gia sản xuất, chi phí tăng ca do thiếu hụt lao động nghỉ dịch và bố trí sản xuất đảm bảo giãn cách, phòng chống dịch...

Bên cạnh đó, việc giá thịt heo liên tiếp giảm sâu thời gian qua cũng ảnh hưởng đến lợi nhuận của DBC. Ước tính, giá thịt heo hiện dao động trong khoảng 43.000 - 48.000 đồng/kg, thấp hơn 35% so với mức giá bình quân ghi nhận trong quý liền trước và thấp hơn 56% so với cùng kỳ năm 2020.

Trong báo cáo mới đây, Công ty Chứng khoán Yuanta Việt Nam (Yuanta) đã đưa ra khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu DBC. Yuanta cho biết, mức Stock Rating của DBC hiện ở mức 75 điểm, cho nên Yuanta đánh giá trung tính mức xếp hạng tăng trưởng của cổ phiếu này.

Trong khi đó, giá lợn hơi đang có tín hiệu hồi phục nhờ sức cầu tiêu thụ tăng trở lại sau khi nền kinh tế tái mở cửa và cổ phiếu DBC đã có chuyển biến tích cực trong 5 phiên giao dịch vừa qua. Đồ thị giá của DBC đóng cửa tăng 4% với khối lượng giao dịch tăng đột biến so với mức trung bình 20 phiên.

Đồng thời, đồ thị giá của DBC bước vào giai đoạn biến động mạnh theo chiều hướng tích cực và xu hướng ngắn hạn của DBC cũng được nâng lên mức tăng. Do đó, Yuanta khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn có thể xem xét mua ở mức giá hiện tại với tỷ trọng thấp dưới 5%, tăng dần tỷ trọng cổ phiếu lên mức 7,65% khi Stock Rating trên 80 và tăng lên mức 15,29% khi sức mạnh giá trên 80.

Trong quý I/2022, hầu hết các công ty trong ngành đều ghi nhận kết quả kinh doanh kém khả quan, với biên lợi nhuận thu hẹp hơn do chi phí tăng. Công ty Cổ phần Tập đoàn Dabaco Việt Nam (mã DBC) công bố doanh thu thuần tăng 13% so với cùng kỳ, trong khi lợi nhuận ròng giảm 98% so với cùng kỳ do biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ 25,4% xuống 9,0% do chi phí thức ăn chăn nuôi tăng.

Mảng chăn nuôi của HPG ghi nhận lỗ trong quý I/2022, trong khi doanh thu giảm 28% so với cùng kỳ. BAF công bố doanh thu thuần và lợi nhuận ròng giảm lần lượt là 38% và 6% so với cùng kỳ.

Trong năm 2022, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt đạt 12,9 tỷ đồng (tăng 19% so với cùng kỳ) và 698 tỷ đồng (giảm 16% so với cùng kỳ), vì năm 2020 và 2021 đều ghi nhận mức nền cao.

Năm 2023, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC lần lượt đạt 13,9 tỷ đồng (tăng 9% so với cùng kỳ) và 900 tỷ đồng (tăng 29% so với cùng kỳ).

Chúng tôi giả định giá heo hơi bình quân sẽ đạt 60.400 đồng/kg trong năm 2022 và 61.600 đồng/kg trong năm 2023. Tại mức giá 26.300 đồng/cổ phiếu, DBC đang giao dịch ở mức P/E 2022 và 2023 lần lượt là 9,1x và 7,1x.

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu DBC là 29.900 đồng/cổ phiếu (tiềm năng tăng giá là 13,7%), và lặp lại khuyến nghị khả quan.

Nếu nói về LN tăng trưởng từ heo thì BAF trên sàn giờ có biên LN cao nhất chứ nhỉ (30%)
DBC nó làm tổng hợp cả heo, gà,.... mà BLN mới chỉ có mười mấy % thôi mà

Luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu DBC của CTCP Tập đoàn Dabaco là biên lợi nhuận phục hồi từ đáy 14% (2022E) lên 18% (2023F) do giá heo hơi tăng trưởng 8% và giá thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt giảm 4%.

Bên cạnh đó, DBC tận dụng lợi thế quy mô và làm chủ chuỗi giá trị trong mảng 3F, tối ưu chi phí chăn nuôi từ 8-11% so với các doanh nghiệp hộ có quy mô nhỏ; đồng thời, sở hữu hữu quỹ đất lớn tiềm năng, bắt kịp xu hướng thắt chặt quy hoạch đất chăn nuôi và giảm quy mô của các hộ chăn nuôi nhỏ lẻ do các quy định về môi trường.

BSC kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC từ hoạt động kinh doanh cốt lõi năm 2022 lần lượt đạt 13.159 tỷ đồng (tăng 22% so với năm trước) và 557 tỷ đồng (giảm 28%), thấp hơn 39% kế hoạch lợi nhuận đầu năm 2022 của DBC trên cơ sở (1) điều chỉnh kết quả kinh doanh giảm 96% của nửa đầu năm 2022;

(2) điều chỉnh giá heo trung bình đạt 61.300 đồng, tương đương giá heo trung bình của năm 2021, nhưng biên lợi nhuận gộp vẫn chịu áp suy giảm từ 17,1% xuống còn 13,8% do chi phí giá vốn heo hơi và nguyên liệu đầu vào của giá thức ăn chăn nuôi tăng mạnh;

Năm 2023, Chúng tôi kỳ vọng doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế của DBC từ hoạt động kinh doanh cốt lõi lần lượt đạt 15.854 tỷ đồng (tăng 21% so với năm trước) và 1.346 tỷ đồng (tăng 142%), tương đương EPS FW là 5.256 đồng, P/E FW là 4.9x do (1) biên lợi nhuận gộp tăng từ 14% lên 18% do giá heo hơi tăng 8% nhưng giá vốn heo hơi giảm 4%;

Chúng tôi khuyến nghị mua cổ phiếu DBC với giá mục tiêu là 31.800 đồng/CP cho năm 2023, upside 25% so với giá ngày 3/8/2022 với phương pháp P/E với PE mục tiêu là 7,5 lần.

từ 2020 còn update nữa hả, cụ quá dữ

Luận điểm đầu tư: Kỳ vọng đáy lợi nhuận CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC – sàn HNX) rơi vào quý I/2023 nhờ kỳ vọng giá heo phục hồi và giá nguyên liệu thức ăn chăn nuôi hạ nhiệt vào nửa cuối năm 2023.

Thêm vào đó, vị thế dẫn đầu ngành chăn nuôi niêm yết nhưng còn định giá dưới giá trị sổ sách: (1) quy mô tổng đàn lên đến 1 triệu con heo với chuỗi giá trị 3F hoàn chỉnh, (2) sở hữu quỹ đất nông nghiệp lớn bắt kịp xu hướng chuyển đổi của ngành chăn nuôi và quỹ đất thương mại tiềm năng.

BSC dự báo doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế - lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 của DBC đạt lần lượt là 12.613 tỷ đồng (tăng 9% so với năm ngoái), và 43 tỷ đồng (tăng trưởng 7,2 lần), EPS FW 2023 khoảng 159 đồng/CP, PE FW= 105 lần và P/B FW = 0,87 lần – thấp hơn trung vị của các doanh nghiệp cùng ngành là 1.6 lần. Dựa trên giả định (1) điều chỉnh kết quả kinh doanh quý I/2023, (2) duy trì kì vọng giá heo phục hồi trong nửa cuối 2023 và (3) ghi nhận doanh thu mảng từ bất động sản thương mại.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DBC với giá trị hợp lý năm 2023 là 21.300 đồng/CP (Upside +27% so với giá đóng cửa ngày 16/5/2023). Định giá dựa trên phương pháp định giá theo giá trị sổ sách với P/B mục tiêu ở mức 1.1 lần – thấp hơn trung vị doanh nghiệp cùng ngành 1,6 lần.

Doanh thu quý I/2023 của CTCP Tập đoàn Dabaco Việt Nam (DBC) đạt 2.402 tỷ đồng (giảm 17,7% so với cùng kỳ năm ngoái) và hoàn thành 9,7% kế hoạch 2023. Doanh thu sụt giảm so với cùng kỳ do nhu cầu tiêu thụ thức ăn chăn nuôi sụt giảm, diễn biến giá lợn hơi kém khả quan cùng với việc kinh tế phục hồi chậm khiến hoạt động kinh doanh siêu thị và khách sạn gặp nhiều khó khăn. Lợi nhuận sau thuế theo đó giảm sâu xuống mức âm 320 tỷ đồng, thấp nhất trong vòng 15 năm trở lại đây.

Nhu cầu tiêu thụ cải thiện trong bối cảnh nguồn cung thịt lợn sụt giảm do dịch tả lợn Châu Phi và tỷ lệ tái đàn thấp giúp cho giá thịt heo hồi phục lên mức 61-62.000 đồng/kg. Dự kiến giá thịt heo sẽ tiếp tục xu hướng hồi phục và dao động quanh mức 65-68.000 đồng/kg trong giai đoạn nửa cuối năm.

Giá nguyên liệu đầu vào như ngô, đậu tương… thường có xu hướng giảm trong giai đoạn El Nino nhờ lượng mưa được cải thiện cũng như nguồn cung nông sản gia tăng tại các quốc gia xuất khẩu nông sản lớn như Mỹ, Brazil, Argentina. Chi phí đầu vào của DBC được kỳ vọng tiếp tục sụt giảm theo xu hướng chung của thế giới.

Đối với dự án bất động sản Parkview, DBC đã hoàn tất các yêu cầu theo các quy định về phòng cháy chữa cháy trong tháng 06/2023. Khoản lợi nhuận 150 tỷ đồng được kỳ vọng sẽ giúp DBC tránh khỏi việc ghi nhận kết quả kinh doanh âm trong nửa đầu năm 2023.

Dựa trên triển vọng kinh doanh và các rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi đưa ra khuyến nghị mua đối với cổ phiếu DBC giá mục tiêu 27.400 đồng/cổ phiếu, tương đương với tỷ suất sinh lời 17,85% so với giá đóng cửa ngày 05/07/2023.