DGW - Sóng tăng liệu có còn tiếp diễn?

✅ DGW trong suốt quý 2 luôn gây sự chú ý với giới đầu tư bởi mức tăng giá kỷ lục, cao nhất từ khi lên sàn năm 2015. Nhìn vào báo cáo tài chính quý 1, triển vọng quý 2 và năm 2020 thì có thể khẳng định đà tăng này hoàn toàn có cơ sở. Vậy nguyên nhân chính là gì? Và đâu mới là định giá hợp lý cho DGW? Bài viết này sẽ giả đáp những câu hỏi trên.

✅ TỔNG QUAN DOANH NGHIỆP

- DGW (CTCP Thế giới Số) là một trong những công ty hàng đầu trong lĩnh vực buôn bán, sản xuất các thiết bị, linh kiện, phần mềm công nghệ thông tin. Là nhà phân phối chính thức lâu năm của Acer, Dell và Toshiba, Logitech, Belkin, Schneider Electric, máy in Ricoh.

- Công ty có 3 chi nhánh tại Hà Nội, Đà Nẵng và Tp.HCM.

- Năm 2018, công ty ra nhập thêm 2 ngành hàng mới là FMCG (ngành hàng tiêu dùng nhanh, bao gồm các sản phẩm thiết yếu cho cuộc sống) và Heathcare (lĩnh vực chăm sóc sức khỏe). Đây cũng là yếu tố góp phần vào thành tích vượt qua đại dịch Covid-19 của DGW.

✅ NGUYÊN NHÂN SÓNG TĂNG

1️⃣ Báo cáo kết quả kinh doanh quý 1 khả quan với mức tăng trưởng ấn tượng từ việc bán điện thoại, máy tính bảng và máy tính xách tay.

- Mặc dù kinh tế Thế giới nói chung và kinh tế Việt Nam nói riêng bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi đại dịch Covid-19, song DGW vẫn duy trì được kết quả kinh doanh ấn tượng. Tổng doanh thu quý 1/2020 đạt 2.357 tỷ đồng, tăng 68% so với cùng kỳ 2019. Theo đó, LNST hợp nhất cũng đạt 44.78 tỷ, tăng 82.9% (yoy). Điều đáng mừng, mức trưởng này hoàn toàn đến từ hoạt động kinh doanh cốt lõi của công ty. Điểm đáng kể đến là mức tăng trưởng 69% doanh thu từ máy tính bảng và máy tính xách tay nhờ nhu cầu học tập và làm việc tại nhà tăng cao trong mùa Covid-19 (đạt 791 tỷ đồng). Doanh thu từ bán điện thoại di động đạt 1.142 tỷ đồng, tăng 96% do các mẫu điện thoại mới ra mắt. Mảng thiết bị văn phòng tăng 31%.

- Việc có thêm 2 ngành hàng mới là FMCG và Heathcare trong năm 2018 lại gặp đúng thời điểm nhu cầu về 2 ngành hàng này tăng cao trong mùa dịch năm 2020 khiến lợi nhuận mảng này dù mới ra nhập thị trường nhưng cũng tăng tới 19%

- Hàng tồn kho của doanh nghiệp ghi nhận mức giảm hơn 600 tỷ đồng cho thấy trong quý 1, DGW tập trung bán hàng có sẵn, giảm lượng nhập hàng so với cùng kỳ khoảng 210 tỷ đồng do khó khăn trong vận chuyển. Số ngày tồn kho bình quân quý 1/2020 vì vậy được rút ngắn còn 48 ngày (thấp hơn mức 66 ngày năm 2018) chứng tỏ doanh nghiệp bán hàng nhanh và hàng tồn kho không bị ứ đọng, đồng thời giảm được chi phí lưu kho, vận chuyển hay hàng hóa mất giá,…. Tuy nhiên, rủi ro gặp phải mức dự trữ bị xuống thấp, doanh nghiệp sẽ không đủ hàng để bán nếu nhu cầu thị trường tăng đột biến, nhưng điều này khó xảy ra.

- Do lượng nhập hàng giảm, DGW thanh toán các khoản nhập hàng trước cho Asus và các nhà cung cấp khác ngoài Xiaomi khiến khoản phải trả người bán giảm gần 500 tỷ (gần trương ứng với giá trị hàng tồn kho giảm xuống)

- Các chỉ tiêu khác trên báo cáo tài chính đều bình thường.

2️⃣ Kế hoạch Lợi nhuận cho năm 2020 vẫn tăng 24% YoY mặc dù thị trường có nhiều khó khăn.

- Kết quả quý 2 vẫn chưa công bố nhưng ban lãnh đạo cho biết tăng trưởng doanh thu 6 tháng đầu năm khoảng 43% YoY và lợi nhuận tăng 48% YoY. Theo đó, lợi nhuận quý 2 khoảng 40 tỷ đồng, (+22% YoY) và thấp hơn 11% so với mức thị trường kỳ vọng là 45 tỷ đồng nhưng doanh thu quý 2 dự kiến đạt 2,503 tỷ đồng (+25% YoY), tương ứng với mức 2,460 tỷ đồng mà thị trường kỳ vọng

- Mục tiêu cả năm của công ty trong năm 2020 là tăng trưởng 20% YoY doanh thu lên 10,200 tỷ đồng và tăng trưởng 24% YoY lợi nhuận lên 202 tỷ đồng. DGW đã hoàn thành 23% kế hoạch doanh thu và 22% kế hoạch lợi nhuận tính đến quý 1/2020. Doanh nghiệp vẫn tự tin hoàn thành kế hoạch năm vì mùa cao điểm rơi vào quý 3 và quý 4 hàng năm.

3️⃣ Mở rộng kênh phân phối và có thêm đối tác chiến lược là Apple.

- DGW có kế hoạch mở rộng kênh phân phối tại các siêu thị, cửa hàng tạp hóa cho ngành hàng FMCG , đưa thực phẩm chức năng vào các cửa hàng thuốc và đặc biệt là mở rộng bán hàng trên các kênh thương mại điện tử: Lazada, Tiki.vn, Shopee,…

- Do doanh số mảng máy tính bảng và máy tính xách tay dịch chuyển sang quý 1,2 trong năm 2020 nên DGW đề ra chiến lược: đưa các sản phẩm có giá cao để tăng giá bán trung bình tại các cửa hàng. Trong nửa cuối năm 2020, DGW sẽ ký hợp đồng phân phối thuốc với một công ty sản xuất thuốc xương khớp của Ý và một công ty thực phẩm chức năng của Canada. Bên cạnh đó, DGW sẽ tiếp tục hợp tác với Xiaomi để phân phối các sản phẩm mới bao gồm TV và thiết bị gia dụng bên cạnh ngành hàng di động truyền thống.

- Cũng trong quý 2/2020, DGW ký thỏa thuận hợp tác chiến lược với Apple, dự kiến bán 50.000 sản phẩm của Apple đến cuối năm 2020. Việt Nam được xem là một thị trường rất tiềm năng của Apple. Do đó, DGW muốn trực tiếp phân phối tất cả các dòng sản phẩm của Apple như iPhone, iPad, MacBook, Apple Watch, Apple TV và các phụ kiện khác như tai nghe AirPods, bàn phím, chuột. DGW có thể cung cấp các sản phẩm chính hãng với mức giá hợp lý nhờ vào việc tối ưu hóa chi phí vận hành hiện có của công ty.

✅ ĐỊNH GIÁ THEO P/E

- Nếu DGW đạt mức lợi nhuận trong năm 2020 như dự kiến là 202 tỷ đồng

ð EPS tương ứng là 4.67

Với mức P/E hợp lý là 9.4 thì mức giá hợp lý cho DGW là 43.9.

✅ KHUYẾN NGHỊ

- DGW đã chạm mức giá hợp lý vùng 43.8 ngày 2/7

- Nhà đầu tư không nên mua mới giai đoạn này

- Nên chốt lời cổ phiếu nếu vẫn còn hàng.

--- Gộp bài viết, 08/07/2020, Bài cũ: 08/07/2020 ---

Hệ thống kênh phân phối của DGW