DHC chuẩn mực trường phái đầu tư tăng trưởng Canslim!

Kính gửi Quý Anh/Chị Nhà Đầu Tư!

PHẦN GIỚI THIỆU:Công ty cổ phần Đông Hải Bến Tre (DOHACO): Đã được đầu tư trang bị hệ thống máy móc thiết bị tự động hóa đồng bộ theo quy trình sản xuất khép kín từ xử lý giấy nguyên liệu OCC đến thành phẩm Giấy Kraft công nghiệp - Giấy Carton - Bao bì Carton. Cùng với bề dày tích lũy trên 15 năm kinh nghiệm, DOHACO đủ khả năng đáp ứng thỏa mãn các nhu cầu bao gói hàng hóa và tiêu dùng ngày một khắt khe của khách hàng trong và ngoài nước.

Dây chuyền sản xuất giấy Kraft công nghiệp công suất 60.000 tấn / năm.

Dây chuyền sản xuất giấy carton và bao bì carton công suất 25.000.000m2/năm.

Nhân lực: 410 người.


ĐỐI TƯỢNG KHÁCH HÀNG: Thị trường trong vài tháng qua mọi người đều thấy chiến tranh thương mại Mỹ- Trung, và tham gia CPTPP thì nhóm ngành thủy sản dệt may, da giày, khu công nghiệp hưởng lợivà được đánh giá tiềm năng trong tương lai. Nhóm cp thuộc những ngành trên đều tăng 50-100% or thậm chí tăng tới 3 lần như ACL, CMX…. Cá nhân NC trước đó cũng khuyến nghị hồi tháng 9 về nhóm cổ phiếu dệt may, thủy sản cho con sóng lớn thủy sản, dệt may vừa rồi. Vậy DHC có tiềm năng như thế nào ?Công nghiệp sản xuất giấy là một trong những ngành công nghiệp phụ trợ quan trọng cho công nghiệp thủy sản, dệt may, da giày, thực phẩm, hàng tiêu dùng… Sản phẩm bao bì giấy của DHC chủ yếu dùng trong ngành chế biến thủy hải sản và may mặc, chính vì thế những ảnh hưởng về kinh tế đối với 2 ngành công nghiệp này cũng sẽ gián tiếp ảnh hưởng đến hoạt động của Công ty.


CẠNH TRẠNH:trong phân khúc giấy công nghiệp (Nguồn thu chính của DHC) hiện tương đối thấp do số lượng doanh nghiệp ít và nguồn cung chưa đáp ứng đủ nhu cầu.


CƠ CẤU CỔ ĐÔNG: quỹ SSIAM và công ty quản lý quỹ SSI nắm 20% cổ phiếu công ty. Cá nhân NC khi đọc danh mục đầu tư của quỹ SSIAM và quản lý quỹ SSI thì case DHC là một trong những doanh nghiệp đầu tư thành công, và bên SSI cũng là người tư vấn đưa DHC lên sàn cũng như support chiến lược phát triển và bài toán tài chính của doanh nghiệp trong xuyên suốt thời gian qua. Một công ty chứng khoán đầu ngành đứng sau chống lưng cho DHC một điểm nhấn đáng để tham khảo xem xét đầu tư!

Quỹ và lãnh đạo, cũng như các cổ đông lớn nắm tới 80% công ty khá cô đặc, pha loãng bên ngoài quanh tầm 20% ứng với khoảng 7 triệu cổ phiếu. Ban lãnh đạo DHC tập hợp những cá nhân nhiều kinh nghiệm, am hiểu sâu sắc lĩnh vực sản xuất giấy và tâm huyết, cùng đồng lòng xây dựng, phát triển Công ty. Ban lãnh đạo Công ty cũng luôn nhanh nhạy trong việc nắm bắt các cơ hội đầu tư, thiết lập mạng lưới quan hệ sâu rộng với các đối tác trong ngành, các tổ chức tài chính nhằm giúp Công ty ngày một cải tiến và nâng cao vị thế cạnh tranh tại thị trường Việt Nam và mở rộng thị phần xuất khẩu trong thời gian tới. => Giá trị doanh nghiệp đi đồng với lợi ích ban lãnh đạo, và lãnh đạo DHC có hành động mua vào cổ phiếu nắm giữ

Quỹ Kingsmead thời gian vừa qua rút vốn đầu tư ở khá nhiều cổ phiếu. Quỹ này nắm 2tr400k cp DHC và liên tục bán ra và cá nhân NC đếm thông kê từng ngày thì quỹ này đã bán tầm 1tr900k cp hiện tại chỉ còn quanh tầm 500k cp. => Lượng cung cũng như thanh khoản gần đây chủ yếu đến từ quỹ ngoại này….

TÌNH HÌNH SẢN XUẤT KINH DOANH:của DHC trong năm 2017 tương đối tốt. Công ty đã có nhiều cố gắng trong công tác bán hàng, sản xuất. Trong Công ty, máy móc hoạt động tốt và luôn được kiểm tra định kỳ; đội ngũ cán bộ công nhân viên đoàn kết và làm chủ công nghệ; sản phẩm sản xuất ra với số lượng và chất lượng ngày càng tăng.

Nhà máy giấy Giao Long vừa sản xuất giấy kraft công nghiệp bán ra ngoài thị trường vừa là nguồn cung cấp nguyên liệu cho Nhà máy Bao bì hoạt động. - Công ty nằm trên Địa bàn Đồng bằng sông Cửu Long thuận lợi sử dụng nguồn nguyên liệu đốt trấu giá rẻ, thân thiện với môi trường.

Công ty đang áp dụng hệ thống quản lý chất lượng theo tiêu chuẩn ISO 9001:2015, ISO 14001:2015 và được cấp giấy chứng nhận vào tháng 03/2018.

Thương hiệu DHC và Giấy Giao Long được phát triển mạnh mẽ trên thương trường là điều kiện thuận lợi đẩy mạnh phát triển Công ty.

Công ty có được các chính sách ưu đãi đầu tư: ưu đãi về thuế, giá thuê đất… và được sự ủng hộ mạnh mẽ từ các cấp chính quyền và các đối tác.

Công tác dự phòng thiết bị, phụ tùng thay thế được chuẩn bị đầy đủ.

Cán bộ quản lý, công nhân kỹ thuật từng bước làm chủ được công nghệ.


Chang Yuen (Bình Dương) và CTCP Giấy An Binh (Bình Dương).

THỊ TRƯỜNG TIÊU THỤ SẢN PHẦM của DHC giấy và bao bì carton của DHC là khu vực đồng bằng sông Cửu Long, tam giác Đông Nam Bộ và Thành phố Hồ Chí Minh. Đây là khu vực kinh tế trọng điểm của cả nước – nơi tập trung nhiều doanh nghiệp sản xuất chế biến công nghiệp, xuất khẩu có nhu cầu sử dụng các sản phẩm giấy và bao bì carton tập trung lớn nhất cả nước. Cụ thể Đối với thị trường Đồng bằng Sông Cửu Long, Công ty chiếm khoảng 30% thị phần cho sản phẩm bao bì carton. Khu vực này hiện đang có khoảng 500 doanh nghiệp chế biến thủy hải sản lớn và trên 1.200 doanh nghiệp sản xuất chế biến nông sản thực phẩm cùng nhiều doanh nghiệp sản xuất hàng công nghiệp khác, với nhu cầu tiêu thụ lớn về bao bì carton.

Ngoài ra, Công ty đang định hướng mở rộng thị trường tiêu thụ sang khu vực phía Bắc, và xuất khẩu sang các nước lân cận. Việc tự cung ứng phần lớn giấy Kraft vào cho khâu sản xuất bao bì carton đã giúp Công ty tiết giảm chi phí và giảm thiểu rủi ro biến động giá nguyên liệu đầu vào, dẫn đến biên lợi nhuận gộp của DHC cao hơn so với các công ty cùng ngành.

KẾT QUẢ KINH DOANH 9 THÁNG NĂM 2018

Kết quả kinh doanh doanh thu tăng trưởng 5 năm liên tiếp, tổng tài sản bắt đầu có sự tăng đột biến ở năm 2017 cụ thể là nhà máy mới Giao Long giai đoạn 2


Kết thúc quý 3/2018,DHC tiếp tục đà tăng trưởng tốt với mức tăng 14.5% doanh thu so với cùng kỳ, biên lãi gộp tiếp tục tăng mạnh lên mức 25% (so với mức 14% của quý 3/2017) nhờ giá giấy bán ra tăng mạnh trong khi giá giấy nguyên liệu đầu vào ổn định, đây cũng là nguyên nhân chính giúp lợi nhuận ròng của DHC tăng trưởng mạnh 2.6 lần so với cùng kỳ và đạt mức 39.5 tỷ đồng. ROE 4 Quý gần nhất cải thiện tốt đạt 18%, tổng tài sản đến thời điểm hiện tại liên tục tăng khi hoàn thành xong dự án nhà máy Giao Long 2

TÔN KHO NGUYÊN LIỆU: Gia tăng tồn trữ nguyên liệu tồn kho lên mức cao ở mức 374 tỷ đồng, phần lớn đều nằm ở dạng nguyên liệu, vật liệu cũng như hàng tồn kho đang nhập kho. Đây là dấu hiệu cho thấy động thái tăng dự trữ giấy phế liệu trong thời điểm giá giấy nhập khẩu tương đối thấp để đáp ứng đủ nguyên liệu cho nhà máy hiện tại và chuẩn bị cho giai đoạn chạy thử nhà máy giấy Giao Long giai đoạn 2.



NHÀ MÁY GIẤY GIAO LONG 2:
Tiếp tục đẩy mạnh đầu tư Nhà máy Giấy Giao Long giai đoạn 2: mức đầu tư mở rộng nhà máy Giao Long tiếp tục tăng mạnh lên 980 tỷ trong quý 3/2018. Với tổng mức đầu tư 1,150 tỷ đồng, dự kiến đến quý 4/2018, nhà máy Giao Long giai đoạn 2 sẽ chạy nghiệm thu và chính thức đi vào hoạt động vào tháng 1/2019. Đây sẽ là động lực tăng trưởng cực kỳ mạnh mẽ trong thời gian tiếp theo của DHC, nhất là khi công ty này đã có sự chuyển biến mạnh mẽ trong hoạt động kinh doanh và giúp lợi nhuận tăng trưởng trở lại. Nhà máy Giấy Giao Long giai đoạn 2 nếu chạy hết công suất sẽ giúp năng lực sản xuất của DHC tăng 3.5 lần.

Tiến độ Nhà máy

Máy móc thiết bị đã lắp đặt xong 95% và phần còn lại sẽ nhập về trong cuối tháng 9. Ngoài ra các thiết bị dự phòng (đầu tư khoảng 60 tỷ) sẽ về trong tháng 10.

+ Vấn đề về nguồn hơi đầu vào để sấy giấy OCC đã được giải quyết xong.

+ Nhà máy đã được cấp khoảng 8MW để chạy thử một số bộ phận, tuy nhiên DHC cho biết cần đủ 18MW để nhà máy có thể khởi động đồng bộ tất cả các dây chuyền và sau đó sẽ duy trì mức tiêu thụ khoảng 12MW.

+ Tiến độ giải quyết vấn đề nguồn điện được giải quyết khá khả quan. Trạm điện 100MW đã được đền bù xong và đang trong quá trình xây dựng và lắp đặt. Phần còn lại là 5 trụ điện sẽ đơn giản hơn và dự kiến cũng sẽ được đền bù và xây dựng xong để kịp cấp điện kể từ ngày 15/11 sắp tới.

+ Sau khi khởi động thì Giao Long 2 sẽ chạy sản phẩm thử trong vòng 3 tháng. DHC đã thận trọng thuê đơn vị tư vấn tiếp tục theo dõi và hỗ trợ trong 6 tháng tiếp sau khi chạy thử xong để đề phòng sự cố.

+ DHC có thể sẽ dành 20% công suất Giao Long 2 để xuất khẩu.


TRIỂN VỌNG DOANH NGHIỆP NĂM 2019
Giá giấy công nghiệp đầu ra tiếp tục tăng nhẹ 3-5%trong bối cảnh nhu cầu bao bì vẫn tăng trưởng khả quan.Giá giấy trên thị trường trong những ngày đầu tháng 6/2018 đã tăng ở hầu hết các chủng loại. Cụ thể, trong tháng 5/2018, giá giấy sản xuất tập định lượng 58 gsm có giá 24 triệu đồng/tấn, nay đã tăng thêm 800.000 – 1 triệu đồng/tấn. So với cuối tháng 3/2018, giá giấy in tập này đã tăng thêm 15% và tăng tổng cộng xấp xỉ 30% so với đầu năm. Giá giấy chi tiết tại link sau

https://thoibaokinhdoanh.vn/thi-truong/gia-giay-nhap-khau-tang-rat-manh-1048340.html

DHC cho biết hiện đang không có đủ hàng để cung cấp cho khách hàng bên ngoài và khối bao bì nội bộ trong công ty. Trong đó một số khách hàng có đề xuất tăng lượng giấy công nghiệp mua hằng tháng lên gấp 3 lần nhưng công ty vẫn chưa có khả năng đáp ứng. Do đó cơ hội để mở rộng thị trường trong năm 2019 sau khi nhà máy Giao Long 2 đưa vào hoạt động là rất lớn. Thị phần hiện tại của DHC chỉ mới đạt 2-3%.

Doanh thu tăng trưởng, giá giấy đầu ra tăng: Nhu cầu bao bì tiếp tục tăng trưởng, không chỉ ở thị trường nội địa mà thị trường xuất khẩu cũng tăng trưởng ấn tượng. Việc giải quyết đầu ra cho Giao Long 2 gần như không đáng lo ngại do nhu cầu bao bì tại Việt Nam đang tăng trưởng rất nhanh, ngoài ra đây còn là cơ hội tại một số thị trường xuất khẩu

Tồn kho giá thấp và giá bán ở mức cao sẽ giúp DHC đạt mức tăng trưởng ấn tượng về lợi nhuận trong năm 2018

Đăc biệt, việc Trung Quốc ngừng cấp hạn ngạch bổ sung nhập khẩu giấy thu hồi làm nguyên liệu sản xuất, đóng cửa hàng loạt cơ sở sản xuất giấy để hoàn thiện các hệ thống xử lý thải đạt quy chuẩn làm cho các nhà máy sản xuất giấy làm bao bì ở Trung Quốc thiếu nguyên liệu và hậu quả là giá giấy làm bao bì và giá bao bì giấy tăng. Từ quý 1/2017, các thương lái Trung Quốc sang thu mua nguyên liệu giấy và giấy tại Việt Nam nhiều hơn với giá mua cao hơn giá bán trong nước 1,5-2 triệu đồng/tấn, dao động 11,5-13 triệu đồng/tấn tùy loại, thậm chí họ còn muốn ký hợp đồng dài hạn và đề nghị trả tiền trước để mang giấy về Trung Quốc. Đến nay, giá giấy bán ra vẫn chưa có dấu hiệu hạ nhiệt.

Các khúc mắc trong việc nhập khẩu và thông quan giấy OCC đã được gỡ bỏ.

Chiến tranh thương mại Mỹ - Trung rất có thể sẽ kéo theo một đợt giảm giá giấy tái chế từ Mỹ tương tự như đầu năm nay.

KẾ HOẠCH LỢI NHUẬN VÀ CỔ TỨC NĂM 2018 VÀ 2019


Đây là bảng kế hoạch lợi nhuận và cổ tức năm 2018 và năm 2019 của SSI. Và đa số năm nào SSI cũng như DHC cũng đưa ra một kế hoạch khá là thận trọng. Cụ thể như năm 2018 này:
CTCP Đông Hải Bến Tre (DHC) đạt doanh thu 9 tháng đầu năm 2018 tăng 18%, lên trên 679 tỷ đồng, còn lợi nhuận sau thuế đạt 103,6 tỷ đồng, tăng 129% so với cùng kỳ năm ngoái và vượt 15% kế hoạch năm.

--- Gộp bài viết, 26/11/2018, Bài cũ: 26/11/2018 ---

.