DHC

Cập nhật KQKD 9T 2019. DHC đạt doanh thu thuần 767 tỷ đồng (+13% yoy) và lợi nhuận sau thuế 76 tỷ đồng (-26% yoy), mới hoàn thành trên 50% kể hoạch về cả doanh thu và lợi nhuận. Nhà đầu tư lưu ý lợi nhuận năm nay giảm mạnh chủ yếu do Q2 & Q3 2018 DHC đạt mức lợi nhuận cao lịch sử do giá bán tăng mạnh bởi ảnh hưởng từ nhu cầu nhập khẩu giấy đột biến từ Trung Quốc. Ngoại trừ yếu tố này, chúng tôi đánh giá hoạt động SXKD của DHC vẫn diễn ra khá tốt.

Dự báo lợi nhuận Q4 sẽ tăng trưởng 47% yoy. BVSC dự báo KQKD Q4 2019 với doanh thu thuần 567 tỷ đồng (+130% yoy) và lợi nhuận sau thuế 44 tỷ đồng (+47% yoy). Qua đó, chúng tôi dự báo cả năm 2019 doanh thu đạt 1.334 tỷ đồng (+44% yoy) và lợi nhuận sau thuế 120 tỷ đồng (-10% yoy). EPS 2019 đạt 2.204 đồng/cp tương ứng với P/E 15,7x.

Giao Long 2 chạy full công suất cả năm, dự báo lợi nhuận 2020 tiếp tục tăng trưởng 89%. BVSC dự báo doanh thu thuần 2.180 tỷ đồng (+63% yoy) và lợi nhuận sau thuế 213 tỷ đồng (+78% yoy). EPS 2020 đạt 3.908 đồng/cp và P/E dự phóng 8,9x.

Khuyến nghị đầu tư: BVSC tiếp tục duy trì khuyến nghị OUTPERFORM đối với DHC với giá mục tiêu 50.000 đồng/cp. Các điểm nhấn chính: (i) Giao Long 2 mang lại tăng trưởng đột biến trong Q4 2019 và cả năm 2020; (ii) DHC tiếp tục hưởng lợi giá đầu vào rẻ khi Trung Quốc tiếp tục thắt chặt vấn đề môi trường và hướng tới ngừng nhập khẩu giấy phế liệu trong năm 2021; (iii) nhu cầu tiêu thụ nội địa tiếp tục khả quan.