DHG DMC IMP - Các hoa hậu ngành dược liệu có làm nên chuyện?

Chào các bác, sau một hồi lướt sóng mệt nghỉ với BĐS KCN, chắc có nhiều anh em cũng đã chuyển sang tìm kiếm cơ hội ở ngành khác, có khả năng tạo sóng mới.

Hôm nay em xin chia sẻ 1 vài thông tin & nhận định của em về lợi thế ngành Dược, cũng như 1 vài em cp ngon ngon trong ngành này– 1 ngành không có tính chu kì, có nhiều cổ phiếu cứ im im mà lầm lũi tiến lên

1. Ngành dược như thế nào?
Kênh ETC & kênh OTC
Đấu thầu thuốc qua bệnh viện (kênh ETC) chiếm khoảng 70%, thị phần còn lại là dành cho các nhà thuốc bán lẻ (30%). Kênh ETC vốn là sân chơi của thuốc ngoại khi các sản phẩm này đáp ứng các tiêu chuẩn chất lượng cao. Biên LN của kênh ETC lớn hơn kênh OTC 5-10%, DT từ kênh này ghi nhận theo tiến độ lấy thuốc của bệnh viện nên thường mất từ 6-12 tháng.


Triển vọng ngành
- Dân số Việt Nam đang có xu hướng già hóa, trong khi đó thu nhập gia tăng, đó là động lực làm ngành dược Việt Nam trở nên hấp dẫn. Dân số đạt 96 triệu dân, cơ cấu dân số trẻ (>94% dân số dưới 65 tuổi) nhưng có xu hướng già hóa & tỷ lệ người trên 40 tuổi vào năm 2030F đạt 28.6% (WHO).

- Năm 2019, ngành dược Việt Nam tăng trưởng ấn tượng, ước tính đạt 6.5 tỷ USD (+10.2% YoY). Dự kiến DT cho thị trường dược phẩm Việt Nam đạt 7.7 tỷ USD vào 2021 & 16.1 tỷ USD vào 2026 với CAGR ~10.6% (IBM). Chi tiêu cho dược phẩm bình quân đầu người tại Việt Nam khoảng 50USD/người vào 2020, tăng trưởng ~14%/năm. Trong khi đó, triển vọng mức trung bình khu vực là 88.7USD/người vào 2022F, con số của Việt Nam cũng thấp hơn bình quân các nước nhóm Pharmerging.

- Thị trường dược còn phân mảnh, với công ty đầu ngành là DHG mới chiếm ~5% thị phần.

Hưởng lợi từ dịch bệnh
- Kênh đấu thầu thuốc ETC vốn là thiên đường của Tây lông, vì dịch bệnh mà việc nhập khẩu thuốc bị gián đoạn, kèm thêm thông tư 15/2019 mở đường cho dược phẩm nội chất lượng cao thừa thắng xông lên.

- Nhu cầu thuốc tiêu thụ tăng cao ở kênh OTC do người dân có phản ứng thái quá & có xu hướng tích trữ thuốc, đặc biệt là thuốc kháng sinh. Tuy nhiên tình trạng này sẽ chững lại vào 2H2020. Trong 1H2020, sản xuất thuốc hóa dược cả nước +27.9% YoY.

- Xu hướng đầu tư cho sức khỏe là xu hướng chung của toàn TG, càng được củng cố sau dịch bệnh Covid-19.

Cơ cấu báo cáo tài chính lành mạnh - Tăng trưởng đều đặn
Cơ cấu tài chính an toàn là lợi thế của ngành dược trong bối cảnh nền kinh tế đi vào giai đoạn recession. Nợ vay đang trở thành gánh nặng với nhiều ngành nghề khi hđ sxkd bị ngưng trệ, cơ cấu Nợ/VCSH 1, do hoạt động chính yếu là thương mại (65% cơ cấu DT) dẫn đến tồn đọng công nợ.
Trong 1H2020, các công ty dược đều có tăng trưởng tốt so với cùng kỳ

Đầu vào phụ thuộc Trung Quốc
Có mặt tốt nhưng cũng có hạn chế, đó chính là đầu vào vốn phụ thuộc vào bạn Trung Quốc (chiếm 63.7%) & Ấn Độ (chiếm 16.7%). Các doanh nghiệp sản xuất Đông dược (TRA, OPC) ”tự sản tự tiêu” từ khâu trồng trọt đến khâu điều chế & các DN có nguồn nguyên liệu tích trữ từ trước (IMP, PME) là không chịu ảnh hưởng bởi gián đoạn chuỗi cung ứng do Covid gây nên. Giá API (Active pharmaceutical ingredients) tăng trong 1H2020 nên DN đã nhập đầy kho API sẽ có lợi thế hơn trong Q3/2020.

EVFTA & động thái bảo hộ ngành Dược của chính phủ
EVFTA không tạo nhiều tác động tích cực đến ngành dược phẩm Việt Nam, mà còn mở cửa hàng rào thuế quan (tiến tới thuế MFN = 0% hoàn toàn trong 5-7 năm tới) khiến dược phẩm EU có điều kiện thâm nhập sâu hơn vào chuỗi cung ứng, sản xuất & phân phối thuốc tại Việt Nam.

Việc này khiến các bác nhà mình phải ra Thông tư 15/2019/TT-BYT (quy định lại quy chế đấu thầu) với lợi thế thuộc về các doanh nghiệp nội địa đầu tư cho tiêu chuẩn sản xuất cao cấp (như EU-GMP, WHO-GMP, PIC-S) bởi có chất lượng tương đương và giá thấp hơn so với sản phẩm nước ngoài.

>>> Túm cái quần lại:
Lợi:
- Dư địa tăng trưởng của ngành Dược là còn nhiều khi xem xét các yếu tố nhân khẩu học, so sánh với tăng trưởng trong khu vực & thế giới.
- Bền vững trong giai đoạn recession nhờ ít vay nợ.
- Hưởng lợi từ Covid-19.
- Thông tư 15/2019/TT-BYT mở đường cho các DN có sản phẩm chất lượng cao (EU-GMP, WHO-GMP) thâm nhập vào kênh ETC, cạnh tranh với thuốc nhập khẩu.

Hại:
- Phụ thuộc vào nguồn nguyên liệu đến từ Trung Quốc, Ấn Độ, không chủ động khi bị gián đoạn chuỗi cung ứng.
- EVTFA làm các DN không đạt chuẩn EU-GMP hoặc WHO-GMP hoặc tương đương gần như không có cửa trong đấu thầu kênh ETC.

2. Ngành Dược có cổ phiếu nào?
Ngành dược tiềm năng như vậy, bây giờ tìm doanh nghiệp nào có thể biến khó khăn thành lợi thế cạnh tranh để anh em mình cùng mlem mlem. Em xin đề xuất 3 cái tên sáng giá: DHG, DMC, IMP sắp xếp theo thứ tự ưu tiên của em.

DHG
DHG là con đầu đàn (mặc dù thị phần mới chiếm ~5%) của ngành Dược, nên không thể bỏ qua khi muốn tăm tia cổ phiếu ngành Dược. Tuy nhiên, em DHG này thực sự ngoài câu chuyện của ngành, cũng chưa có điểm nhấn gì đáng kể, điểm cộng là DT vẫn tăng trưởng đều đặn ổn định. Sương sương KQKD Q2/2020 DTT đạt 1,679 tỷ VND (-3.7% YoY) tuy nhiên LNST đạt 363 tỷ đồng (+17% YoY), đạt 56% hoàn thành 56% kế hoạch năm. Biên EBITDA tăng cao gần nhất trong ngành dược (+5% YoY).

Kênh OTC vẫn là kênh chính của DHG, chiếm ~85% tổng doanh thu, ngoài các nhà thuốc (Pharmacity, VinFa,…), DHG phân phối vào BigC, Guardian, Aeon… và lấn sân sang thương mại điện tử Lazada, Tiki…

Câu chuyện dài hạn của DHG nằm ở hợp tác chiến lược với Taisho Pharmaceutical. Nhờ sự hợp tác này, DHG đã được nâng cấp dây chuyền sản xuất viên sủi bọt đạt chuẩn PIC-S, bàn đạp cho các sản phẩm này tiến vào kênh ETC. Tuy nhiên DT hợp tác với Taisho dự kiến sẽ đến trong 2022.

DHG: em target vùng 115+/-, stoploss 96+/-

DMC
Công ty XNK Y tế Domesco (HSX: DMC) là 1 em không lead thị phần, chưa có chuẩn EU-GMP như PME, IMP nhưng cũng có nhiều lợi thế cạnh tranh khác. Theo em thấy thì chưa có CTCK nào ra bài phân tích về em này.

Nguyên liệu đầu vào của DMC chủ yếu đến từ Anh, Pháp, Mỹ, Thụy Sĩ, Hà Lan,… Với trữ lượng tồn kho 344.77 tỷ VND, trong đó bao gồm 158.43 tỷ VND giá trị nguyên vật liệu & hàng mua đang đi đường, DMC vẫn duy trì được DTT Q2/2020 đạt 677.9 tỷ VND (+0.48% YoY). Việc giá vốn thành phẩm đã bán giảm đáng kể, 70 tỷ VND (-22% YoY), đã góp phần làm giảm giá vốn hàng bán & giúp biên LNG đạt 33.47%, tăng nhẹ sv cùng kỳ 2019 là 31.52%.

DMC có chuẩn WHO-GMP từ khá lâu, tức là trong đấu thầu kênh ETC sẽ được xếp vào nhóm 3, 4, 5 và kỳ vọng tiến lên nhóm 2 khi hiện tại đã có 1 trung tâm nghiên cứu đạt chuẩn PIC-S. Việc này tạo lợi thế cạnh tranh cho DMC khi thâm nhập kênh ETC.

Thực tế, kênh OTC vẫn là kênh chính của DMC khi có đối tác chiến lược là hệ thống nhà thuốc Phano (84 nhà thuốc). DMC có tổng cộng 21.000 khách hàng kênh OTC (nhà thuốc, chuỗi nhà thuốc, quầy thuốc, các công ty dược, nhà bán sỉ), 660 khách hàng kênh ETC (bệnh viện, hệ thống phòng khám đa khoa, trung tâm y tế, trạm y tế) & xuất khẩu 120 sản phẩm đi 12 quốc gia. Sản phẩm xuất khẩu cũng là lợi thế của DMC khi so sánh với cách công ty cùng ngành.

DMC có cổ đông lớn nhất là Abbott Laboratories (Chile) Holdco SPA, nôm na là công ty con ở Chile của Abbott Hoa Kỳ. Do đó, hiện tại DMC đã sản xuất 10 loại thực phẩm chức năng cho Abbott. Ngoài ra DMC còn sản xuất khẩu trang y tế & nước rửa tay khô nhãn hiệu Kleen.

DMC: vượt 54+/- về 68 +/- là target của em với mã này

IMP
Một hoa hậu khác là IMP, tuy nhiên em này hiện nay cũng đã tăng kha khá nên không đùa được. Cũng có nhiều báo cáo viết về em này nên chắc không cần nói nhiều nữa.

Hai nhà máy Dược CNC mới (Vĩnh Lộc (IMP 2) và Bình Dương (IMP 4)), dự kiến vận hành thương mại từ 4Q20, IMP sẽ có bốn nhà máy thuốc chất lượng EU-GMP với khả năng sản xuất thuốc chất lượng cao, giúp IMP cạnh tranh đấu thầu nhóm 1 & 2 kênh bệnh viện (ETC).

IMP đã ghi nhận trúng thầu 508 tỷ đồng ở kênh ETC cho 1H2020, so với con số 770 tỷ đồng của cả năm 2019, trong đó có mở rộng danh mục thuốc trúng thầu của quỹ thanh toán bảo hiểm Y tế, là động lực lớn cho DT 2020 của IMP. IMP ghi nhận mức tăng trưởng kênh ETC đạt 198% YoY vào tháng 06/2020 khi bệnh viện nhập trở lại thuốc đã trúng thầu.

IMP: Đã về đỉnh lịch sử & đợi em nó vượt

Các bác đã đọc đến đây cho em xin 1 like ủng hộ.
Em vẫn làm môi giới nên bác nào đợt này đầu tư chưa ưng ý có thể về bên em để em có thể trao đổi & tư vấn, thông tin liên hệ của em ở bên dưới chữ kí

Cảm ơn cả nhà. Chúc cả nhà đầu tư hiệu quả