HBC - Một câu chuyện tình

anh em đừng tin . sắp phá sản tới nơi ròi

suốt ngày PR lại chết

Cập nhật cổ phiếu HBC - đánh giá khả quan
Chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu là 24,100, sử dụng phương pháp định giá chiết khấu dòng tiền DCF với WACC là 9.9%, tốc độ tăng trưởng dài hạn là 3%, tương đương P/E dự phóng là 8.6 lần. Giá cổ phiếu đã giảm 21% trong 6 tháng qua và hiện dao động trong biên độ hợp lý hơn rất nhiều. Công ty hiện còn nhiều hợp đồng đã ký chưa thực hiện với giá trị lớn và giá trị hợp đồng ký mới dự báo sẽ tiếp tục tăng. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp có thể tiếp tục giảm do triển vọng khó khăn hơn đối với ngành BĐS trong thời gian tới, đồng thời cạnh tranh ngày càng gia tăng, chúng tôi vẫn nhận thấy những cải thiện ban đầu của các hệ số vốn lưu động và lưu ý đến thương vụ phát hành cho NĐT chiến lược là Huyndai Elavator, nếu có thể hoàn tất trong năm nay sẽ giúp tái cơ cấu nguồn vốn và giảm gánh nặng lãi vay cho công ty, cũng như tận dụng được lợi thế hợp tác giữa 2 bên, là động lực hỗ trợ mạnh cho cổ phiếu. Chúng tôi cũng nhận thấy công ty đang nỗ lực cải thiện chất lượng các khoản phải thu và công tác quản trị dòng tiền.
LNST năm 2018 giảm đáng kể ở mức 27.9% so với năm 2017 do tỷ suât lợi nhuận gộp giảm chủ yếu do thị trường BĐS khó khăn hơn, cạnh tranh gia tăng và dự định bán một số dự án BĐS không thành công. Cho năm 2019, HSC dự báo doanh thu thuần đạt 20.000 tỷ đồng (tăng trưởng 9.3%) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 692 tỷ đồng (tăng trưởng 9.9%). Các giả định của chúng tôi như sau:
- Giá trị hợp đồng chuyển tiếp sang năm 2019 là 24.2 nghìn tỷ đồng, trong đó 43% sẽ được thực hiện và hạch toán trong năm 2019. chúng tôi ước tính giá trị hợp đồng ký mới trong năm 2019 là 20.5 nghìn tỷ đồng, phản ánh quan điểm thận trọng hơn của chúng tôi về triển vọng ngành BĐS trong thời gian tới.
- chúng tôi cũng giả định doanh thu từ BĐS đạt 522 tỷ đồng, chủ yếu từ hạch toán doanh thu bán các căn hộ trong dự án Ascent Lakeside.
- chúng tôi dự báo tỷ suất lợi nhuận gộp tiếp tục giảm từ 9.2% xuống 9.1% trong năm 2019, theo đó tổng lợi nhuận gộp đạt 1.818 tỷ đồng (tăng trưởng 7.8%)
- chi phí tài chính thuần dự báo giảm 2.4% xuống 254 tỷ đồng.
- chúng tôi dự báo chi phí bán hàng và quản lý là 712 tỷ đồng (tăng 11.1% so với năm 2018) và tỷ lệ chi phí bán hàng và quản lý/doanh thu là 3.2%. Theo đó, chúng tôi dự báo LNST của cổ đông công ty mẹ năm 2019 đạt 692 tỷ đồng (tăng 9.9%), EPS pha loãng là 2.862 đồng và tại thị giá hiện tại, P/E dự phóng là 6.3 lần.
Nguồn: HSC.

Xây dựng Hòa Bình (HBC): Nhiều tín hiệu tích cực từ thu hồi công nợ, đẩy mạnh nguồn thu từ lĩnh vực công nghiệp, hạ tầng



Ước tính năm 2019, Hòa Bình sẽ thu về lợi nhuận 130 tỷ đồng từ việc hoàn nhập dự phòng các khoản phải thu.
Trong buổi gặp gỡ nhà đầu tư và chuyên viên phân tích tại Hà Nội mới đây, ban lãnh đạo Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (HBC) đã có nhiều chia sẻ về tình hình hoạt động của công ty.

Về đợt chào bán riêng lẻ 25 triệu cổ phiếu với giá 23.000 đồng/cp cho Hyundai Elevator, chủ tịch HBC Lê Viết Hải cho biết đối tác đã chuyển 100% số tiền mua cổ phần là 575 tỷ đồng vào tài khoản phong tỏa và sẽ sớm hoàn tất trong ít ngày tới.

Chủ tịch HBC cho rằng việc Hyundai Elevator chấp nhận mua với mức giá cao gấp rưỡi thị giá - hiện dao động quanh mức 16-17 nghìn đồng - thể hiện việc "Họ đã tìm hiểu rất kỹ sổ sách của Hòa Bình và đánh giá mọi rủi ro".

Một vấn đề được nhiều nhà đầu tư quan tâm là giá trị các khoản phải thu lớn, ông Lê Viết Hải cho biết các khoản phải thu đều đã được trích lập dự phòng theo đúng quy định. Ước tính năm 2019, Hòa Bình sẽ thu về lợi nhuận 130 tỷ đồng từ việc hoàn nhập dự phòng các khoản phải thu.

Chính sách tăng cường quản trị khoản phải thu của Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình đã thể hiện qua chỉ số phải thu khách hàng (gồm phải thu ngắn hạn khách hàng và phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng)/Doanh thu đã giảm từ 56% tại 31/12/2018 xuống còn 51% tại 31/03/2019. Tỷ trọng phải thu theo tiến độ kế hoạch hợp đồng xây dựng/Phải thu khách hàng bắt đầu có chiều hướng giảm từ nửa cuối năm 2018, chỉ số này đã giảm từ 63% quý 3.2018 xuống còn 43% quý I.2019.

Lũy kế đến 18/5, tổng giá trị trúng thầu của HBC đã ký đạt 7.500 tỷ đồng, tương đương 31% kế hoạch 24.000 tỷ đồng đề ra trong 2019. Theo kinh nghiệm của Hòa Bình thì thời gian đầu năm tỷ lệ trúng thầu thấp hơn cuối năm. Tuy vậy kế hoạch trúng thầu 24.000 tỷ đồng cho năm 2019 có thể không đạt được nếu không có chiến lược dự thầu tích cực hơn.

Dù vậy kế hoạch doanh thu 18.600 tỷ đồng vẫn có thể hoàn thành do giá trị hợp đồng chuyển tiếp từ năm 2018 lớn. Theo ước tính, doanh thu có thể tăng 25%, nhưng Chủ tịch Hòa Bình cho biết tập đoàn đặt kế hoạch thận trọng do đánh giá thị trường có chuyển biến không tốt.

Doanh thu hợp nhất đạt 3.708 tỷ đồng tăng 11% so với cùng kỳ năm 2018, đạt 20% kế hoạch doanh thu năm 2019. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất 121 tỷ đồng, giảm so với cùng kỳ năm 2018, đạt 17% kế hoạch lợi nhuận 2019.

Biên lợi nhuận gộp đạt 9,2%, tương đương so với biên gộp của năm 2018. Giá trị hợp đồng dự trữ từ năm 2018 chuyển qua đạt 24.237 tỷ đồng. Giá trị hợp đồng ký mới từ đầu 2019 đến nay đạt 6.516 tỷ đồng, như vậy sau khi trừ doanh thu ghi nhận quý I.2019, doanh thu thực hiện từ 01/04/2019 trở đi đạt khoảng 26.946 tỷ đồng.

Đẩy mạnh mảng công nghiệp, hạ tầng

Hiện nay, trong làn sóng các doanh nghiệp dịch chuyển từ từ Trung Quốc qua Việt Nam, Hòa Bình cũng đang tiếp cận chủ đầu tư ở mảng hạ tầng công nghiệp và bố trí người có nhiều kinh nghiệm tham gia.

Nhu cầu đầu tư cho giao thông rất lớn, cả nước hiện mới có 2.000 km cao tốc trên tổng nhu cầu khoảng 6.000 km. Việc xây mới, mở rộng các sân bay bến cảng cũng tạo ra nhu cầu xây dựng lớn.

Được biết trong năm 2018, tỷ trọng xây lắp mảng công nghiệp của Hòa Bình đã đóng góp đến 8% doanh thu so và tập đoàn sẽ tiếp tục chú trọng vào mảng này. Hiện nay, Hòa Bình đang tham gia đấu thầu các gói thầu đường cao tốc Bắc – Nam đoạn Cam Lộ - La Sơn, cao tốc phía Đông, tuyến đường sắt đô thị Metro 2 tại TP.HCM; các gói thầu khác của Bộ GTVT, Bộ Nông nghiệp và phát triển nông thôn và các tỉnh thành: TP.HCM, Hà Nội, Vũng Tàu, Đà Nẵng, Cần Thơ,… Mục tiêu kỳ vọng doanh thu năm 2020 đạt 810 tỷ đồng và đến năm 2025 doanh thu đạt 7000 tỷ đồng.

Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình cũng chia sẻ về kế hoạch kinh doanh mảng bất động sản của Công ty Tiến Phát giai đoạn 2020-2021. Theo đó, Tiến Phát dự kiến ghi nhận lợi nhuận khoảng 250 tỷ, chủ yếu từ bàn giao các dự án Ascent Plaza (Quận Bình Thạnh), Ascent Garden Homes (Quận 7), Ascent City View (Quận 4).

Trong chiến lược phát triển thị trường nước ngoài, Tập đoàn Hòa Bình vẫn đang nghiên cứu và xúc tiến trao đổi với đối tác về các dự án khả thi ở 2 thị trường tiềm năng là Úc và Canada.

Tin tốt