Hòa Phát – Phải Hòa rồi mới Phát

Gía để Hòa là 34-36


Nhắc về HPG, chắc em không cần phải nói nhiều vì quá nhiều báo cáo nói về thị phần, sản lượng, lợi nhuận cũng như sức mạnh của doanh nghiệp….v.v. Sẽ quá thừa nếu em nói lại nữa.


Hôm nay em sẽ nói về 2 vấn đề chính : HPG là doanh nghiệp thế nào – Nợ vay xử lý ra sao.


1. HPG là ai ?

HPG – là một doanh nghiệp chuyên môn hóa sản xuất thép.

Chuyên môn hóa tức là chỉ tập trung vào sản xuất và cho ra những sản phẩm đạt chất lượng, lợi nhuận cũng như vốn thu về sau những đợt phát hành đều đẩy vào để xây dựng nhà máy, nâng cấp dây chuyền hiện đại.


Cách phân phối hàng của HPG (theo kênh bán lẻ) :



Tức là HPG chỉ đưa hàng tới “trung gian” sau đó nhận tiền và hết trách nhiệm, phần còn lại là do trung gian bán lại cho người tiêu dùng. Với mô hình này, HPG sẽ giảm triệt để chi phí quản lý doanh nghiệp, chi phí bán hàng, tồn kho…v.v. Và đặc biệt giảm tối thiểu khoản thiệt hại khi giá thép biến động lên xuống.

“trung gian” ở đây tức là các doanh nghiệp thương mại hoặc đại lý cá nhân.

Mặc dù khâu nhận diện thương hiệu cũng như việc thu lợi nhuận từ ngọn tới gốc thì HPG không thể nắm hết. Nhưng với chất lượng sản phẩm chắc chắn sẽ đi vào tâm trí người tiêu dùng và mô hình trên chắc chắn HPG không hề áp lực về chi phí nào cả.

Dự án Dung Quất là một cuộc chơi lớn của Chủ tịch HPG, vị trí lợi thế ngay cửa biển, dự kiến sẽ sớm hoàn thành cảng nước sâu để đón tàu tải trọng lớn. Đây cũng là lý do vì sao nhà máy lọc dầu cũng nằm ở đây. Với cảng nước sâu này, cuộc chơi của HPG không chỉ ở trong nước, mà còn nhắm tới việc xuất khẩu sang các khu vực lân cận khác với đầy đủ yếu tố thuận lợi.


2. Nợ vay được xử lý thế nào ?


Số vốn đầu tư vào Dung Quất hơn 50.000 tỷ. Trong đó vay ngân hàng 20.000 tỷ và trả trong 7 năm ,với con số này cho thấy sự tự tin của doanh nghiệp hoàn toàn dư khả năng trả nợ vì đa số những doanh nghiệp cần đến 10-15 năm để có thể thanh toán hết chổ nợ này là trung bình - khá.

Tạm tính mỗi năm HPG sẽ chi trả khoảng 3000 tỷ và trong vòng 7 năm. Chưa tính sự hoạt động Dung Quất, thì ngay thời điểm này HPG đã đạt con số lợi nhuận sau thuế hơn 8000 tỷ trong năm 2018
( https://vietnambiz.vn/hoa-phat-hoan...h-long-muon-mua-them-co-phieu-hpg-112600.html ).

Lãi suất : Khi HPG ký vay nợ Viettin vào khoản tháng 3/2018 lúc lãi suất chưa tăng, có thể giai đoạn 6 tháng cuối năm FED tăng lãi suất khiến giới tài chính lo sợ chi phí lãi vay sẽ gây áp lực lớn với các doanh nghiệp. Nhưng với sự điều hành của Chính phủ cũng như tình hình vĩ mô hiện tại thì ít nhất 2-3 năm tới lãi suất chưa thể tăng phi mã được.

Vậy thì lý do gì phải sợ HPG không thể trả được nợ ?.


Điểm lợi thế :

Năm 2019 là nhiệm kỳ thứ 3 của Chính Phủ, Việt Nam sẽ tăng cường chi tiêu công. Mục tiêu phát triển cơ sở hạ tầng được đặt lên hàng đầu, các dự án cao tốc – nhà ga – metro…v.v. Đây chính là động cơ thúc đẩy sự phát triển của ngành vật liệu xây dựng.

Có thể HPG – HSG không có sự tăng trưởng đột phá vì giá thép đã có sự ổn định, nhưng cầu là có vì nhu cầu hạ tầng cũng như bất động sản vẫn còn đó.


Khuyến nghị : Như em có nói ở tựa đề, phải HÒA rồi mới PHÁT. Thị giá cổ phiếu phải về mức đó thì cầu mới vào và có niềm tin, còn không thì khó chơi.

Tốc độ giảm giá của HPG khiến những nhà đầu tư dài hạn cũng như cổ đông trung thành của doanh nghiệp này buộc phải hoảng sợ, giá giảm hơn 30% từ 43 về 29.
Trong lịch sử đánh đám, bất kỳ cổ phiếu được xem như hàng xịn thì khi rơi khoản 30% sẽ cho cú hồi.


Mua : 28 – 30 (dưới 30)

Mục tiêu ngắn hạn : 34 – 36 (Mạnh thì 36, yếu thì 34)

Mục tiêu dài hạn : Chưa có, dành cho cổ đông trung thành thì không có mức giá nào gọi là đủ. Đây là đầu tư tài sản chứ không phải ván bài một vài bữa.

Cutloss dài hạn : 22.5 – 23 (MA200 chart weekly, không kỳ vọng gì thêm khi HPG xuống tận giá này. So với thị giá hiện tại thì giảm thêm 20% nữa)


Việc HPG lấn sân sang tôn, cũng vì HSG phá vỡ quy ước. Nước giếng đã phạm nước sông thì…., nhưng thép vẫn là chủ lực của HPG. Hehe.


Chốt lại : Betting có cú hồi cho HPG ở đây, và đặt niềm tin vào HPG là một doanh nghiệp tốt và mức giá này không phải tệ, khi đã được giảm giá khá nhiều.