HPG - Hòa hợp cùng phát triển (P3)

Về cơ bản, thép là ngành nghề kinh doanh có tính chu kỳ cao phụ thuộc vào tiến trình công nghiệp hóa và đô thị hóa quốc gia. Có lẽ, quá trình công nghiệp hóa, hiện đại hóa là giai đoạn phát triển tốt nhất của ngành thép, khi nhu cầu đầu tư hạ tầng giao thông, hạ tầng công nghiệp… ở mức đỉnh điểm.

Thép cũng có thể xuất khẩu nhưng vì tính chất hàng siêu nặng nên biên lợi nhuận không thể cao so với tiêu thụ nội địa do chi phí vận chuyển, logistic… chiếm tỷ trọng lớn.

Hiện tại, công suất sản xuất và tiêu thụ thép toàn cầu khoảng 1,8-1,9 tỷ tấn/năm. Trong đó, Trung quốc chiếm 53% sản lượng sản xuất và gần 50% sản lượng tiêu thụ. Chính nhờ quy mô sản xuất và tiêu thụ lớn nên ngành công nghiệp thép Trung Quốc có lợi thế tương đối về giá thành mà ngành thép Trung Quốc đã thống trị toàn thế giới. Những tập đoàn thép Mỹ, Nhật, EU… buộc phải phá sản hoặc thu hẹp quy mô sản xuất trước sự bành trướng của các tập đoàn thép Trung Quốc.

Nói vậy, để thấy rằng việc cạnh tranh với các doanh nghiệp thép Trung Quốc trên thị trường quốc tế hoặc ngay cả sân nhà là bài toán không đơn giản đối với các doanh nghiệp thép VN, trong đó có Hòa Phát.

Quay lại năm 2016, thời điểm thế giới thừa cung sản lượng thép do nhu cầu giảm và sản phẩm thép Trung Quốc bán phá giá hầu hết các thị trường và tại Việt Nam cũng không phải ngoại lệ. Khi đó, trên ttck, khối ngoại cũng miệt mài bán ròng nhóm cổ phiếu ngành thép và sau khi Bộ Công thương chính thức áp thuế tự vệ đối với thép nhập khẩu các loại (chủ yếu nhằm vào thép TQ) khoảng 15-26% thì các doanh nghiệp thép Việt Nam mới có thể thở phào.

Vì vậy, việc nghiên cứu đầu tư vào các doanh nghiệp thép mà chỉ nhìn vào NỢ mà không quan tâm đến lợi thế cạnh tranh ngành (mức độ cạnh tranh của doanh nghiệp nội với hàng nhập khẩu) hay tiềm năng tăng trưởng (nhu cầu tiêu thụ trong nước đang ở mức độ nào?) thì sẽ thiếu xót để xác định tiềm năng của một ngành, một doanh nghiệp.

May thay, thời thế đã thay đổi.

Thuế tự vệ sẽ vẫn duy trì, ngày 23/3/2020 bộ Công thương đã công bố gia hạn áp dụng biện pháp tự vệ đối với các sản phẩm phôi thép và thép dài nhập khẩu thêm 3 năm, đến ngày 21/3/2023.

https://www.moit.gov.vn/web/guest/t...phoi-thep-va-thep-dai-nhap-khau-18174-22.html

VN đang nổi lên là một trong những trung tâm sản xuất của TG (tăng nhu cầu hạ tầng công nghiệp) nhờ cuộc chiến thương mại đến điểm cao trào giữa Mỹ và Trung Quốc, Covid buộc VN phải tăng tốc đầu tư công (nhu cầu hạ tầng giao thông)…

Nên có thể nói rằng, thời điểm này (trong 3 năm tới) là cao điểm của nhu cầu thép cho quá trình công nghiệp hóa – hiện đại hóa của Việt Nam vì mục tiêu hóa Rồng. Không phải ngẫu nhiên, dự án KLH Gang-Thép HP-DQ giai đoạn 1, vốn đầu tư tầm 50k tỷ đồng, chưa ráo mực của giới báo chí mà Hòa Phát tiếp tục kế hoạch triển khai giai đoạn 2, với vốn đầu tư khoảng 60k tỷ đồng nữa.

Khi đó, thử hình dung sau khi chạy hết công suất giai đoạn 1 (dự kiến cuối 2020) thì quy mô cả về doanh thu và lợi nhuận của HPG như thế nào? Và so sánh với các tập đoàn thép thế giới như: Nippon Steel (NB); Bao Steel (TQ) thời đỉnh cao thì ta có thể ước lượng NAV của HPG (cái này thì tùy vào khẩu vị rủi ro, thời gian đầu tư nắm giữ)

Hiện tại, NAV của HPG dưới 3 tỷ USD; Bao Steel 15 tỷ USD (lúc đỉnh cao 30 tỷ USD); Nippon Steel 8 tỷ USD (lúc đỉnh cao cũng tối thiểu 25 tỷ USD).

Đến 2021, HPG trở thành công ty thép lớn nhất VN với công suất trên 8 triệu tấn/năm, mức này khoảng 30% so với 2 đại gia thép trên nên NAV của HPG phải lên tối thiểu 5 tỷ USD mới cân đối, chưa kể HPG đang có lợi thế từ quá trình công nghiệp hóa - hiện đại hóa của Việt Nam, đoạn nhu cầu thép ở mức cao nhất.

HPG vừa công bố kết quả kd quý 1 năm 2020 thật ấn tượng trong bối cảnh thị trường bất động sản trầm lắng do tác động của dịch Covid 19, doanh thu và lợi nhuận tăng truởng lần lượt 28 và 27% so với cùng kỳ, là quý tiếp theo có lợi nhuận tăng trưởng. Vì vậy, có thể kỳ vọng chu kỳ suy thoái 2 năm của HPG đã kết thúc vào cuối năm 2019, đúng thời gian HPG triển khai giai đoạn 1 dự án Khu liên hiệp Gang-Thép Hòa Phát Dung Quất với tổng vốn đầu hơn khoảng 53.000 tỷ đồng.

Mặc dù, tác động của dịch Covid vẫn ảnh hưởng đến nhóm ngành bất động sản nhưng với chủ trương đẩy mạnh đầu tư công của Chính phủ như: cao tốc Bắc-Nam; Mỹ Thuận – Cần Thơ; sân bay Long Thành… sẽ thúc đẩy nhu cầu tiêu thụ vật liệu xây dựng, trong đó có nguyên liệu thép.

Ngành xây dựng, trong đó thép là nguyên liệu cơ bản, chỉ mới bước vào chu kỳ mới. Cao tốc Bắc Nam; Sân Bay Long Thành... không thể xong trong 1 đêm.

https://vietnambiz.vn/xuat-nhap-kha...t-thep-gan-60-trieu-usd-20200521222015587.htm, quả này khi HPG chiếm tỷ trọng cáo trong 60 triệu này a e nhỉ.

Chắc khoảng 70% rùi

http://chungkhoanvn.vn/khuyen-nghi-mua-co-phieu-hpg-voi-gia-muc-tieu-nam-2021-la-36730-dong/

hết tháng là lên 3x rồi ổn định loanh quanh 3x sau đó đợi chia chác cổ tức

Tsau lên lại cùng các bác, ctg đh xong cũng như ko, chán ghê

Mình không chơi bank nếu có chơi thì chỉ ưu tiên 2 con TCB và VCB chứ CTG nhìn cách quản trị mà thấy nản toàn con ông cháu cha thụt két. Cá nhân cũng đang sử dụng các dịch vụ của tech thấy nó phục vụ tuyệt vời còn VCB đc cái quy mô và có những lợi thế đặc biệt

HPG có còn là cổ phiếu đầu tư giá trị?
16-05-2019 10:55:57+07:00
16/05/2019 10:55 5
Sau cú sụt giảm đầy bất ngờ trong năm 2018, nhiều nhà đầu tư đã tự hỏi HPG có còn là một cổ phiếu điển hình cho đầu tư giá trị? Hãy cùng phân tích kỹ lưỡng để tìm ra câu trả lời.

Triển vọng ngành thép

Năm 2018 là năm đầy khởi sắc của ngành thép khi sản lượng bán hàng, sản xuất cũng như xuất khẩu đều tăng trưởng hơn so với năm trước. Theo số liệu từ Hiệp hội Thép Việt Nam - VSA, sản lượng thép sản xuất trong năm 2018 đạt 24.2 triệu tấn, tăng trưởng 14.9% YoY.

Năm 2019 được giới chuyên gia dự báo sẽ là một năm đầy thử thách đối với các doanh nghiệp ngành thép Việt Nam khi giá cả nguyên vật liệu đầu vào biến động khó lường, chiến tranh thương mại Mỹ-Trung chưa có hồi kết, tình trạng cung vượt cầu… Tuy nhiên, VSA vẫn cho rằng ngành thép có thể tăng trưởng gần 10%.

Sự cạnh tranh trong ngành này là khá gay gắt. Tuy nhiên, thị phần đã được phân chia khá rõ nét và khó có thể thay đổi lớn trong tương lai gần. Với mặt hàng thép xây dựng thì HPG đang dẫn đầu về thị phần. Các đối thủ bám đuổi phía sau là “bộ tứ” VNSteel, POM, Posco SS Vina, VinaKyoei.

https://image.*********.vn/2019/05/14/2019-05-14-hpg-hinh-1.png

Nguồn: VSA

Giá quặng sắt tăng mạnh

Một loạt các sự kiện làm gián đoạn nguồn cung tại Australia và Brazil đã làm giá quặng sắt (NYMEX: ITI1!) “nóng” trở lại.

Hiện tại, giá đã vượt đỉnh cũ tháng 03/2017 (tương đương vùng 85-90 USD/tấn). Vì vậy, xu hướng tăng của hàng hóa này đang được củng cố và khó có thể xuất hiện các đợt lao dốc mạnh bất ngờ (thrust down) trong thời gian tới.

Điều này dự kiến sẽ có ảnh hưởng tiêu cực tới biên lợi nhuận (profit margin) của các doanh nghiệp sản xuất thép nói chung và HPG nói riêng.

https://image.*********.vn/2019/05/14/2019-05-14-hpg-hinh-2.png

Nguồn: TradingView

Đòn bẩy tài chính là con dao hai lưỡi

Tỷ lệ nợ vay trên vốn chủ sở hữu (DER - Debt to Equity Ratio) của HPG liên tục tăng trong những năm qua. Dự kiến DER của HPG sẽ vượt mức 70% trong năm 2019.

Mặc dù DER chưa phải là mức quá cao nhưng nếu xu hướng tăng trưởng này vẫn tiếp diễn trong những năm tới thì nhà đầu tư cần thận trọng khi mà lãi suất cho vay vẫn đang trong xu hướng tăng trở lại.

https://image.*********.vn/2019/05/14/2019-05-14-hpg-hinh-3.png

Nguồn: VietstockFinance

Định giá cổ phiếu

Do HPG đang sở hữu vị trí dẫn đầu trong ngành thép ở Việt Nam nên không có so sánh tương đương từ các cổ phiếu đang giao dịch trên HOSE, HNX và UPCoM. Việc sử dụng các cổ phiếu nội địa làm mẫu so sánh ngang để định giá HPG sẽ không được hợp lý và toàn diện.

Người viết sử dụng các doanh nghiệp cùng ngành trên thế giới có mức vốn hóa thị trường gần bằng hoặc lớn hơn HPG để làm cơ sở tính giá trị hợp lý của cổ phiếu. Để đảm bảo tính phù hợp, các doanh nghiệp được chọn chủ yếu nằm trong khu vực Châu Á (Trung Quốc, Ấn Độ, Hàn Quốc, Đài Loan…).

https://image.*********.vn/2019/05/14/2019-05-14-hpg-hinh-4.png

Mức P/E và EV/EBITDA trung bình của các doanh nghiệp cùng ngành lần lượt là 8.65 và 6.53 lần. Như vậy, ta có mức định giá trên lý thuyết của HPG là 34,802.

https://image.*********.vn/2019/05/14/2019-05-14-hpg-hinh-5.png

Kết luận

HPG là một cổ phiếu đầu tư giá trị và vẫn còn sức hút lớn với cộng đồng nhà đầu tư. Tuy nhiên, việc mua vào nếu giá tăng trên mức 35,000 sẽ không hợp lý và mang lại nhiều rủi ro cho nhà đầu tư.

Mức giá mua vào được đề xuất là vùng 25,000-30,000 (chiết khấu 15%-30% so với mức định giá bên trên).

Bộ phận Phân tích Doanh nghiệp, Phòng Tư vấn *********

CÁI NÀY CUẢ 2019 CÓ CÒN GIÁ TRỊ NỮA KHÔNG CÁC BAC

Sáng chủ nhật rảnh rỗi dạo 1 vòng trong F thấy chim lợn nhiều ghê

Phải chi hôm đó bác thích phở Bát Đàn, đợi đến cuối tuần bác ăn OMACHI, Tiến Vua, rồi đợi tin a Long thoả mái luôn.