HSG: cổ phiếu đáng chú ý trong thời gian tới

A- Tổng quan HSG:

1. DN Dẫn đầu ngành:

- Tôn mạ: HSG giữ vị trí đứng đầu trong TT tôn mạ, với thị phần vượt xa các công ty khác. Tuy nhiên, thị phần của HSG có xu hướng giảm nhẹ chỉ trong 2 năm qua do cạnh tranh ngày càng gay gắt trong ngành. Công suất hiện tại là 1,2 tr tấn/năm. Đóng góp từ 78% đến 85% vào DTT của tập đoàn. 9T2014 chỉ đóng góp khoảng 74% do các dây chuyền tôn mạ đi vào hoạt động sau các dây chuyền ống thép.

- Ống thép: công suất hiện tại là 279.000 tấn/ năm. Đóng góp từ 7% đến 13% vào DTT. 9T2014, phân khúc này đóng góp 18.6% vào doanh thu thuần, nguyên nhân là do mở rộng công suất dây chuyền ống thép ngay trong quý đầu tiên của năm TC.

- Thị phần: 37% thị phần tôn mạ và 20% thị phần ống thép trong 8T2014.

2. Cơ cấu cổ đông:

- Ông Lê Phước Vũ và công ty TNHH MTV Tam Hỷ ( của ông Vũ) vẫn nắm khoảng 40% số cổ phần.

- Nhóm cổ đông nước ngoài nắm 32% trong đó nổi bật có Red River Holding

3. Công suất mở rộng thúc đẩy tăng trưởng:

- Là DN đầu tiên ứng dụng công nghệ mạ NOF để SX tôn mạ tại VN. Công nghệ này giúp tạo ra những sản phẩm có độ bền và chất lượng vượt trội với chi phí thấp.

- Sau khi hoàn thành dự án giai đoạn 2 của nhà máy Tôn Hoa Sen Phú Mỹ (8/2014), HSG sẽ tự chủ 100% nhu cầu nguyên liệu CRC (mức thuế suất 7%), chỉ cần nhập khẩu HRC (mức thuế 0%) là một lợi thế lớn so với các cty cùng ngành.

- Dự án ******* Hà Tĩnh dự kiến đi vào hoạt động từ cuối năm 2015 sẽ cung cấp cho TT trong nước khoảng 3,3 triệu tấn thép cán nóng HRC, và đây sẽ là nguồn cung cấp nguyên liệu cho tập đoàn trong tương lai

4. Phân phối: Các chi nhánh bán lẻ (33% tổng doanh thu) giúp đưa sp đến tận tay người tiêu dùng cuối cùng, góp phần cải thiện biên lợi nhuận và giúp tập đoàn có thể linh hoạt thích ứng với tình hình TT.

5. Xuất khẩu:

- HSG có lợi thế nhất định trên TT xuất khẩu do Chi phí đầu vào thấp như CP lao động và điện

- Sản lượng và DT xuất khẩu tăng đáng kể giúp HSG xây dựng được thương hiệu trên TT xuất khẩu.

- Đối mặt với 2 thách thức chính: biến động tỷ giá hối đoái (LN bị ảnh hưởng do phải sắp xếp nhiều khoản vay để nhập khẩu nguyên liệu, song song đó cũng được hưởng lợi đáng kể nhờ nguồn thu USD từ xuất khẩu ) và các tranh chấp thương mại (sự bảo hộ khá cao của ngành thép các nước, nhất là khối ASEAN khiến việc xuất khẩu thép gặp trở ngại đáng kể).

- Nếu giữ tốc độ tăng trưởng như Q1/ Q2. 2014 thì Doanh thu sẽ đạt khoảng 15.500 tỷ, vượt % so với kế hoạch là 14.000 tỷ.

6. Chi phí:

- Chi phí nguyên liệu chủ yếu là HRC chiếm hơn 80% tổng chi phí SX, ảnh hưởng đến LN của tập đoàn

- Chi phí lãi vay giảm nhờ chính sách giảm LS

- Lỗ chênh lệch tỷ giá giảm đáng kể nhờ DT xuất khẩu bù đắp khoản lỗ này.

- Chi phí BH và QLDN cao hơn TB ngành thép do mạng lưới phân phối riêng, số lượng nhân viên lớn.

- Chi phí tài trợ chương trình, QC marketing , hoạt động từ thiện cũng làm cho chi phí tăng.

7. Tăng trưởng:

- Doanh thu tăng trưởng đều nhưng LN ròng không ổn định do tập đoàn đang phải đối mặt với những trở ngại về quản lý chi phí và rủi ro tỷ giá.

- 9T2014, Doanh thu thuần tăng 28.1% so với cùng kỳ và hoàn thành 78.3% kết hoạch. Tuy nhiên, GVHB và chi phí bán hàng tăng cao trong giai đoạn này , do đó, LN ròng chỉ đạt 281.5 tỷ đồng, giảm 47.7% so với cùng kỳ và chỉ đạt 46.9% kế hoạch.

B- Phân tích kỹ thuật:

- Về mặt phân tích kỹ thuật, HSG đã và đang có tín hiệu khá tốt trong thời gian qua. Trên biểu đồ ngày, HSG đã vượt khỏi downtrend từ đầu năm tới nay và retest khá tốt trong 2 phiên cuối tuần rồi. Khối lượng giao dịch cũng ủng hộ cho xu hướng tăng sắp tới khi giá giảm khối lượng giảm theo và khi giá tăng thì khối lượng tăng theo.


- Trên biểu đồ tuần, HSG đã tích lũy khá lâu dưới MA20 và sau đó bứt phá khỏi đường này 1 cách dễ dàng. Bolinger band đang bung nén hướng lâu. Biểu đồ giá cũng vượt khỏi mây và MACD phát tín hiệu mua khá rõ nét trong 2 tuần gần đây.


- Biểu đồ tháng, HSG cũng phát tín hiệu mua khá mạnh khi biểu đồ giá đã vượt qua khỏi đường MA10 và 2 đường stochastic (5,3,3) và (15,3,3) cũng như RSI đều cho tín hiệu hết sức tích cực.

- Nhìn chung, xét trên nhiều khung thời gian khác nhau, HSG đều cho tín hiệu khá đẹp và chúng ta có thể xem xét mua HSG để đầu tư cho trung và dài hạn. Mục tiêu ngắn hạn dựa vào yếu tố kỹ thuật là 58,000.