HVN - tích lũy để cất cánh

HVN

Quí I/2018

Quí II/2018

Quí III/2018

9T/2018

9T/2017

%tăng trưởng

Doanh thu thuần

24,411

23,146

25,377

72,934

61,708

18.19%

Lợi nhuận sau thuế

1,137

374

458

1,969

2,256

-12.72%

Tỷ trọng lợi nhuận gộp

14.80%

13.20%

12.17%

13.40%

15.20%

Lỗ tỷ giá

343

838

550

1,557

1,250

24.56%

Đơn vị: tỷ đồng

HVN 9T 2018 doanh thu thuần tăng 18.19% nhưng lợi nhuận sau thế giảm 12.72%, lý do đến từ

1. Chi phí nhiên liệu chiếm 30-40% trong cơ cấu chi phí tăng lên. Giá dầu Brent từ 61 USD/thùng lên đỉnh điểm 86 USD/thùng. Làm tỷ trọng lợi nhuận gộp giảm qua các quý.
2. HVN có khoản vay bằng đồng USD, VND mất giá so với USD sẽ khiến HVN ghi nhận chi phí lỗ tỷ giá.

Vậy vì sao nên đầu tư HVN cho kết quả kinh doanh cuối năm và xa hơn năm 2019.

1. Kỳ vọng biên lợi nhuận gộp được cải thiện nhờ vào Giá dầu Brent giảm từ 86USD/thùng đầu tháng 10/2018, hiện đi ngang quanh 60-62USD/thùng thời điểm hiện tại, mức giảm 30%, giá xăng dầu trong nước cũng đang giảm xuống.

1. Không còn ghi nhận khoảng lỗ tỷ giá mạnh như quý II: Lấy tỷ giá bán ra ở VCB bán ra để đối chiếu, điều kỳ lạ tỷ giá USD/VND kết thúc quý II tăng 170 đồng so với quý I thì HVN lại ghi lỗ tỷ giá ở khoản mục chi phí tài chính đến 838 tỷ, trong khi tỷ giá trong quý III tiếp diễn xu hướng tăng đóng cửa tại 30/09 tăng lên 380 đồng nhưng HVN ghi nhận lỗ tỷ giá 550 tỷ thấp hơn quý II. Vấn đề này cũng được kiểm toán KPMG đã đưa ra ý kiến ngoại trừ hồi quý II liên quan đến việc Vietnam Airlines có trích lập chi phí phải trả lỗ chênh lệch tỷ giá hối đoái trị giá 420,6 tỷ, dựa trên những ước tính của ban giám đốc về sự suy giảm giá trị VND so với ngoại tệ đến cuối năm 2018 (cùng kỳ năm 2017 là 565,5 tỷ đồng). Còn hiện tại, tỷ giá đang có xu hướng giảm nhẹ khả năng quý IV này Không còn ghi nhận khoảng lỗ tỷ giá mạnh như quý II hay quý III.

Ngày

30/03/2018

30/06/2018

30/09/2018

12/12/2018

Tỷ giá USD/VND

22,820

22,990

23,370

23,340

Chênh lệch

170

380

-30

1. HVN có kế hoạch chuyển sàn năm 2019, dự kiến nhanh nhất tháng 04/2019: theo luật để chuyển sàn sang HSX, báo cáo tài chính không có ý kiến ngoại trừ.
2. CARG của ngành đạt 6.7%/năm cao hơn trung bình thế giới 3.9%/năm và 4.6%/năm của Châu Á Thái Bình Dương. Vận chuyển hàng hóa bằng hàng không chiếm 25% giá trị xuất nhập khẩu. Xem thêm triển vọng ngành tại đây.
3. Giá dầu dự kiến tăng trong năm 2019 có thể khiến biên lợi nhuận của HVN giảm nhẹ. Tuy nhiên, với tăng trưởng khả quan của ngành hàng không Việt Nam, HVN vẫn có thể đạt mức tăng trưởng 15% về doanh thu và 7% về lợi nhuận trong năm 2019.
4. Bộ Giao thông vận tải dự kiến thoái vốn HVN từ 74.55% xuống 51% vào năm 2019.