KBC cơ hội đầu tư của năm 2019

big_hand · 16/01/2019, 23:27

KẾT QUẢ KINH DOANH KBC QUÝ III/2018:

Quý 3/2018 doanh thu thuần đạt 657,2 tỷ đồng tăng 25% so với cùng kỳ nhờ tăng doanh thu cho thuê đất khu công nghiệp trong khi giá vốn hàng bán lại giảm nhẹ nên lãi gộp đạt 416,3 tỷ đồng tăng tới hơn 61% so với cùng kỳ năm ngoái.

Trong kỳ KBC có hơn 21 tỷ đồng doanh thu từ hoạt động tài chính tuy nhiên chi phí lãi vay tăng mạnh khiến hoạt động tài chính trong kỳ phải chi trả tới 44,5 tỷ đồng tăng 55% so với cùng kỳ. Hoạt động liên doanh liên kết vẫn lỗ 597 triệu đồng. Đáng chú ý chi phí bán hàng tăng mạnh lên tới 55,5 tỷ đồng trong khi cùng kỳ trong khi cùng kỳ khoản mục này chỉ phát sinh 9,3 tỷ đồng, ngoài ra chi phí QLDN cũng tăng nhẹ lên mức 35,6 tỷ đồng cùng với khoản lỗ khác 2,4 tỷ đồng nên kết quả KBC lãi ròng 220 tỷ đồng tăng 70,5% so với quý 3/2017.

Luỹ kế 9 tháng đầu năm 2018, KBC đạt 1.661 tỷ đồng doanh thu thuần tăng hơn 60% so với cùng kỳ, do các khoản chi phí đều tăng cao nên LNST đạt 528,5 tỷ đồng trong đó LNST thuộc về công ty mẹ đạt 489 tỷ đồng giảm 10% so với cùng kỳ 2017.

Được biết KBC đặt mục tiêu 2018 đạt 2.600 tỷ đồng tổng doanh thu hợp nhất. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất ước đạt 800 tỷ đồng, tăng trưởng 29,3% so với lợi nhuận đạt được năm 2017. Theo đó kết thúc 9 tháng đầu năm 2018 công ty đã hoàn thành được 64% mục tiêu về doanh thu và 66% mục tiêu về lợi nhuận.

Kết quả đạt được hơi thấp hơn so với kế hoạch và điều này chủ yếu là do thời điểm hạch toán dự án Phúc Ninh (dự báo KBC sẽ ghi nhận dự án Phúc Ninh trong Q4/2018)

Thay đổi quy hoạch tổng thể KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh có thể dẫn tới sự chậm triển khai xây KCN này.

Doanh thu cho thuê đất KCN tăng rất mạnh: Trong 9 tháng đầu năm 2018, công ty đã hạch toán 1.427 tỷ đồng doanh thu cho thuê đất KCN (tăng 176,4% so với cùng kỳ). Trong 9 tháng đầu năm 2018 công ty hạch toán khoảng 78 ha (cùng kỳ năm 2017 hạch toán 30 ha).

KBC đang hưởng lợi từ sự dịch chuyển sản xuất từ Trung Quốc sang Việt Nam: KBC mới ký hợp đồng giá trị lớn với một trong những nhà cung cấp hàng đầu của Apple do công ty này chuyển hoạt động sản xuất của mình từ Trung Quốc sang Việt Nam. Giá trị hợp đồng ở đây lên tới 50 triệu USD. Gần đây chúng tôi cũng đã nhận định về khả năng KBC hưởng lợi từ chiến tranh thương mại.

CƠ CẤU DOANH THU CHO THUÊ ĐẤT KHU CÔNG NGHIỆP

Đây là hợp đồng cho thuê 7 nhà xưởng tại KCN Quế Võ mở rộng và 30 ha tại KCN mới của KBC là Nam Sơn Hạp Lĩnh. Trước đây, KBC dự kiến mất 2 hoặc 3 năm nữa để KCN Yên Phong mở rộng được lấp đầy. Với hợp đồng lớn nói trên, KCN này đã gần như được lấp đầy vào cuối năm nay. Ngoài ra, việc cho thuê 30 ha đất tại KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh cũng đóng vai trò rất quan trọng đối với KBC vì các khách hàng lớn ban đầu thường sẽ giúp đẩy mạnh quá trình cho thuê đất KCN.Thay đổi quy hoạch tổng thể KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh có thể dẫn tới sự chậm triển khai xây KCN này – KCN Nam Sơn Hạp Lĩnh nằm tại Nam Sơn, Bắc Ninh, gần KCN Quế Võ của KBC. Tổng diện tích dự án trong quy hoạch ban đầu là 432 ha, trong đó khoảng 100 ha hiện đã được triển khai giải phóng mặt bằng.

KBC sẽ ghi nhận dự án Phúc Ninh trong Q4/2018: Dự án khu đô thị Phúc Ninh nằm tại Bắc Ninh có tổng diện tích 136,5 ha; trong đó giai đoạn 1 là 75 ha và giai đoạn 2 là 61,5 ha. Trong năm 2017, công ty đã bán khoảng 6 ha giai đoạn 1 của dự án với tổng giá trị hợp đồng bán nhà là 1.600 tỷ đồng. Tổng tiền giá trị các hợp đồng đặt mua đến cuối năm 2017 là 1.361 tỷ đồng. Trong 6 tháng đầu năm 2018, KBC đã hạch toán 91 tỷ đồng doanh thu từ 0,6 ha tại dự án.

Dự định bán toàn bộ 42 ha dự án Khu đô thị Tràng Duệ: KBC đã quyết định bán toàn bộ 42 ha tại dự án Khu đô thị Tràng Duệ, dự án nằm liền kề KCN Tràng Duệ tại Khu kinh tế Đình Vũ – Cát Hải, nằm cách trung tâm Thành phố Hải Phòng 17 km. Quyết định bán toàn bộ dự án cho một chủ đầu tư khác có kinh nghiệm hơn là tích cực vì dòng tiền thu về sẽ giúp KBC giảm nợ và tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi.

ĐIỂM NHẤN ĐẦU TƯ:

KBC hiện sở hữu và quản lý tổng quỹ đất hơn 5.100 ha cho phát triển KCN – Tổng quỹ đất do KBC quản lý hiện vào khoảng 5.174 ha. Trong đó, 3.100 ha được sở hữu trực tiếp bởi công ty mẹ và các công ty con. Chiến lược chính của KBC là tiếp tục tập trung vào phát triển KCN và các dự án dân cư tiềm năng tại các vị trí đắc địa. Trong quá khứ, công ty chuyên về phát triển KCN cho các công ty công nghệ cao. Tuy nhiên, do dòng vốn FDI vào Việt Nam hiện có xu hướng chuyển dịch sang nhiều lĩnh vực khác như năng lượng, KBC cũng nắm bắt xu hướng và xem xét cơ hội phát triển KCN cho các công ty trong lĩnh vực tiềm năng này. Đối với các dự án dân cư, bên cạnh việc phát triển nhà ở cho cán bộ công nhân viên của KCN, KBC cũng sẽ phát triển các sản phẩm đất nền và nhà ở cho mục đích chuyển nhượng tại các dự án BĐS như Phúc Ninh, Ngoại Giao Đoàn, từ đó tạo thêm nguồn thu nhập ổn định trong tương lai.

Dự báo trong năm 2019, diện tích cho thuê có thể đạt 120 ha (+14% yoy) từ KCN Quang Châu 70 ha và Nam Sơn Hạp Lĩnh 30 ha.

Biên lợi nhuận gộp tiếp tục duy trì mức cao – trung bình 58% trong giai đoạn 2018-2019.

Dự án Khu đô thị Phúc Ninh sẽ ghi nhận 1.000 tỷ đồng doanh thu năm 2019. Biên lợi nhuận đạt 75%.

Giảm vay nợ dài hạn. Tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu đạt 28%.

Các dự án KCN tại các công ty liên kết tại Huế, Đà Nẵng sẽ là mục tiêu đầu tư trong dài hạn. Sau khi các KCN phía Bắc lấp đầy trong 2-3 năm tới.

KQKD 2019: dự báo doanh thu KBC đạt 3.015 tỷ đồng (+15% yoy) và Lợi nhuận sau thuế đạt 950 tỷ đồng (+17% yoy)

Định giá và khuyến nghị:

Mức giá kỳ vọng với KBC là 19.200 VND/CP - Khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu KBC trong năm 2019.

Xét về triển vọng lợi nhuận, mảng BĐS sẽ bắt đầu đóng góp doanh thu lớn hơn trong năm nay và dự báo sẽ tăng trưởng mạnh hơn trong tương lai và thu nhập từ cho thuê KCN cũng được dự báo sẽ tăng mạnh hơn so với mức thấp của năm 2017. Quyết định phê duyệt cuối cùng cho mở rộng thêm 687 ha tại KCN Tràng Duệ 3 sẽ là động lực quan trọng. KBC là công ty khai thác KCN nổi bật hoạt động tại trọng điểm công nghiệp của khu vực phía Bắc Việt Nam, là nơi thu hút dòng vốn FDI mạnh nhất. Công ty cũng đã mở rộng sang mảng khu đô thị cung cấp nhà ở sát các KCN của mình. Và dự báo mảng này sẽ là nguồn doanh thu ngắn hạn đáng kể.

PHÂN TÍCH KÝ THUẬT:

Phiên giao dịch ngày 16/01/2019, KBC đóng cửa ở mức giá 14.100 đồng cùng với thanh khoản đạt gần 5.000.000 cổ phiếu giao dịch, số lượng cổ phiếu khớp lệnh cao hơn so với trung bình 5 phiên trước đó. Điều này cho thấy nhà đầu tư vẫn đang kỳ vọng vào tín hiệu tích cực của KBC trong giai đoạn tới.

Các chỉ báo kỹ thuật:

Đường SMA 10 đang cho dấu hiệu cắt lên đường SMA20.

Chỉ báo MACD nằm trên 0 và đang cho dấu hiệu cắt lên đường signal cho thấy CP vẫn còn xu hướng tăng mạnh trong trung hạn.

Chỉ báo RSI quay lại tiến về vùng 60.