Khuyến nghị mua CTG - Ngân hàng Thương mại CP Công thương Việt Nam

Khuyến nghị: MUA. Vùng mua 24 – 24.5 với mục tiêu 27.000đ/cp, Cắt lỗ nếu cổ phiếu đánh mất giá 23.8 kèm thanh khoản cao.

• CTG diễn biến tích cực trong phiên giao dịch cuối tuần với thanh khoản tăng mạnh mẽ gấp 2 lần so với mức trung bình 20 phiên giao dịch.
• Cổ phiếu tăng hơn 4% trong phiên đã giúp CTG phá vỡ xu hướng giảm bắt đầu từ tháng 2.2020 đồng thời giúp cổ phiếu vượt qua đường cổ 24.1 của mẫu hình 2 đáy.
• Chỉ báo MACD đã cắt lên đường Tín hiệu và trên 0 cho thấy xu hướng tăng ngắn hạn của cổ phiếu là tăng.

Quan điểm đầu tư

• Vietinbank (CTG) đã công bố kết quả kinh doanh Q2/2020 nổi bật so với các ngân hàng khác. Lợi nhuận trước thuế tăng 106% so với cùng kỳ, đây là MỨC CAO NHẤT trong số các ngân hàng niêm yết. SSI Research đánh giá định giá hiện tại của CTG tương đối thấp (hệ số P/B hiện tại là 1 lần) và lợi nhuận tiềm năng từ thỏa thuận bán bảo hiểm độc quyền.
• Thu nhập ngoài lãi là động lực tăng trưởng chính: Dịch vụ thanh toán tạo ra khoảng 45-50% doanh thu phí, thu nhập từ việc bán bảo hiểm chỉ tạo ra 2-3%. Lãi kinh doanh ngoại hối tăng mạnh +73% so với cùng kỳ, trong khi lãi ròng từ đầu tư và kinh doanh chứng khoán đạt 524,5 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2020 – một bước tiến lớn so với khoản lỗ 106,8 tỷ đồng trong cùng kỳ năm 2019.
• Thoái vốn khỏi các công ty con: Trong tháng 6, HĐQT của CTG đã phê duyệt phương án thoái 50% cổ phần khỏi Công ty cho thuê tài chính Vietinbank. Cho tới hiện tại, CTG đang hoàn thiện những thủ tục cuối cùng. CTG cũng có kế hoạch giảm quy mô vốn tại Công ty quản lý quỹ Vietinbank, đồng thời thoái vốn khỏi Công ty Chứng khoán Vietinbank (CTS: HOSE). Việc thoái vốn sẽ giúp cải thiện vùng đệm vốn của ngân hàng.
• CTG cũng đang làm việc với Aviva để chuyển nhượng lại hợp đồng bảo hiểm độc quyền của mình cho bên mua khác để làm việc với CTG, với các điều khoản được cập nhật lại. Đây có thể là môt sự kiện CÓ LỢI đối với công ty và hỗ trợ tăng giá cổ phiếu trong trường hợp đàm phán được hoàn tất.

Rủi ro

Chất lượng tài sản giảm do dịch Covid-19: Tại thời điểm cuối tháng 6/2020, tỷ lệ nợ xấu tăng lên 1,7% từ mức 1,16% trong năm 2019.

Thu nhập lãi ròng (NII) giảm 5,2% so với cùng kỳ trong Q2/2020 do tín dụng phục hồi chậm (+0,3% so với đầu năm), NIM giảm (-22 điểm phần trăm so với quý trước).