Khuyến Nghị Mua PDB Tết Có Lì Xi

Lĩnh vực: Hoạt động chính trong lĩnh vực cung cấp bê tông thương phẩm, đá xây dựng

Vị thế công ty:

• Sản phẩm chính: Bê tông thương phẩm (công ty mẹ) và đá xây dựng (công ty con Sơn Phước). Trong đó, bê tông thương phẩm là mảng đóng góp chính vào doanh thu của PDB. Từ năm 2015, Công ty sẽ đẩy mạnh hoạt động kinh doanh bán đá thương phẩm và các sản phẩm có liên quan từ CTCP Khoáng sản Sơn Phước (dự kiến doanh thu 25 tỷ đồng), CTCP Bê tông Dinco Chu Lai (44 tỷ đồng).
• Thị trường: Các tỉnh miền Trung, đặc biệt là Đà Nẵng, Quảng Ngãi, Quảng Nam

Tiềm năng tăng trưởng trong ngành:

• Ngành bê tông có tính chất chu kỳ cao và phụ thuộc lớn vào xây dựng. Triển vọng từ các hiệp định tự do (TPP, FTAs) sẽ thu hút nhiều nhà doanh nghiệp FDI đầu tư vào các KCN, đồng thời các doanh nghiệp hiện hữu cũng đầu tư mở rộng công suất. Hiện, Quảng Ngãi và Đà Nẵng là các tỉnh đứng thứ 16, 17 về thu hút nguồn vốn FDI.

Cơ cấu sở hữu:

• CTCP Dinco (21,74%), đại diện là ông Lê Trường Kỹ, Chủ tịch HĐQT. Đây là công ty thuộc lĩnh vực xây dựng, trụ sở ở Đà Nẵng, nên tất cả các dự án của Dinco đều sử dụng bê tông tươi của PDB. Tỷ trọng bán hàng cho Dinco chiếm 20% doanh thu của PDB.

Công ty con:

• CTCP Bê tông Dinco Chu Lai. Mảng hoạt động: bê tông thương phẩm (Quảng Nam). Tỷ lệ nắm giữ: 98,04%, VĐL: 15 tỷ đồng, GTĐT: 11,25 tỷ đồng
• CTCP Khoáng sản Sơn Phước. Mảng hoạt động: đá xây dựng (Đà Nẵng). Tỷ lệ nắm giữ: 76,27%. VĐL: 11 tỷ đồng, GTĐT: 8,39 tỷ đồng

Nguyên liệu:

• Cơ cấu giá vốn của PDB: Nguyên liệu chính: 63-65%; Nhân công: 8-9%; xăng dầu: 4-5%; còn lại là chi phí khấu hao, sửa chữa…Các loại nguyên liệu chính: xi măng 57-60%, đá: 21-24%, cát: 8-10%, còn lại là phụ gia. Với nguyên liệu đá: Khoảng 40-50% được cung cấp bởi công ty con Sơn Phước. Giá mua từ đơn vị này rẻ hơn khoảng 5% so với mua ngoài. Tuy nhiên, với một số công trình, PDB bắt buộc phải mua nguồn nguyên liệu theo chỉ định của nhà thầu.

Kết quả kinh doanh 9 tháng đầu năm:

• Công ty mẹ: Doanh thu: 210 tỷ đồng; LNST: 13,5 tỷ đồng. Hợp nhất: Doanh thu: 260 tỷ đồng; Lợi ích của cổ đông công ty mẹ: 23 tỷ đồng, trong đó đóng góp từ Sơn Phước là 5,1 tỷ đồng (DT: 30 tỷ đồng, biên LNR: 17%)
• Sản lượng: đạt 140.000 m3. Dự tính quý cuối năm có sản lượng đạt khoảng 45.000-50.000 m3

Triển vọng quý IV và năm 2016:

• Khách sạn Silver Shore giai đoạn 2. Thời gian T12/2013 – T06/2016. Giá trị 29.865.000

• Gói thầu số 3B đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi . Thời gian T3/2014 - T12/2016. Giá trị 37.000.000.000

• Gói thầu số 3B đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi. Thời gian T3/2014 - T01/2017. Giá trị 28.000.000.000

• Khu phức hợp Khách sạn Bạch Đằng- Đà Nẵng. Thời gian T4/2014 – T12/2016. Giá trị 20.000.000.000

• Gói thầu số 2 đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi. Thời gian T6/2014-T12/2016. Giá trị 16.850.000.000

• Gói thầu số 4 đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi. Thời gian T8/2014-T12/2017. Giá trị 10.000.000.000

• Nhà máy Number One. Thời gian T9/2014 – T9/2015. Giá trị 44.400.000.000

• Gói thầu số 4 đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi. Thời gian T9/2014- T12/2017. Giá trị 6.000.000.000

• gói thầu XL 7 – dự án đường Hồ. Thời gian T10/2014 - T12/2017. Giá trị 30.000.000.000

• Gói thầu số 5 đường cao tốc Đà Nẵng – Quảng Ngãi. Thời gian T12/2014 -T12/2016.Giá trị 10.000.000.000

• Đường cao tốc La Sơn - Túy Loan. Thời gian T1/2015 – T01/2017. Giá trị 2.000.000.000

• Gói thầu số 1 đường cao tốc Đà Nẵng - Quảng Ngãi. Thời gian T3/2015- T3/2017. Giá trị 5.000.000.000

• Cầu Kỳ Lam - gói thầu số 3A đường cao tốc Đà Nẵng - Quảng Ngãi. Thời gian T3/2015 – T12/2015. Giá trị 3.000.000.000
• Dự án True friend tower Danang. Thời gian T3/2015 – T12/2015. Giá trị 1.250.000.000

• Gói thầu số 5 dự án đường cao tốc Bắc Nam đoạn Đà Nẵng - Quảng Ngãi tại huyện Thăng Bình, tỉnh Quảng Nam. Thời gian T3/2015- T3/2017. Giá trị 2.000.000.000

• Dự án đường Hồ Chí Minh, đoạn La Sơn – Túy Loan. Thời gian T3/2015- T3/2017. Giá trị 20.000.000.000

• Dự án đường Hồ Chí Minh, đoạn La Sơn – Túy Loan. Thời gian T3/2015- T3/2017. Giá trị 15.000.000.000

Sức khỏe tài chính:
PDB tình hình tài chính khá tốt, tỷ lệ Nợ vay/VCSH ở mức khá thấp và có xu hướng giảm dần qua các năm.

Nhận định:

• PDB chủ yếu hoạt động ở lĩnh vực cung cấp bê tông thương phẩm, mảng kinh doanh khá cạnh tranh ở khu vực Đà Nẵng – Quảng Ngãi. Công ty có lợi thế ở việc tham gia vào các dự án hạ tầng và lắp đặt các trạm trộn ở dự án có nhu cầu tiêu thụ từ 20.000 m3 trở nên. Triển vọng của Công ty cho các năm tới là khá khả quan do sự gia tăng nhu cầu xây dựng ở khu vực miền Trung. Ngoài sự hỗ trợ từ phía Dinco, Công ty cũng khá năng động trong việc tìm kiếm các dự án mới. Dự kiến LNST năm 2015 của PDB có thể đạt khoảng 28-30 tỷ đồng à EPS ~3.500 đồng/cpà P/E forward: 6x

Khuyến nghị mua quanh vùng 22
thời gian nắm giữ 1-3 tháng
giá mục tiêu: 28
cắt lỗ <20