LPB - Siêu cổ phiếu thời kỳ chuyển đổi số, phát triển tín dụng cá nhân

Một số thông tin mình muốn chia sẻ về cổ phiếu LPB trên cơ sở những quan điểm trung lập để mọi người tham khảo:

1. Tổng quan doanh nghiệp: Ngân hàng Thương mại cổ phần Bưu điện Liên Việt

- Mã CK: LPB.
- Số lượng CP niêm yết: 1.503.586.323.
- Cổ đông nắm giữ: Tổng Công ty Bưu điện Việt Nam (10,07%); Nguyễn Đình Thắng (3,99%); Công ty TNHH H.T.H (3,98%); Nguyễn Đức Thụy (3,45%); Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (3,15%); Công ty TNHH Khải Hưng (3,04%); Ngoại nắm 4,45%....

2. Tiềm năng doanh nghiệp LPB

2.1. Ngân hàng có mạng lưới giao dịch rộng lớn, ưu thế từ việc liên kết với hệ thống bưu điện

Ngân Hàng TMCP Bưu Điện Liên Việt được thành lập vào năm 2008. LienVietPostBank là NHTM tư nhân không trải qua thương vụ M&A với ngân hàng nhưng liên kết với VNPost nên có mạng lưới PGD khá "ấn tượng". Chỉ xếp sau BIDV và Agribank. Nếu xét thêm 613 PGD Bưu điện thì mạng lưới PGD của LienVietPostBank (1.093 PGD) chỉ xếp sau Agribank và trở thành NHTM tư nhân có mạng lưới PGD nhiều nhất tại Việt Nam.

Thời gian qua, LienVietPostBank đã tập trung mở rộng mạng lưới tại các địa bàn nông thôn, vùng sâu, vùng xa trên cơ sở nâng cấp các phòng giao dịch bưu điện tại các huyện thành các phòng giao dịch ngân hàng. Chi phí nâng cấp từ các phòng giao dịch bưu điện có sẵn rẻ hơn rất nhiều, chỉ bằng 1/5 chi phí so với việc mở mới các điểm giao dịch - đây là lợi thế riêng có của LienVietPostBank mà không một ngân hàng thương mại nào có được. Các điểm giao dịch của LienVietPostBank có cơ cấu tổ chức gọn nhẹ, nhân sự tinh giản để phù hợp với đặc thù địa bàn nhưng vẫn hoạt động như một điểm giao dịch thông thường với đầy đủ cơ sở vật chất, công nghệ, cung cấp đầy đủ sản phẩm, dịch vụ ngân hàng, vừa giúp ngân hàng tiết giảm chi phí vừa đảm bảo hoạt động kinh doanh hiệu quả. Trên thực tế rất nhiều phòng giao dịch của LienVietPostBank đã có lãi chỉ sau hơn 12 tháng hoạt động.

2.2. Chiến lược đầu tư phát triển mạng lưới offline và online

Bên cạnh việc thực hiện chiến lược nâng cấp các điểm giao dịch bưu điện thành phòng giao dịch ngân hàng để người dân ở vùng nông thôn có thể tiếp cận được với dịch vụ tài chính, LPB cũng chú trọng phát triển ngân hàng số - LienViet24h với tầm nhìn lợi thế mạng lưới trở thành dòng chảy thúc đẩy phát triển ngân hàng số. Hiện, LPB là một trong các TCTD có tốc độ tăng trưởng tín dụng cao nhất trong các năm gần đây.

2.3. LienVietPostBank trong TOP Ngân hàng có tốc độ tăng trưởng bán hàng bảo hiểm qua ngân hàng (Bancassurance) nhanh bậc nhất thị trường

Từ năm 2016, LienVietPostBank đã ký kết hợp đồng hợp tác kinh doanh bảo hiểm độc quyền với Dai-ichi Life Việt Nam trong thời hạn 5 năm và bắt đầu triển khai kinh doanh từ tháng 2/2017. Sau thời gian cho hệ thống làm quen với dịch vụ mới, kết hợp các khóa đào tạo chuyên sâu, chuyên nghiệp, LienVietPostBank đã dần chuyển dịch sang mô hình bán bảo hiểm trực tiếp (Direct) và từ tháng 1/2021 áp dụng mô hình này trên toàn hệ thống của Ngân hàng. Các CBNV của LienVietPostBank được đào tạo, hướng dẫn để tư vấn cho KH trực tiếp mà không cần có nhân sự của Dai-ichi.

Đến nay, LienVietPostBank là TOP Ngân hàng có tốc độ tăng trưởng Bancassurance nhanh bậc nhất với doanh số phí bảo hiểm đang đứng thứ 9 toàn thị trường.

2.4. Chỉ số tài chính bước vào chu kỳ bùng nổ lợi nhuận


Một số điểm đột phá của LPB để bước vào chu kỳ siêu lợi nhuận:

- Thu nhập từ lãi đột phá sang quý thứ 2, bắt đầu từ quý 4/2021 tăng trưởng rất mạnh và duy trì tăng trưởng tốt đến quý 1/2022. Việc đột phá có thể đến từ chuyển dịch cơ cấu tín dụng tập trung khách hàng cá nhân đem lại biên lợi nhuận cao.

- Chi phí hoạt động thường đột biến ở quý 4 hàng năm, sau đó giảm về mức thấp hơn nhiều các quý khác. Điều đó giải thích vì sao quý 1/2022 lợi nhuận đột phá.

- LPB tăng cường trích lập dự phòng để bao phủ nợ xấu, từ quý 4/2021 trở đi, dự phòng rủi ro cho vay đã vượt tổng số nợ xấu. Việc này giúp giảm áp lực trích lập dự phòng rủi ro tín dụng trong thời gian tới.

- Ký mới hợp đồng độc quyền phân phối bảo hiểm dự kiến trong tháng 6/2022 sẽ mang lại lợi nhuận đột biến. Trường hợp ký độc quyền 10 năm, LPB có thể mang lại lợi nhuận hàng nghìn tỷ chi phí trả trước.

3. Nhận xét và Định giá

Dự phóng lợi nhuận sau thuế 2022 (chưa tính đột biến từ hợp đồng độc quyền phân phối bảo hiểm): 1.420*4 = 5.680 tỷ đồng. Tương đương Eps 3,8k ở mức vốn điều lệ hiện tại.

Định giá thận trọng P/e 8 thì giá LPB dự phóng ở mức 30k/cp. Cùng với những Key đột phá về lợi nhuận như hợp đồng bảo hiểm, đẩy mạnh tỷ trọng dư nợ bán lẻ, LPB đang bước vào chu kỳ tăng trưởng mạnh mẽ. Việc bán vốn ngoại, thoái vốn của VNPost cũng như sự tham gia của các cổ đông mới là bước đi đẩy nhanh hơn nữa quá trình đổi mới và phát triển của LPB. Tại vùng giá hiện tại là quá hấp dẫn.