Make Hoa Sen Great Again

Lâu rồi mới quay lại HSG với tư cách đầu tư giá trị.

Ngày xưa HSG vốn là cp ưa thích của mình:
2013 từ 16 lên 60 tăng hơn 3 lần
2016 từ 25 chia cổ tức tiền 25% + CP 50% vẫn lên 52 tăng hơn 3 lần.

Từ giữa 2017 chia tay em HSG từ khi nợ vay tăng mạnh và kqkd đi xuống... có quay lại cũng T+3 như 1 CP đầu cơ.

Nhưng đến hôm nay khi HSG về 10 thì câu chuyện đầu tư giá trị lại mở ra. HSG về 10 có nhiều nguyên do, trong đó chủ yếu là do nợ vay tăng mạnh và lợi nhuận giảm.
Tuy nhiên, từ BCTC quý 3/2018 (30/6) của HSG đã có nhiều điểm sáng:

1/ Nợ vay giảm 2 quý liên tục so với cuối 2017 dù HSG chi 350 tỷ cổ tức tiền mặt, chi phí TC quý 3 đã giảm.
2/ Cty vay nợ lãi suất thấp và chủ động ngưng gd với 2 bank nội để vay bank ngoại lãi suất ưu đãi hơn. Hiện LS ngắn hạn của HSG chỉ từ 3.9-5.5%. Quá hấp dẫn.
3/ Doanh thu quý 3 tăng mạnh lên 10.350 tỷ so với HPG là 14.430 tỷ.

Nợ vay 16.000 tỷ gấp 3 lần vốn CSH, tuy nhiên công ty đã bán cảng HSG sẽ thu về 150 tỷ, và kế hoạch bán 3 BDS 969 m2 quận 2 # 220 tỷ, 24.000 m2 quận 9 mua từ hồi còn đầm lầy + bán thương mại BDS ở Yên Bái ==> Niên độ 2019 cty có thể thu về dòng tiền 800-1000 tỷ để giảm nợ vay và hạch toán LN đâu đó 400-500 tỷ tăng VCSH.


Trong lịch sử, cty thường xuyên có nợ vay cao vút hơn 2 lần vốn CSH. Những ai lo sợ 16.000 tỷ nợ vay của HSG có thể so sánh: lãi suất vay VND ngắn hạn hiện nay của HSG chỉ từ 3.9 - 5.5% trong khi năm 2012 lãi vay ngắn hạn cao nhất là 23%.
LN của HSG thời gian qua giảm mạnh 1 phần là vì hạ giá bán để giành lại thị phần.

Năm 2019 dự kiến công ty sẽ kết thúc giai đoạn đầu tư lớn máy móc nhà xưởng và hoàn thành hệ thống chi nhánh phủ khắp nước nên nợ vay sẽ chựng lại.

Trong khi HPG doanh thu 2018 tầm 50.000 tỷ với vốn hoá 84.000 tỷ thì HSG doanh thu 35.000 tỷ vốn hoá 4.000 tỷ chưa bằng 5% của HPG. Chuyện như đùa... chỉ cần anh Long HPG bán 2.5% cổ phần HPG là thâu tóm được hơn 51% của HSG... coi như Siêu Dự Án Dung Quốc có đầu ra 30k tỷ . Anh Long đầu tư nhà máy Tole 600k tấn tổng vốn đầu tư 5.000 tỷ mất mấy năm. Còn mua HSG tổng công suất trên 2 tr tấn tole thép nhựa... nhà máy trải dài từ bắc chí nam và 411 chi nhánh khắp các tỉnh, thâu tóm xong còn có thể bán sắt xây dựng cho HPG. cho dù thâu tóm giá 20 thì 51% cũng chỉ là 4.000 tỷ ít hơn tiền đầu tư mới 1 nhà máy lại rút gọn và lợi thế rất nhiều.

Tất nhiên chả có chuyện thâu tóm thế, nhưng nó cho thấy HSG đang định giá rẻ thế nào, và khả năng nếu HSG xuống thấp nữa do tài chính yếu thì 1 vài đối tác thâu gom cổ phiếu làm cổ đông lớn/thâu tóm là có thể xảy ra.

Tôi chọn HSG để đầu tư giá trị, đơn giản là vì định giá đang quá thấp cho vị thế công ty số 1 thị trường tole, thị phần đang tăng lại và số 2 mảng ống thép chỉ sau đại gia Hoà Phát. sổ sách công ty đang gần 14k, lịch sử cổ tức tiền mặt đều đặn. Doanh thu niên độ 2017-2018 ước đạt 35.000 tỷ, EPS ước đạt 2.000 đ, P/E FW hiện chỉ có 5. Kế hoạch bán BĐS thu lợi nhuận lớn, giảm nợ vay
http://ndh.vn/xuc-tien-ban-bat-dong...-43-vao-nam-2019-20180328114616122p4c147.news.
1 điểm nổi bật là thị phần tole đang tăng lại từ 32% năm 2016 đến 7T/2018 đã tăng lại 35%... chứng tỏ LN giảm vì cty đánh chiếm thị phần... sau khi chiếm xong thị phần thì câu chuyện lợi nhuận sẽ trở lại.

Cty Có dấu hiệu qua đỉnh nợ vay, giai đoạn đầu tư mạnh nhà máy và chi nhánh sắp xong. Lãi vay ngắn hạn chỉ 3.9 -5.5%. 11 nhà máy phủ khắp 3 miền chi phí logistic thấp nhất. 411 chi nhánh mở khắp cả nước. HSG nhập hàng lô lớn được giá rẻ nhất, lãi vay thấp nhất, chi phí logistics thấp nhất, hệ thống bán lẻ lớn nhất, thương hiệu tốt nhất nước. HSG mà cạnh tranh thì ai chơi lại.

Các bác nhìn SMC, TLH thương mại sắt thép thôi mà lợi nhuận thế nào. Nếu HSG quá khó khăn, với lợi thế chi nhánh của mình HSG có thể chuyển sang hợp tác phân phối thép xây dựng cho Vina Kyoei cũng đủ kiếm thêm lợi nhuận vài trăm tỷ như chơi... Đừng nghĩ HSG có thể chết khi lãi vay quá thấp như hiện nay.

Giá mục tiêu quý 4/2018 là 14-15. Nếu kqkd khả quan, thanh lý sớm được tài sản thì đầu 2019 trở lại CLB bluechip... 2X.

Có 1 điểm lưu ý: Cảng GMD-HSG đã bán xong, 30/6/2018 GMD đã hạch toán lợi nhuận nhưng HSG thì chưa... theo niên độ thì 30/6 là quý 3 của HSG nên ko có kiểm toán... còn lại mọi người tự suy luận nhé.

Thời gian qua HSG có nhiều cái xấu nếu ko có thì đã không có giá 10.X cho mọi người mua. Vì vậy mọi người vào pic giao lưu nhẹ nhàng thoải mái thôi nhé.

Theo chu kỳ # 3 năm.

2009 sen nở
2012 sen tàn rồi cuối năm lại nở
2015 sen tàn rồi đầu năm 2016 lại nở
2018 hi vọng sen tàn rồi cuối năm 2018 - đầu 2019 lại nở

Mời các bác cổ đông kỳ cựu HSG 1 thời 2016-2017 cùng nhau:

Make Hoa Sen Great Again.

@hungtri @Minhmeo0411 @U19VietNam @veque_2010 @Butchep01 @HUNGHTC

P/s: đây là case bắt đáy KQKD nên kỳ vọng lợi nhuận cao và có rủi ro ko nhỏ. Nên mình mở topic ko hô mua hô bán. Chủ yếu để anh em giao lưu chia sẻ thông tin và kinh nghiệm, vui vẻ với nhau nha các bác