Make STB great again

STB: Tìm lại vị thế "ông lớn"



Vài tháng gần đây, trên thị trường xuất hiện rất nhiều tin đồn về việc có nhiều nhóm nhà đầu tư “cá mập” khác nhau muốn thâu tóm STB. Cho đến bây giờ - khi giá cổ phiếu STB tăng từ 14.000đ lền 20.100đ , sự việc này vẫn là một ẩn số. Liệu đây có phải là nguyên nhân khiến giá cổ phiếu STB tăng mạnh trong thời gian vừa qua ?
Với góc nhìn tài chính, có thể lý giải phần nào về việc thị giá STB diễn biến khá tích cực thời gian qua. Chụp chiếu đa chiều từ hàng ngàn số liệu, KSI chúng tôi nhận thấy STB nổi trội với những điểm mạnh sau:

1/ Tổng tài sản đứng thứ 6 toàn hệ thống, chỉ sau 4 Ngân hàng quốc doanh và SCB.

2/ TOP 10 dư nợ cho vay toàn ngành ngân hàng.

3/ Năm 2019, tổng lãi hoạt động của STB là 14.635 tỷ đồng.
Tuy nhiên, trích lập dự phòng nợ xấu đã bào mòn rất nhiều, dẫn đến lợi nhuận sau thuế 2019 chỉ còn 2.452 tỷ đồng. Cũng vì lý do trên, cho 3Q 2020, lợi nhuận sau thuế chỉ vỏn vẹn 1.845 tỷ đồng.

Hậu sát nhập – công cuộc xử lý nợ thần tốc.
Kể từ khi gánh khoản nợ xấu do sáp nhập với ngân hàng Phương Nam, STB ôm lại dư nợ không sinh lãi hơn 95.000 tỷ đồng. Tỷ lệ tài sản sinh lãi tại thời điểm sau sáp nhập chỉ 68%.
Sau 5 năm tích cự xử lý nợ xấu, số nợ này ở STB chỉ còn lại khoảng gần 38.000 tỷ đồng tại Q3/2020, trong đó có 5.000 tỷ có khả năng sẽ không thu hồi được. Phần nợ xấu còn lại kia đa số là Bất động sản với vị trí tốt, có tiềm năng xử lý và thu hồi.

Câu chuyện tương lai – Bước chuyển mình của STB
Lục lại lịch sử thương vụ M&A chấn động, nhóm ông B cầm cố cổ phiếu STB tại các ngân hàng khác để mua thâu tóm Sacombank hơn 30.000đ. Trong khi đó gia đình ông T đã phải ra đi, rút khỏi Sacombank với mức giá 35.000đ.

Bên cạnh đó, trước khi xác nhập và gồng gánh nợ xấu của Phương Nam Bank thì STB giao dịch trên sàn là 25.000đ.
Từ những sự việc trên, KSI nhận thấy có 2 kịch bản sẽ xảy ra trong thời gian sắp tới.
1/ Câu chuyện M&A là tin đồn thất thiệt
Khi chưa xác định được “ông chủ mới”, theo kiến thức và phân tích của KSI, thị giá STB có thể tiệm cận 25.000đ về mặt bằng giá của năm 2015, vì các yếu tố FA của STB đã và đang quay lại thời kỳ kinh doanh tốt.
2/ Thương vụ bạc tỷ - STB “ đại bàng tung cánh”
a/ Nhóm nhà đầu tư “cá mập” mới phải trả cái giá trên 30.000đ cho những cổ đông hiện tại, đó là điều chắc chắn.
b/ Tại thị giá 30.000đ, Market Cap của STB sẽ khoảng 54.000 tỷ, vẫn thấp hơn nhiều so với các ngân hàng khác cùng hoặc thấp hơn qui mô.