Mười điều cần biết khi đầu tư chứng khoán

Rất bổ ích

Khuyến nghị MUA Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC: HOSE)

Hoạt động M&A có thể tạo sự hợp lực tích cực

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành: 92 triệu cp; Vốn hóa: 4.892 tỷ đồng; Giá trị giao dịch trung bình 3 tháng: 7,86 tỷ đồng, Giá hiện tại: 53.000 đồng/cp; và Tỷ lệ sở hữu nước ngoài: 27,92%.

• KQKD quý 4/2016: tỷ suất lợi nhuận gộp được hỗ trợ bởi chi phí nguyên liệu thấp
• Tỷ suất lợi nhuận có thể giảm nhẹ trong năm 2017
• Hoạt động M&A có thể giúp tăng công suất trong giai đoạn 2017-2019
• Duy trì ước tính 2017 và 2018, nhắc lại khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 1 năm là 63.000 đồng/cp (PE mục tiêu là 9,5x)

Tổng quan quý 4/2016 và cả năm 2016: Kết quả kinh doanh ấn tượng

(tỷ đồng)
4Q16

4Q15

YoY

3Q16

QoQ

%KH 2016

TSLN

4Q16

4Q15

3Q16

2015

Doanh thu thuần
1.743,2

1.838,3

-5,2%

1.879,1

-7,2%

94,9%

Lợi nhuận gộp
211,3

196,4

7,6%

254,1

-16,8%

12,1%

10,7%

13,5%

12,2%

Lợi nhuận từ HĐKD
141,9

100,5

41,2%

164,4

-13,7%

8,1%

5,5%

8,8%

6,0%

EBIT
145,3

106,0

37,1%

176,2

-17,5%

8,3%

5,8%

9,4%

6,6%

EBITDA
186,0

132,2

40,7%

213,4

-12,8%

10,7%

7,2%

11,4%

8,6%

Lợi nhuận trước thuế
131,1

85,3

53,7%

158,7

-17,4%

7,5%

4,6%

8,4%

6,0%

Lợi nhuận ròng
97,3

70,5

38,0%

131,4

-25,9%

158,1%

5,6%

3,8%

7,0%

4,9%

Lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông
97,3

70,5

38,0%

132,0

-26,3%

5,6%

3,8%

7,0%

5,0%

Quý 4/2016: đây tiếp tục là một quý thành công về lợi nhuận của VHC sau KQKD quý 2/2016 và quý 3/2016 đáng khích lệ. Công ty đạt doanh thu và lợi nhuận ròng ở mức 1.743 tỷ đồng (-5,2% YoY) và 97 tỷ đồng (+38% YoY). Lợi nhuận ròng đạt tăng trưởng đáng kể nhờ những yếu tố sau:

(1) Tỷ suất lợi nhuận gộp duy trì ở mức tích cực là 12%, tăng so với trong quý 4/2015 là 10,7% nhờ giá nguyên liệu cá tra thấp trong quý 3/2016 (-8% YoY và VHC mua ngoài 40% tổng nguyên liệu cá tra). Do công ty đã bán một phần hàng tồn kho quý 3/2016 vào quý 4/2016 (thời gian tồn kho trung bình khoảng 73 ngày trong năm 2016), tỷ suất lợi nhuận gộp của VHC trong quý 4/2016 ở mức cao một phần nhờ giá nguyên liệu thấp trong quý trước. Nguồn cung nguyên liệu cá tra tại ĐBSCL khá dồi dào trong quý 2 và quý 3/2016 do vào mùa thu hoạch chính. Đồng thời, thuế chống bán phá giá ở mức cao tại thị trường Mỹ và nhu cầu yếu tại thị trường EU trong năm 2016 dẫn đến nhu cầu cá tra nguyên liệu ở mức thấp tại các nhà máy chế biến khác. Do đó, giá nguyên liệu giảm 1% YoY và 8% YoY trong quý 2 và quý 3/2016, khiến lợi nhuận của VHC tăng trong quý 3 và quý 4/2016.

(2) Lãi ròng tỷ giá ghi nhận ở mức 18 tỷ đồng nhờ đồng VND giảm giá 2% so với đồng USD trong quý 4/2016 (so với 0,2% trong quý 4/2015 hay lỗ ròng 5 tỷ đồng). Trong quý 4/2015, VHC hoàn thành chuyển đổi nợ vay theo đồng USD trị giá khoảng 80 triệu USD sang nợ vay theo đồng VND và ghi nhận lỗ tỷ giá nhẹ là 5 tỷ đồng. Nếu không bao gồm yếu tố tỷ giá, lợi nhuận trước thuế mảng kinh doanh chính trong quý 4/2016 của VHC tăng 27% YoY.

(3) Giá trị xuất khẩu của VHC giảm nhẹ 1,2% YoY do công ty giảm sản lượng xuất khẩu trong tháng 12/2016 nhằm đợi giá bán trung bình hồi phục ước tính vào quý 1/2017.

2016: VHC công bố doanh thu tăng 12% YoY đạt 7.304 tỷ đồng và lợi nhuận ròng tăng 72% YoY đạt 555 tỷ đồng, đây đều là kết quả khá ấn tương. VHC đã hoàn thành 98% kế hoạch doanh thu và vượt 58% kế hoạch lợi nhuận ròng. Giá nguyên liệu cá tra thấp, công suất tăng và lãi ròng tỷ giá là yếu tố chính giúp tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2016.

2016

YoY

Doanh thu (Tỷ đồng)
7.304

12%

Doanh thu xuất khẩu (triệu USD)
274

9%

Tỷ suất lợi nhuận gộp
14,7%

2,5pts

Lợi nhuận ròng (Tỷ đồng)
1.578

73%

Vào cuối năm 2016, VHC đưa vào hoạt động nhà máy mới tại Vạn Đức Tiền Giang với công suất thiết kế là 150 triệu tấn/ngày, giúp tăng tổng công suất thiết kế của VHC lên 750 tấn nguyên liệu/ngày. Nhà máy mới là yếu tố chính giúp VHC tăng sản lượng tiêu thụ khoảng 13% YoY trong năm 2016.

Tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện 2,5 pts, đạt 14,7% chủ yếu nhờ giá nguyên liệu cá tra trung bình giảm khoảng 4% trong năm 2016.

VHC ghi nhận 20 tỷ đồng lãi ròng tỷ giá cho cả năm 2016 so với lỗ ròng 51 tỷ đồng trong năm 2015. Nhờ tái cơ cấu nợ vay theo đồng USD trong quý 4/2015, VHC giảm đáng kể lỗ tỷ giá trong năm 2016 và thay vào đó ghi nhận lãi ròng tỷ giá.

Triển vọng và ước tính

2017

Giá nguyên liệu cá tra tăng sẽ ảnh hưởng một phần vào tỷ suất lợi nhuận gộp của VHC: Sau khi giá nguyên liệu cá giảm mạnh trong quý 2/2016, quý 3/2016 và nhu cầu yếu tại các nhà máy chế biến khác như đề cập ở trên, nông dân tại ĐBSCL giảm dần năng suất canh tác từ cuối quý 3/2016. Nguồn cung nguyên liệu không còn dồi dào từ quý 4/2016 và khiến giá nguyên liệu cá tra tăng cho đến nay. Theo số liệu từ Hiệp hội Chế biến và xuất khẩu thủy sản (VASEP), giá nguyên liệu cá tra trong quý 4/2016 tăng 14,6% YoY và 20% QoQ và sau đó tăng 24% YoY tính đến tháng 2/2017. Chúng tôi dự báo giá nguyên liệu cá tra tại Việt Nam có thể tăng khoảng 40% YoY trong năm 2017 do đó ảnh hưởng một phần đến tỷ suất lợi nhuận gộp của VHC năm 2017.

Khả năng giá bán trung bình hồi phục: Về mặt tích cực, cùng với chi phí đầu vào tăng và nhu cầu mạnh tại thị trường Mỹ và Trung Quốc (Thị trường EU vẫn ảm đạm), giá bán trung bình xuất khẩu cá tra được kỳ vọng sẽ tăng. Theo truyền thông nước ngoài, giá bán trung bình cá tra tại thị trường EU, đây là thị trường xuất khẩu ổn định nhất về nhu cầu, đã tăng khoảng 9% trong tháng 3 so với cuối tháng 2/2017. Chúng tôi ước tính giá xuất khẩu cá tra trung bình của Việt Nam có thể tăng khoảng 7% YoY cho cả năm 2017.

Tác động tích cực từ hoạt động M&A: VHC đã mua 100% cổ phần tại CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp trong tháng 2/2017 trị giá 360 tỷ đồng (định giá tài sản ở mức 200 tỷ đồng). Công ty sử dụng vốn chủ sở hữu cho thương vụ này. CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp hiện có 2 nhà máy: (1) nhà máy 1 có công suất đạt 50 tấn nguyên liệu/ngày và (2) nhà máy 2 chưa đi vào hoạt động. VHC đặt kế hoạch mở rộng nhà máy 1 với công suất thiết kế đạt 150 tấn nguyên liệu/ngày vào cuối năm 2017. Nhà máy 2 theo kế hoạch sẽ mở rộng và đi vào hoạt động từ cuối năm 2018 với công suất thiết kế 200 tấn nguyên liệu/ngày. Chi phí đầu tư dự án ước tính công bố vào ĐHCĐ năm 2017 của CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp và đây được xem là yếu tố chính giúp VHC đạt tăng trưởng doanh thu trong giai đoạn 2017-2019.

Thêm vào đó, nhà máy mới tại Vạn Đức Tiền Giang bắt đầu đi vào hoạt động vào cuối quý 2/2016 sẽ hoạt động hết công suất ở mức 150 tấn nguyên liệu/ngày cho cả năm 2017. Nhà máy cũng sẽ đóng góp vào tăng trưởng sản lượng tiêu thụ của VHC trong năm 2017.

Năm 2017, chúng tôi ước tính doanh thu thuần của VHC có thể đạt 9.020 tỷ đồng (+22,4% YoY) chủ yếu nhờ tăng trưởng xuất khẩu cá tra đạt 15% YoY do (1) nhà máy mới tại Vạn Đức Tiền Giang và nhà máy 1 của CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp và (2) giá xuất khẩu trung bình tăng 7% YoY. Chúng tôi giả định đồng VND có thể giảm 2% so với đồng USD. Tỷ suất lợi nhuận gộp có thể giảm còn 13,4% do chi phí nguyên liệu cá tăng 40% YoY. Do đó, lợi nhuận ròng có thể đạt 612 tỷ đồng (+11% YoY).

2018 và 2019: Diện tích nuôi trồng và công suất tăng hơn nữa

VHC lên kế hoạch mua thêm diện tích nuôi trồng trong năm 2017 nhằm tăng tỷ lệ tự cung lên 65%, giúp giảm ảnh hưởng từ biến động giá nguyên liệu cá tra và cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp. Diện tích nuôi trồng mới ước tính đi vào hoạt động vào năm 2018. Hiện công ty chưa công bố kế hoạch cụ thể.

Bên cạnh đó, kế hoạch tăng công suất tại nhà máy CTCP Thủy sản Thanh Bình Đồng Tháp có thể giúp VHC tăng công suất chế biến năm 2018 và 2019, giúp tăng trưởng sản lượng tiêu thụ tăng thêm 11% và 17%.

Năm 2018, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng của VHC dự báo đạt 9.764 tỷ đồng (+12,5% YoY) và 683 tỷ đồng (+15,9% YoY). Chúng tôi giả định giá bán trung bình không đổi trong năm 2018 và giá nguyên liệu cá tra giảm 3% YoY. Tổng sản lượng tiêu thụ của VHC có thể tăng 10,6% YoY nhờ mở rộng nhà máy 1 tại CTCPThủy sản Thanh Bình Đồng Tháp.

Định giá và quan điểm đầu tư: Nhắc lại khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 1 năm 63.000 đồng/cp

Chúng tôi ước tính EPS 2017 đạt 6.370 đồng (+6% YoY). EPS 2018 ước tính đạt 7.713 đồng (+11% YoY). Ở mức giá hiện tại là 53.000 đồng/cp, VHC đang giao dịch tại PE 2017 và 2018 là 8,3x và 6,9x, là tương đối rẻ. Chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm đối với VHC là 63.000 đồng/cp (+19% so với giá hiện tại), dựa trên PE mục tiêu là 9,5x do rủi ro đạo luật Nông nghiệp có thể có hiệu lực từ tháng 9/2017. Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA cổ phiếu.

Chúng tôi ưa thích VHC do: (1) tác động tích cực từ hoạt động M&A giúp tăng sản lượng tiêu thụ năm 2017 và 2018, (2) lợi ích cạnh tranh tuyệt đối tại thị trường Mỹ nhờ thuế chống bán phá giá 0% và nhu cầu tăng từ thị trường này, và (3) VHC là nhà xuất khẩu cá tra hàng đầu với đội ngũ ban lãnh đạo giàu kinh nghiệm.

Rủi ro chính: 1) giá nguyên liệu biến động (khô đậu nành và nguyên liệu cá tra) có thể ảnh hưởng đến TSLNG và (2) đợt rà soát cá da trơn có thể tạm thời gián đoạn hoạt động xuất khẩu của VHC sang thị trường Mỹ trong một khoảng thời gian nhất định.

--- Gộp bài viết, 25/04/2017, Bài cũ: 25/04/2017 ---

Ngày 21 Tháng 4, 2017 | 09:30 AM
Chuyện lạ ở Hải Dương:
Chuyện lạ ở Hải Dương: Thi trượt THCS nhưng vẫn được làm Chủ tịch xã

GiadinhNet - “Sự việc này, tôi có biết nhưng không nắm rõ và hiện nay đã được chuyển sang phòng Nội vụ của huyện xem xét”, ông Toán cho biết.
Mới đây, dư luận xã Tam Kỳ, huyện Kim Thành (Hải Dương) đang xôn xao việc ông Hoàng Trung Nghĩa – Chủ tịch UBND xã thi trượt THCS (cấp 2) nhưng lại có bằng THPT hệ bổ túc và được bổ nhiệm làm Chủ tịch xã .

.....................
Được biết, trước khi làm Chủ tịch UBND xã Tam Kỳ vào năm 2010, ông Nghĩa từng nắm giữ các chức vụ Bí thư Đoàn thanh niên xã Tam Kỳ, Chỉ huy trưởng quân sự xã và Phó chủ tịch Hội đồng nhân dân.

Đức Tuỳ
http://giadinh.net.vn/xa-hoi/chuyen...an-duoc-lam-chu-tich-xa-20170421075230622.htm

Theo báo cáo tài chính hợp nhất kiểm toán năm 2016 của Công ty Quốc Cường Gia Lai (QCG), ngày 15/10/2016, công ty này cho biết đã ký kết với Công ty Sunny một biên bản thỏa thuận ghi nhớ, theo đó QCG sẽ chuyển nhượng 100% quyền sở hữu trong một công ty sẽ được thành lập từ việc góp vốn bằng toàn bộ dự án Phước Kiển của Quốc Cường cho Sunny.



Tuy nhiên, do dự án chưa đủ điều kiện chuyển nhượng và hai bên đang trong quá trình đàm phán về việc chuyển nhượng nên tại ngày lập báo cáo tài chính hợp nhất, Quốc Cường và Sunny đã thanh lý biên bản nêu trên.

Việc chuyển nhượng dự kiến hoàn tất trong năm tài chính 2017. Số tiền 50 triệu USD (ứng với khoảng 1.300 tỷ đồng) QCG đã nhận của Sunny “sẽ được dùng để cấn trừ vào giá trị chuyển nhượng trong tương lai khi việc đàm phán và chuyển nhượng được hoàn tất”.

Công ty Cổ phần Đầu tư Sunny Island có vốn điều lệ 250 tỷ đồng, trụ sở chính tại số 8 Nguyễn Huệ quận 1 TP HCM, người đại diện pháp luật là bà Chang Ly.

Tính đến cuối năm 2017, QCG đang có tổng nợ phải trả 4.209 tỷ đồng, chủ yếu là nợ ngắn hạn. Trong đó, khoản vay lớn nhất là Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam – chi nhánh Quang Trung trị giá 1.376,6 tỷ đồng đáo hạn ngày 31/03/2017. Được biết, trong khoản nợ đáo hạn này có 1.351 tỷ, lãi suất 10,9%/năm là tài trợ cho dự án khu dân cư Phước Kiển, huyện Nhà Bè, Thành phố Hồ Chí Minh.

Tại ĐHCĐ CTCP Licogi 16 (LCG) diễn ra sáng nay (26/4), ông Tăng Quốc Thuộc, Phó tổng giám đốc LCG cho biết, tháng 1/2017, đã ký hợp đồng đặt cọc về việc chuyển nhượng phần vốn đầu tư 30% vốn điều lệ tại Công ty TNHH Khu đô thị Phú Hội (chủ đầu tư dự án 84 ha tại Nhơn Trạch) với giá trị chuyển nhượng phần vốn 320 tỷ đồng.
Tính đến hết quý I/2017, Công ty đã thu cọc 10% giá trị hợp đồng tương ứng với 32 tỷ đồng.

Chia sẻ thêm về dự án này, ông Bùi Dương Hùng, Chủ tịch HĐQT LCG cho biết, dự án này trước đây do LCG sở hữu 100%, sau đó Công ty có chuyển nhượng 70% cho Vinacapital với giá 61 USD/m2. Tại thời điểm cuối năm 2016, Vinacapital định giá lại dự án còn 29 USD/m2. Hiện trên sổ sách, LCG ghi nhận 308 tỷ đồng, vừa qua đã tìm được đối tác nhận chuyển nhượng 70% từ Vinacapital và 30% của LCG, giá trị 320 tỷ đồng. Trong tuần này, LCG sẽ nhận đủ cọc 30%.

Dự kiến, LCG sẽ sử dụng 1/2 phần tiền từ dự án này để đền bù 70% còn lại của dự án Điền Phước nhằm gia tăng giá trị cho dự án khi chuyển nhượng và đảm bảo dự án không bị thu hồi.

Năm 2017, Công ty đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 1.500 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế cổ đông công ty mẹ 70 tỷ đồng, chủ yếu từ mảng xây lắp 1.200 tỷ đồng, chiếm 80% (đóng góp từ Nhà máy nước Phú Ninh 487 tỷ đồng, Hạ Long – Vân Đồn 170 tỷ đồng…). Trong lĩnh vực xây lắp, LCG định hướng thực hiện công trình theo hình thức tổng thầu, tiếp cận các dự án quy mô lớn và thực hiện theo hình thức PPP.


Đối với mảng bất động sản, LCG tiếp tục lên kế hoạch chuyển nhượng phần đất còn lại ở dự án 27 ha và dự án 50 ha tại Nhơn Trạch. Thực hiện đền bù giải tỏa và các thủ tục pháp lý 1/500 và pháp lý cần thiết để tạo quỹ đất sạch, chuyển nhượng tại dự án 95 ha tại Nhơn Trạch.

Đối với các dự án bất động sản nhận từ dự án BT tại TP.HCM, LCG sẽ giao cho công ty con thực hiện. Riêng Dự án chung cư Hiệp Thành tiếp tục được triển khai bán hàng.

ĐHCĐ LCG cũng thông qua tờ trình tăng vốn điều lệ lên 1.000 tỷ đồng. Theo đó, LCG sẽ phát hành tối đa 1,75 triệu cổ phiếu ESOP, giá phát hành 10.000 đồng/cổ phiếu và phát hành riêng lẻ 22 triệu cổ phiếu với giá chào bán không thấp hơn 10.000 đồng/cp cho các đối tượng là tổ chức, cá nhân trong và ngoài nước. Số cổ phần này sẽ bị hạn chế chuyển nhượng trong vòng 1 năm.

Tổng số tiền dự kiến thu được từ hai đợt chào bán là 237,5 tỷ đồng sẽ được dùng để đầu tư cho dự án Bình Tiên 100 tỷ đồng, dự án Phú Ninh 50 tỷ đồng và 87,5 tỷ đồng tái cơ cấu nợ vay ngắn hạn.

Theo ông Hùng, công ty luôn trong tình trạng sẵn sàng cho các dự án, việc tăng vốn thêm khoảng 240 tỷ đồng là khiêm tốn nhưng công ty cũng tận dụng các nguồn lực khác để đảm bảo vốn hoạt động của công ty.

Bức tranh cổ tức mùa đại hội ngân hàng ít nhiều đã có sự thay đổi so với năm ngoái, sau một năm ghi nhận kết quả kinh doanh tốt đẹp.

Cổ tức tăng nhẹ

Hơn 10 năm qua, các cổ đông của Ngân hàng Thương mại Cổ phần Sài Gòn (SCB) chưa có cảm giác nhận cổ tức, một cổ đông cho biết trong kỳ đại hội cổ đông thường niên vừa qua của SCB. Hẳn nhiên, dự kiến trong 2 năm tiếp theo thực hiện đề án tái cấu trúc đã được phê duyệt, câu chuyện cũng sẽ tương tự như vậy.

SCB chưa thể chia cổ tức là điều dễ hiểu. Ngân hàng hợp nhất giữa 3 ngân hàng yếu kém trước đây vẫn đang trong quá trình vật lộn với nợ xấu. Trong cuộc họp Đại hội cổ đông thường niên vừa qua, ông Võ Tấn Hoàng Văn, Tổng Giám đốc SCB, cho biết, Ngân hàng đã “phục hồi” được 77% so với những kiến nghị của đoàn thanh tra đưa ra hồi năm 2015.

Giống như SCB, nhiều ngân hàng khác cũng tiếp tục xin “nợ” cổ đông phần cổ tức, như Maritime Bank, hay cả những ông lớn ngân hàng đang gặp trục trặc gần đây là Sacombank và Eximbank. Thậm chí Techcombank năm ngoái ghi nhận lợi nhuận cao hơn nhiều so với 2 năm trước đó, nhưng Hội đồng Quản trị vẫn duy trì quan điểm giữ lại lợi nhuận để mở rộng kinh doanh.

Có thể thấy năm nào cũng có những cổ đông đứng lên đòi quyền lợi được chia cổ tức, hoặc đòi chia bằng tiền mặt thay vì cổ phiếu. Thực tế từ 3 năm trở lại đây, Ngân hàng Nhà nước đã kiểm soát câu chuyện chia cổ tức bằng tiền ở các ngân hàng, buộc những ông chủ nhà băng phải có trách nhiệm trích lập dự phòng đầy đủ các khoản nợ xấu theo quy định rồi mới được phép chia cho cổ đông. Không chỉ những ngân hàng nhỏ, các ngân hàng có quy mô lớn cũng đang trong tình trạng tương tự.

Tuy nhiên, một vài ngân hàng có kết quả kinh doanh khởi sắc trong năm qua cũng đã tỏ ra “rộng rãi” hơn với cổ đông. VIB, chẳng hạn, dự kiến chia cổ tức với tổng tỉ lệ lên đến 44,6%, có thể bao gồm tiền mặt với tỉ lệ 5% (còn tùy thuộc vào sự phê duyệt của Ngân hàng Nhà nước) và số còn lại là cổ phiếu thưởng. Tỉ lệ này cao hơn nhiều so với con số 25% trong năm trước đó.

Một trường hợp khác là VPBank với tỉ lệ chia cổ tức tăng lên đến gần 31,2% (năm ngoái là 13% bằng cổ phiếu). LienVietPostBank thì điều chỉnh tăng tỉ lệ lợi nhuận từ 8% theo kế hoạch lên 10% (năm ngoái là 4,5%), trong đó 4% trả bằng tiền mặt, còn lại là cổ phiếu.

Tương tự, một vài ngân hàng có quy mô lớn cũng điều chỉnh tỉ lệ chia cổ tức tốt hơn so với kế hoạch đặt ra trong năm như ACB hay Ngân hàng Quân Đội. Tỉ lệ chia cổ tức dù chỉ được điều chỉnh tăng lên một chút so với kế hoạch, nhưng rõ ràng những con số này cũng làm ấm lòng cổ đông vì cho thấy ngân hàng vẫn tiếp tục đi lên chứ không đi xuống.


Trên bình diện chung, lợi nhuận cao đã cho phép một số ngân hàng điều chỉnh tăng mức chia cổ tức, cho dù chủ yếu bằng hình thức cổ phiếu. Lợi nhuận trước thuế của LienVietPostBank tăng gấp 3,2 lần, VPBank tăng 59%, ACB tăng 27%.

Ngược với bức tranh ở trên, khối ngân hàng thương mại nhà nước lại tỏ ra “dè dặt” hơn. Tỉ lệ chi trả cổ tức năm 2016 của Vietcombank là 8% (kế hoạch trước đó là 10%) bằng tiền mặt, cho dù lợi nhuận trước thuế tăng đến 25% và là ngân hàng có lợi nhuận cao thứ hai trong hệ thống. Tương tự, VietinBank đưa ra mức trả cổ tức tỉ lệ 7% bằng tiền mặt (tương đương năm trước đó), còn BIDV dự kiến con số 7% (thấp hơn so với kỳ trước là 8,5%) và chưa quyết định hình thức bằng tiền mặt hay cổ phiếu.

Tập trung tăng vốn

Ở khối các ngân hàng tư nhân, dù tỉ lệ chia cổ tức cao, nhưng hình thức chia cổ tức chủ yếu vẫn bằng cổ phiếu. Năm ngoái, VPBank ghi nhận mức lãi kỷ lục nhưng lãnh đạo ngân hàng vẫn đề xuất với cổ đông tiếp tục nhận cổ phiếu thay vì tiền mặt, do Ngân hàng đang cần nguồn vốn lớn để mở rộng kinh doanh trong năm nay. Tương tự, VIB cũng có những kế hoạch lớn cho riêng mình.

Áp lực tăng vốn điều lệ không chỉ đến từ nhu cầu mở rộng kinh doanh, mà còn từ việc phải đáp ứng các tiêu chuẩn an toàn mới. Ở góc độ này, khối các ngân hàng nhà nước chịu áp lực nặng nề hơn. Vietcombank tuy giảm tỉ lệ chia cổ tức, song cũng cần nói thêm rằng cuối năm ngoái, ngân hàng này tăng vốn điều lệ bằng cách phát hành cổ phiếu thưởng cho cổ đông với tỉ lệ 35%.

Năm ngoái, VietinBank và BIDV cũng “đấu tranh” để giữ lại tiền mặt, chia cổ tức bằng cổ phiếu nhưng không thành công. Năm nay kế hoạch của VietinBank là chia cổ tức bằng tiền mặt, trong khi BIDV vẫn còn để ngỏ khả năng chia bằng cổ phiếu trong tờ trình kế hoạch phân phối lợi nhuận.

Với khối ngân hàng tư nhân, giá cổ phiếu ngân hàng xuống thấp cùng kết quả kinh doanh chậm cải thiện trong bối cảnh xử lý nợ xấu còn dai dẳng khiến cho các nhà đầu tư dễ nản lòng, đặc biệt là ở những ngân hàng nhỏ và chưa niêm yết. Do đó, một điểm thuận lợi đối với các cổ đông trong năm nay là các ngân hàng tư nhân đại chúng đang lên kế hoạch niêm yết trên sàn theo quy định của cơ quan quản lý.

Việc niêm yết trên sàn tạo thanh khoản cho cổ phiếu, giúp ích cho những cổ đông không thể kiên nhẫn thêm với nhóm cổ phiếu ngân hàng. Nhưng cũng cần nhắc lại rằng kết quả kinh doanh trong năm nay được các ngân hàng đặt kỳ vọng lớn. Khảo sát của Vụ Dự báo thống kê, thuộc Ngân hàng Nhà nước vào cuối quý I/2017 cho thấy có 90,4% tổ chức tín dụng kỳ vọng lợi nhuận trước thuế sẽ tăng so với năm 2016. VPBank năm nay đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 6.800 tỉ đồng, tăng gần 38%. Thậm chí năm nay Techcombank đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 5.020 tỉ đồng, tăng 26%.