RAL - Doanh nghiệp sản xuất có P/E 7. Duy nhất còn sót lại

Rà soát tổng quan thị trường, em nhận thấy RAL hiện là doanh nghiệp sản xuất duy nhất có P/E fw 2022 ở dưới mức 7.5 so với P/E trung bình 11. Em cũng cho rằng RAL xứng đáng với một mức P/E lớn hơn do dự phóng công ty đạt được mức tăng trưởng lát 33% từ nay đến 2025.
Khuyến nghị mua với mức giá mục tiêu 320.000 đồng/cp (Cao hơn 137% so với mức giá hiện tại).
Các ý chính:
LNST 2021 tăng trưởng mạnh bất chấp đại dịch: Doanh thu thuần đạt 5.734 tỷ đồng (+16.5% yoy), lợi nhuận sau thuế đạt 402 tỷ đồng (+20%), trong đó chủ yếu là tăng trưởng mảng thiết bị chiếu sáng (TBCS).

LNST 2022 dự kiến tăng trưởng 33%, tương đương p/e điều chỉnh ở mức 7.21 lần: Trong đó doanh thu mảng thiết bị chiếu sáng tăng trưởng 20%, doanh thu mảng phích nước tăng trưởng 10%. Theo đó doanh thu dự kiến tăng lên mức 6.800 tỷ đồng, LNST đạt 539 tỷ đồng, EPS điều chỉnh đạt 18.718 đồng/cp (Điều chỉnh giảm 17% LNST do RAL trích lập quỹ khen thưởng khoảng 25% LNST/năm, lớn hơn các doanh nghiệp khác - trung bình 8%/năm, đồng thời tăng số lượng cổ phiếu lưu hành thêm 600.000 cổ phiếu do phát hành ESOP đầu năm 2022)

Nhà máy Hòa Lạc sẽ là động lực tăng trưởng chính trong tương lai:
Theo tính toán, doanh thu và LNST của RAL tăng trưởng trung bình lần lượt 24%/năm và 33%/năm từ nay tới 2026. Theo đó EPS 2026 dự kiến khoảng 69.440 đồng/cp (Đã điều chỉnh giảm 17% LNST và phát hành thêm 1.2 triệu cổ phiếu ESOP năm 2023).

Áp dụng mức P/E so sánh là 11, giá trị hợp lý của RAL năm 2026 ở mức 763.000 đồng/cp (Tương đương 306.968 đồng/cp ở thời điểm hiện tại – áp dụng mức chiết khấu 20%)

Khuyến nghị đầu tư:
Khuyến nghị Mua với giá mục tiêu 315.000 đồng/cp (Tăng 133% so với thời điểm hiện tại) theo 2 phương pháp P/E và DCF



Mong được nghe các ý kiến phản biện từ các bác.


Phụ lục:
Tiềm năng thị trường đèn Led:

Ral hiện chiếm lĩnh khoảng 17% thị phần đèn led và còn nhiều dư địa tăng trưởng:




Doanh thu công ty tăng đều ở các thị trường:


Dịch chuyển sang các mặt hàng có biên lợi nhuận cao:



Năng lực sản xuất dẫn đầu thị trường: