SAM - Lột xác để tìm lại vinh quang

Những nhà đầu tư đã tham gia thị trường chứng khoán Việt Nam cách đây 10 năm, có lẽ vẫn còn lưu giữ lại những cảm xúc thăng hoa, viết phiếu lệnh đua giá trần với các anh tây lông vài phiên mới có thể mua được ít cổ phiếu SAM hoặc REE, là 2 cổ phiếu niêm yết đầu tiên trên thị trường với niềm hi vọng là của để dành lo tương lai cho con cháu.


Thế nhưng, cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu vào năm 2008 – 2009 đã cuốn đi tất cả những giấc mơ của nhà đầu tư, các cổ phiếu lúc này đúng nghĩa là tờ giấy lộn. Giai đoạn khủng hoảng qua đi, REE chọn hướng đi phù hợp nên đã tận dụng được sự phục hồi của nền kinh tế, trong khi đó SAM còn bị ràng buộc từ cơ chế quản lý của VNPT nên đã bị bỏ lại phía sau, phải vật lộn với những khó khăn, thách thức để thực hiện tái cấu trúc mô hình hoạt động với mục tiêu quay trở lại thời hoàng kim.


Sau khi VNPT thoái hết vốn và 3 năm thực hiện tái cấu trúc, bộ máy lãnh đạo hoàn toàn mới với những con người trẻ trung, nhiệt huyết và đầy tham vọng, SAM đã chuyển đổi mô hình hoạt động sang SAM HOLDINGS với định hướng tập trung vào 3 lĩnh vực chính là: Bất động sản (nhà ở và du lịch) – Dây và cáp (viễn thông, điện) – Đầu tư tài chính.


· Đối với lĩnh vực bất động sản sẽ do 2 công ty con đảm nhiệm:

+ Công ty Samland thực hiện đầu tư các dự án nhà ở, trong đó các dự án điển hình đang triển khai là Samland Riverside và Samland Airport tại TPHCM, Samland Tân Vạn tại Đồng Nai và chung cư Sài gòn – Hà nội tại quận Hà Đông. Lưu ý là Samland đang làm thủ tục hồ sơ niêm yết, dự kiến sẽ niêm yết trên HOSE vào tháng 12/2017 hoặc tháng 1/2018.

+ Công ty SAM Tuyền Lâm quản lý và vận hành khu nghỉ dưỡng, sân golf tai Tuyền Lâm – Đà Lạt với diện tích 40ha. Dự án này của SAM được đầu tư cách đây 5 năm nên suất đầu tư khá thấp, tổng giá trị đầu tư khoảng 1.000 tỷ đồng. Do mới đi vào khai thác nên các khoản chi phí vận hành, khấu hao lớn, trong khi khách đến còn hạn chế khiến SAM Tuyền Lâm bị lỗ. Tuy nhiên tín hiệu tích cực là dự án này đã bắt đầu có lãi từ quý 3/2017 và dự kiến sẽ tăng trưởng tốt trong thời gian tới.

Bật mí thêm với các bác là cách đây 2 năm đã có đối tác nước ngoài muốn mua lại dự án này với giá 1.500 tỷ nhưng SAM không bán. Gần đây cũng có nhiều nhà đầu tư quan tâm, ngỏ ý muốn mua với mức giá cao hơn trước đó nhưng ban lãnh đạo SAM vẫn đang cân nhắc. Theo một số nguồn tin thì nếu bán dự án này, SAM lãi không dưới 800 tỷ đồng.

· Đối với lĩnh vực Dây và Cáp, đây là lĩnh vực truyền thống và cốt lõi của SAM, hoạt động vẫn rất tốt với doanh thu ổn định trên dưới 2.000 tỷ/năm và lợi nhuận 60 – 80 tỷ/năm.

· Đối với lĩnh vực Đầu tư tài chính, SAM tập trung đầu tư vào những doanh nghiệp đầu ngành mà nhà nước thoái vốn. Lĩnh vực này được ban lãnh đạo công ty coi là bàn tay trái, có thể đam lại những khoản lợi nhuận đột biến cho SAM. Các khoản mục đầu tư tài chính lớn của SAM thời điểm cuối quý 3 như sau:

+ Cổ phiếu VGC giá trị 74 tỷ đồng. Năm SAM đã mua đấu giá 14,2 triệu cổ phiếu VGC với giá 14, tổng giá trị 200 tỷ nhưng đã bán chốt lãi 8,8 triệu trong 6 tháng đầu năm 2017 và hiện tại còn 5,4 triệu cổ phiếu. Những phiên giao dịch gần đây, VGC tăng mạnh lên vùng giá trên 26 sau khi có thông tin Bộ Xây dựng thoái vốn. Chỉ cần tính VGC ở mức giá hiện tại là 26 thì SAM đã lãi 12 giá, tương đương 65 tỷ đồng của 5,4 triệu cổ phiếu VGC còn lại. Nếu VGC lên 3x thì còn toác mỏ hơn nữa.

+ Cổ phiếu DVN giá trị 283 tỷ đồng. SAM đã mua 11,8 triệu cổ phiếu này với mức giá 24 vào quý 2/2017 nhưng sau đó DVN giảm xuống mức giá 16 vào cuối quý 3 nên công ty phải trích lập dự phòng 94 tỷ đồng, chính vì vậy mà SAM đã lỗ nhẹ 3 tỷ đồng trong quý 3. Tuy nhiên deal đầu tư này mang tính chiến lược dài hạn (tôi dự đoán SAM sẽ tăng tỷ lệ sở hữu lên khi Bộ Y tế thoái vốn), giá DVN giảm chỉ là ngắn hạn do thuyết âm mưu nào đó. Hiện tại DVN cũng đã phục hồi trở lại lên mức 19 nên khả năng quý 4 SAM sẽ hoàn nhập dự phòng khoảng 35 tỷ đồng.

+ Đáng chú ý là SAM còn một khoản đầu tư tài chính khủng khác dài hạn (công ty liên kết) là 448 tỷ đồng, tương đương 29% vốn điều lệ CTCP Dịch vụ Du lịch Phú Thọ với vị thế là cổ đông chiến lược với giá 12.000 đ/cp vào năm 2016. Đây là công ty đang sở hữu 30% vốn của Công viên nước Đầm Sen, đồng thời sở hữu nhiều khu du lịch, nhà hàng, khách sạn lớn tại TPHCM như: Khu Du lịch Vàm Sáp (Cần Giờ) diện tích hơn 600 ha, Công viên Văn Hóa Đầm Sen (Q11, TPHCM) diện tích 50 ha,.. Đây là những khu du lịch lớn nhất và vị trí cực đẹp tại TPHCM, thu hút rất đông du khách nhưng do chưa được đầu tư mới nên hiệu quả khai thác không đúng với tiềm năng. Biết đâu SAM sẽ tăng tỷ lệ sở hữu tại Phú Thọ lên trên 50% để trở thành công ty mẹ khi nhà nước (Saigontourist) thoái vốn vào năm 2018 , sau đó sẽ đầu tư mạnh mẽ các hình thức vui chơi, giải trí mới cho 2 khu du lịch này thì các bác có thể thấy được tiềm năng của Phú Thọ khủng cỡ nào.

http://phuthotourist.vn

Em viết hơi dài chút, nhưng như vậy mới mổ xẻ được vấn đề và để các bác thấy được thực sự tiềm năng của SAM ở chỗ nào. Năm 2017, SAM đặt kế hoạch lợi nhuận trước thuế 106 tỷ đồng, kết thúc 9 tháng đạt 67 tỷ đồng. Dự kiến quý 4 lãi khoảng 60-80 tỷ đồng (riêng hoàn nhập dự phòng DVN là 35 tỷ đồng, lãi VGC 65 tỷ đồng). Như vậy cả năm sẽ lãi 120-150 tỷ đồng, vượt 39% kế hoạch đặt ra. Với kết quả này thì năm 2017 sẽ là năm có mức lãi trước thuế cao nhất kể từ năm 2009, điều đó cho thấy tình hình hoạt động kinh doanh của SAM đã tốt lên rõ rệt sau giai đoạn tái cấu trúc.


Xét về cổ phiếu, sau khi chia tách thưởng cổ phiếu với tỷ lệ 34,15% SAM đã giảm khá mạnh từ vùng 8,5 – 8,9 xuống quanh mức 6,5. Tuy nhiên sau khi lượng cổ phiếu thưởng được giao dịch vào ngày 20/11 thì SAM bất ngờ tăng rất mạnh lên trên mức giá 7 => rất có thể cá mập cố đè xuống để gom giá thấp.
Về mặt kỹ thuật: SAM đã tạo đáy vùng giá quanh 6,5 và đi lên, vượt qua các đường trung bình động MA20, MA50 và MA200, dòng tiền cuộn vào mạnh những phiên gần đây sau khi vượt qua ngưỡng kháng cự 7,2 (MA200) nên ngưỡng này trở thành hỗ trợ rất mạnh. Nếu quan sát 2 phiên gần đây có thể thấy cầu chờ chực quanh 7,2 rất lớn => Cá mập đã tham chiến và không cho thủng ngưỡng này.

Dòng tiền thị trường đang xoay vòng sang nhóm penny và midcap. SAM với tài sản khủng, giá cổ phiếu thì loanh quanh vùng đáy, triển vọng tốt nên các bác xem xét mua vào thời điểm này.

· Vùng giá mua hợp lý: 7 - 7,3

· Vùng giá bán (12 tháng): 10 – 12, tăng 38% - 66% so với vùng giá hiện tại là 7 - 7,3

· Vùng cắt lỗ: 6 – 6,5

Các bác có thể tự đặt ra target giá bán, với em thì sẽ hold trong 2 năm tới. Chúc các bác gặt hái thành công cùng SAM.