SSN - THAY ĐỔI ĐỂ KHẲNG ĐỊNH

SSN - THAY ĐỔI ĐỂ KHẲNG ĐỊNH

Quý 1 năm nay chắc là “Mùa gặt trúng lớn” đối với các NDT đặt biệt khi mà các NDT đã phân bổ vốn mình vào kênh đầu tư NH, BDS,… đã thu hút dòng tiền ngoài vào từ nước ngoài khá lớn. Và trong số đó, có “Một viên ngọc đang được bán với giá bằng viên sỏi”. Một cổ phiếu có EPS 2.1K ĐANG ĐƯỢC BÁN VỚI GIÁ 20.x, tương đương PE 10.x thấp hơn khoảng 2.7 lần so với PE ngành BDS 26.5.

Tôi đang nói đến cổ phiếu SSN, một cổ phiếu đầu tư giá trị đích thực không chỉ xét về mặt định giá mà còn lợi thế, triển vọng về tương lai phát triển của công ty. Tôi xin bày tỏ quan điểm đầu tư của mình vào cổ phiếu SSN như sau:

1. Xét về tổng quan.

· SSN (Seaprodex Sài Gòn) trước đây là công ty 100% vốn nhà nước thuộc Tổng công ty thủy sản VN. Sau khi được cổ phần hóa, tới cuối 2014, TCT thủy sản VN thoái vốn toàn bộ khỏi SSN.

· Sau khi “thay máu”, Ban lãnh đạo công ty đã thay đổi định hướng kinh doanh, tập trung vào hoạt động kinh doanh bất động sản nhằm khai thác nguồn quỹ đất sạch mà công ty đang quản lý. Quyết định này đã và đang có những tín hiệu rất tích cực đối tương lai sư phát triển của công ty.

2. Xét về cơ cấu tài sản nguồn vốn của công ty.

· Theo BCTC kiểm toán 2016, SSN hiện có tổng tài sản tương đương 1124 tỷ đồng, trong đó vốn chủ sở hữu là 458 tỷ đồng; vay nợ ngắn hạn 665 tỷ đồng; Tiền và các khoản tương đương tiền 1069 tỷ đồng. Vốn điều lệ SSN 396 tỷ. Dự kiến 2017 tăng vốn lên 600 tỷ.

· Thu hồi công nợ được 23 tỷ đồng. Một điểm nhấn khác trong báo cáo hoạt động kinh doanh là việc chi phí quản lí doanh nghiệp 2016 dư ra 3.38 tỷ so với năm trước đó là 19.6 tỷ. Nguyên nhân là công ty đã thu được 23 tỷ đồng từ các khoản phải thu khó đòi mà đã trích lập dự phòng lớn trước đó được đưa vào phần chi phí này vì thế dư ra 3.38 tỷ. Một trong những mục tiêu của Ban quản trị mới trong việc tái cơ cấu công ty là thu hồi các khoản nợ khó đòi trong các năm trước và hiện tại vẫn đi đúng lộ trình theo mục tiêu trên.

· Giảm áp lực lãi vay. Nợ vay rất thấp chỉ khoản 281 triệu, mức rất an toàn nếu so với VCSH là 458 tỷ đồng.

3. Tình hình kinh doanh

· SSN vừa công bố BCTC kiểm toán, Lợi nhuận công ty đạt 83.5 tỷ (+720% yoy). Theo đó EPS 2016 đạt hơn 2,100 đồng , với giá giao dịch phiên 24/4/2017 là 20.x thì SSN đang giao dịch với mức P/E rất thấp là 10.x.

· Điểm đáng chú ý nằm ở thương vụ chuyển nhượng góp vốn 7.955,7 m2 đất tại Thảo Điền, quận 2 với liên doanh Capitaland đã giúp SSN có khoản lợi nhuận đột biến 279 tỷ đồng và được để dành book trong năm 2017.

· Xóa lỗ lũy kế, nguồn lợi nhuận chưa phân phối gần 83.5 tỷ đồng.Cổ tức khá hấp dẫn: Dự kiến chia 15% tiền mặt (Tỷ suất cổ tức 7.5%)

· Kế hoạch 2017: 100 tỷ trước thuế, cho thuê các mặt bằng, dư 900 tỷ có nguồn thu ngắn hạn

4. Lợi thế công ty.

· SSN hiện được kế thừa và sở hữu một danh mục quỹ đất khủng, bao gồm:

- Lô đất số 678 Âu Cơ, Q. Tân Bình, TP. Hồ Chí Minh, dự án Centa Park – tổng mức đầu tư 2,200 tỷ đồng với diện tích hơn 22,263 m2, triển khai vào 1/2016, dự tính hoàn thành vào 4/2018, mật độ xây dựng khoản 64% chứa các tiện tích ổn bật và đẳng cấp như: trung tâm thương mại, spa, hồ bơi, …

Cập nhật mới nhất: Nâng 29 tầng lên 32 tầng, lợi nhuận thêm 50 tỷ, Đây là dự án lớn nhất Tân Binh, đã bán hẳn 3 block với giá 500 tỷ, tháng 6 ký hợp đồng chính thức

- Dự án liên doanh Capitaland – SSN đã chi ra 300 tỷ đồng để mua lại Công ty cổ phần Thương mại và Du lịch Sài Gòn (SPCO), đơn vị đang sở hữu 8000 m2 sẽ xây khu phức hợp cao cấp cùng với đối tác là quỹ CapitaLand (Singapore) ở đường Nguyễn Văn Thưởng, khu Thảo Điền, Quận 2. Ngoài ra, theo thỏa thuận hợp tác này SPCO còn được hưởng 2.864 m2 diện tích sàn thương phẩm mức ở giá gốc cùng 10% lợi nhuận được chia trên toàn dự án. Ngày 28/12/2016 SPCO đã thực hiện chuyển nhượng góp vốn và thu về gần 340 tỷ đồng.

- Lô đất số 87 Hàm Nghi, Quận 1 – diện tích khu đất là 703.4 m2, hiện đang được Nhà nước cho thuê 50 nắm, theo giá trị thị trường thì có giá 240 triệu/m2. Hiện SSN đang tính sửa sang lại và dựng văn phòng cho thuê từ 2017 – 2018.

- Dự án 1534 Võ Văn Kiệt, Quận 6 – hiện công ty đang sỡ hữu 1,747 m2, hiện vị trí dự án đang nằm trong khu quy hoạch phát triển khu thương mại và dịch vụ của Thành phố, SSN dự tính hợp tác mở rộng đất và triển khai dự án từ 2018.

- Dự án khu dân cư cao tầng tại số 665 – 667 Lò Gốm, phường 9 Quận 6 – diện tích đất là 2,500 m2 dự kiến triển khai từ 2017 -2019.

· Quan trọng hơn hết là giá trị doanh nghiệp không chỉ nằm ở lợi nhuận, EPS cao, PE thấp. Một doanh nghiệp tốt phải có 1 Leader giỏi, bản lĩnh nhìn thấy điểm mạnh của mình và phát huy điều đó. Và điểm mạnh của SSN là BDS, Ban lãnh đạo SSN đã và đang cho thấy đều đó. Từ khi thay máu đến nay, thì SSN đã xóa được nợ làm ăn bắt đầu có lãi và đã có những kế hoạch phát triển trong thời gian tới. Mặc dù hiện tại lợi nhuận doanh nghiệp vẫn đang là nguồn thu nhập khác thế nhưng doanh nghiệp đã đang và sẽ chuyển sang ngành BDS là điều tất yếu. Theo nguồn tin đáng tin cậy, SSN đã nộp hồ sơ lên HOSE rồi và nhiều khả năng chính thức chuyển sàn trong tháng 7 này.

Trên đây là những dòng chia sẻ của tôi về SSN,“Một viên ngọc được bán với giá một hòn sỏi” và mong sẽ cung cấp đến ACE một key để tham khảo cho quyết định đầu tư của mình.