Tản mạn về HPG và HSG

HPG và HSG là 2 doanh nghiệp đầu ngành trong lĩnh vực tôn thép, HPG đứng đầu thị phần thép xây dựng, HRC thì HSG đứng đầu thị phần tôn và ống thép...
Và thật tình cơ sau đại hội cổ đông của HPG và HSG thì giá cổ phiếu 2 công ty đều cắm đầu vì nhưng chia sẻ thiết thực nhưng không được sự ủng hộ của đông đảo các cô đông.
Sau phiên giao dịch ngày 24/5/2022:
HPG giá thị trường 34.9k giá trị sổ sách 22,1k EPS 4 quý gần nhất 7.99k, P/E 4.3
HSG giá thị trường 20.2k giá trị sổ sách 23.3k EPS 4 quý gần nhất 7.13k, P/E 2.8
1. Một chút tản mạn về HPG:
Là doanh nghiệp thép số 1 đông nam á, top 10 doanh nghiệp lớn nhất cả nước, top 5 doanh nghiệp lớn nhất trên sàn HSX, là doanh nghiệp duy nhất sản sinh ra tỷ phủ lĩnh vực sản xuất. năm 2021 có thể nói là năm thiên thời địa lợi của HPG khi lợi nhuận sau thuế đạt đỉnh điểm 34.5k tỷ, eps 8k, khách quan mà nói một phần lớn đến từ sự tăng giá của giá thép và được hưởng lợi từ hàng tồn kho giá rẻ, ngoài ra các mảng bất động sản, nông nghiệp và tài chính cũng hoạt động rất hiệu quả. Nói về sự thất vọng của cổ đông về kế hoạch kinh doanh và cổ tức tôi có quan điểm sau:
a. Về kế hoạch kinh doanh: Điều kiện năm 2022 ai cũng thấy rõ khi giá thép thế giới đã rơi xa đỉnh rất xa, hết lợi thế hàng tồn kho giá rẻ, giá các yếu tố đầu vào đều biến động khôn lường mà ban lãnh đạo vẫn mạnh dạn đặt kế hoạch 25-30k tỷ tôi thấy đây là một kế hoạch hết sức thách thức, mọi người thường kỳ vọng năm sau tăng hơn năm trước nhưng không để ý rằng với mức lợi nhuận này thì EPS đạt 6-7k là, với nợ vay đến 31/12 chỉ còn có 13k tỷ thì số lãi này khủng cỡ nào (nợ ngắn hạn chỉ tương đương tiền mặt), có thể coi HPG không cần vay cũng được. Và nếu duy trì được mức lãi này chỉ cần hơn 1 năm nữa là đủ làm dung quất 2 mà không cần vay vốn. Và mọi người đừng quên với mức vốn tầm 50k tỷ mà eps đạt được trên 5k thì tôi chẳng thấy có doanh nghiệp nào làm được.
b. Về vấn đề chia cổ tức: thực ra đa phần các cổ đông kêu ca về cổ tức đều là các cổ đông nhỏ lẻ, cổ đông đầu tư cổ phiếu trên sàn và nhắm đến sự gia tăng giá cổ phiếu hơn giá trị doanh nghiệp. Tại sao tôi nói vậy, vì các bạn nên nhớ rằng cổ tức chỉ có ý nghĩa với cổ đông dài hạn, mua nắm giữ và đó là những người như gia đình ông Long 35% và các cổ đông lớn khác, có thể họ sẽ không quan tâm đến giá cổ phiếu vì họ sẽ không bao giờ bán, và lợi nhuận của họ là cổ tức, còn đối với các cổ đông trên sàn thì tại ngày giao dịch không hưởng quyền giá cổ phiếu bị điều chỉnh tương ứng, nói cách khác tổng tài sản của bạn chẳng thay đổi gì cả mà doanh nghiệp lại tổn thất đi 1 lượng tiền lớn để trả cổ tức. Vậy cổ đông lớn người ta không kêu sao các bạn lại la toán loạn vậy?
Hơn thế nữa, việc giữ lại cổ tức để tái đầu tư là điều hết sức tốt đối với doanh nghiệp có dư địa tăng trưởng như HPG, nếu ai dân kinh tế, khi phân tích IRR chỉ cần lơn hơn lãi (giai đoạn hiện tại tầm 10%) vay đã là một dự án hiệu quả, đằng này một doanh nghiệp đang có dư địa phát triển đến 50-60% (EPS) tại sao lại không tái đầu tư.
1. Một chút tản mạn về HSG:
a. Về vấn đề chia cổ tức bằng cổ phiếu và giữ lại phần lớn lợi nhuận không chia để tái đầu tư:
Tương tự phân tích đối với HPG, cổ tức chỉ đối với nhà đầu tư chứng khoán không ảnh hưởng, giữ lại tái đầu tư sẽ tạo ra giá trị doanh nghiệp lớn hơn khiến giá cổ phiếu tăng cao hơn.
b. HSG sẽ không mở rộng làm thép nữa mà tập trung vào phát triển Hoasen Home
Cũng nhận định được sự rủi ro và thiếu ổn định của thị trường thép, nếu làm thép phải làm từ gốc đến ngọn như HPG mới có thể chi phối được cuộc chơi, HSG không làm được điều đó nên Ông Vũ đã lựa chọn hướng đi khác, lấy lợi thế vốn có là hệ thống mạng lưới phân phối, logictic để phát triển HSH, nếu thành công HSH sẽ đứng trên tất cả, Người ta bảo phi thương bất phú và hsh sẽ loại bỏ hoàn toàn việc lệ thuộc vào biến động giá thép theo chu kỳ.
c. Về kế hoạch sản xuất kinh doanh: 1500-2000 tỷ.
Cũng như HPG, 2021 là năm lợi nhuận đạt được do nhiều yếu tố may mắn và lãnh đạo doanh nghiệp đã tận dụng được triệt để khi thu về khoản lợi nhuận khổng lồ, giảm nợ vay và mở rộng dự án HSH, nhưng năm 2022 là khác, để HSH thành công cần phải đánh đổi mở rộng thị phần, chi phí bán hàng và chi phí quản lý giai đoạn đầu sẽ tăng mạnh, nhưng khi đạt đến quy mô nhất định thì hiệu quả khắc sẽ đến (ví dụ nếu bạn muốn đưa hàng vào chuổi siêu thị có 10 cái và chuỗi 110cái giá phải giảm và nhiều đãi hơn, ông nào điều hành chợ tốt ông ấy sẽ hưởng lợi và các sàn thương mại điện tử là điều mình chứng sát hơn nữa).
Và cũng phải nói với mức lợi nhuận kế hoạch EPS cũng đạt từ 3-5k đây cũng là một con số cực khủng trong gia đoạn khó khăn này.
Mình cũng chỉ là một nhà đầu tư nhỏ và tất nhiên là mình cũng là cổ đông của HSG và HPG chia sẻ quan điểm cá nhân của mình với mọi người thôi.
Còn vấn đề tại sao nhiều người thấy tốt vẫn bán thì cũng có nhiều lý do lắm: bán để mong muốn mua giá rẽ hơn, bán do thua lỗ quá nên chán, bán để tạo tâm lý hoảng loạn và gom hàng (giống short phái sinh)... nhưng chắc chắn chẳng ai bán vì nghỉ giá sẽ lên...
Hi vọng một ngày đẹp trời ai đó sẽ đưa chúng ta về bờ