TẬP 2 - TLH - Thép vàng 2017

Uh hen. Mới nhaat là em Nkg; nhắc đến Nkg lại tiếc chẩy ke.

Wal-mart cũng là cp thương mại.
Phi thương bất phú
Lợi nhuận thương mại chưa bao h dưới 8% trong điều kiện giá ko biến động

Chào đồng đạo Hữu Chí @Huuchi22 và những anh em đồng đạo quan tâm đến TLH.

Như đã hứa tôi xin gửi đến quý đồng đạo 1 số phân tích của tôi lý giải tại sao TLH đã có những bước chuyển biến về CHẤT (trong vòng 4-5 tháng vừa qua, cũng như với những chuẩn bị kĩ càng từ tháng 12/2015 - nay) để đi từ trạng thái của 1 cổ phiếu/doanh nghiệp đầu cơ (Như FLC, PPI, NKG,...) thành 1 cổ phiếu/doanh nghiệp tăng trưởng.

Khi phân tích về một cổ phiếu tăng trưởng, có rất nhiều các lý thuyết khác nhau và là căn cứ để nhiều nhà đầu tư Việt Nam dựa vào để phân tích, điển hình như trường phái CANSLIM của William O’Neil. Dù là trường phái tăng trưởng nào thì cũng cần phải dựa vào các yếu tố sau để đánh giá một doanh nghiệp có thực sự đang là một ngôi sao đang lên của trường phái này hay không. Tôi làm 1 thí dụ cụ thể cho TLH như sau:

1) TRIỂN VỌNG VĨ MÔ CỦA NGÀNH THÉP:

Ai cũng biết 1 sự thật hiển nhiên, với đầu tư bất động sản là location, location, location (vị trí, vị trí, vị trí) thì chắc chắn thị trường chứng khoán đơn giản có 1 yếu tố quan trọng nhất đó là Marco (vĩ mô, vĩ mô và vĩ mô)! Dĩ nhiên tôi không đề cập đến vĩ mô nói chung của thị trường Việt Nam nữa, tôi chỉ bàn về vĩ mô của ngành thép nơi TLH đang hoạt động.

Vĩ mô ngành thép thế giới nói chung và Việt Nam nói riêng hiện tại đang tiếp tục phục hồi ấn tượng từ sau 1 giai đoạn đen tối của thị trường gía xuống của Thép Thế giới sau những đợt phá sản của hàng loạt các doanh nghiệp nhỏ tại Trung Quốc/Anh/Ấn Độ/Đức...vì phải bán thành phẩm với giá thấp hơn cả giá thành sản xuất trong giai đoạn 3 năm từ 2013 đến 2015.

Nguyên nhân của các đợt phá sản hàng loạt này của các doanh nghiệp SX Thép vừa và nhỏ của Trung Quốc/Ấn Độ/Anh Quốc là do họ đã phải bán giá thép dưới giá thành sản xuất liên tiếp trong 3 năm 2013-2015. Điều này đã khiến cho thị trường thép thế giới nói chung bị rối loạn và hình thành 1 thị trường giá xuống khủng khiếp. Giá cả của các sản phẩm thép luôn đi xuống, doanh nghiệp thương mại thép trên thế giới vừa nhập thép về tuần trước thì tuần này đã thấy…Lỗ. (Đó cũng là lý do tại sao TLH trong các năm 2015 lỗ rất nhiều, mặc dù đã rất thận trọng và khôn khéo trong việc mua bán thương mại). Vì sự thua lỗ và thị trường giá xuống liên tục đó dẫn đến các tính toán về sản xuất, kinh doanh thép của các doanh nghiệp thép trên thế giới và ở Việt Nam vì thế mà cũng không đoán định hay hoạch định được cho các bài toán dài hạn trong giai đoạn vừa rồi.

Chưa kể, 1 sự thật các doanh nghiệp nhỏ/vừa tại Trung Quốc khi bị lỗ luôn tìm cách tăng sản lượng sản xuất ra (tăng tồn kho), giảm giá sâu hơn để bán hàng nhiều hơn với mong muốn bù cho lượng doanh thu bị giảm vì giá giảm mạnh. Mục tiêu chính: để nuôi công nhân nhằm chờ đợi 1 đợt phục hồi lớn về giá cả ngành thép trong ngắn hạn (nhưng rất tiếc điều này đã không tới). Càng sản xuất nhiều, lượng cung ra thị trường càng lớn dẫn đến các doanh nghiệp nhỏ/vừa này lao đao. Dẫn đến phá sản hàng loạt, rất nhiều công nhân mỏ thép, nhà máy thép nhỏ/vừa của Trung Quốc phải nghỉ việc, chuyển đổi công việc ngành nghề...

Đó là chuyện của 3 năm trước! Chuyện của 2016 là chuyện của thị trường thép phục hồi đi lên theo 1 chu kì căn bản với các yếu tố khác hoàn toàn.

a) Sự phục hồi về giá thép có yếu tố cơ bản nhất xuất phát từ việc các doanh nghiệp lớn tại Trung Quốc/Ấn Độ đã thâu tóm toàn bộ những doanh nghiệp nhỏ thua lỗ để dẫn đến việc kiểm soát thị trường thép bằng cách xác lập lại cuộc chơi về việc kiểm soát giá và thoả hiệp giá trên cơ sở kiểm soát hoạt động của hiệp hội Thép Trung Quốc (Một cách hoạt động tương tự như tổ chức các nước xuất khẩu dầu lửa OPEC).

b) Vì thị trường giá xuống gây tổn hại kinh tế lớn cho cả Trung Quốc và Anh (England): Vốn là 2 thị trường chi phối giá thép lớn nhất trên thế giới nên đích thân thủ Tướng Anh David Cameron thời điểm 10.2015 đã phải sang và thảo luận kín về việc cùng có 1 thoả thuận nhằm chấm dứt ngay việc bán phá gía thép (dưới giá thành) để vực dậy thị trường thép toàn cầu. Nếu không thì nhà máy TATA Steel tiêu đời và số phận của hơn 15.000 công nhân thép của Anh cũng tiêu --> chính phủ Anh Quốc sẽ đau đầu với hàng loạt thất thu về thuế (VAT & thu nhập doanh nghiệp) cũng như các khủng hoảng xã hội nghiêm trọng do thất nghiệp và phá sản gây ra. => Anh và Trung Quốc cần phải nhanh chóng ổn định lại thị trường thép này, bằng mọi giá

c) Những nỗ lực của Tập đoàn Thép lớn nhất Trung Quốc Baosteel trong việc thâu tóm các mỏ sắt, các nhà máy phá sản của các tập đoàn nhỏ hơn/công ty nhỏ hơn đã phát huy tác dụng trong việc định hình 1 nền giá mới cho thép. Ít nhất là không bán dưới gía thành nữa. Đó là một nguyên nhân khiến giá thép thế giới phục hồi từ vùng đáy 235 USD/tấn đến mức 465-470 USD/tấn như hiện tại.

d) Việc hồi phục giá thép này với những căn nguyên trên kết hợp với nhu cầu thị trường dù không quá mạnh nhưng ổn định theo đà tăng nhẹ sẽ giúp giá thép sẽ tiếp tục ổn định và gia tăng trong dài hạn. Trước mắt không thể nói rằng giá thép sẽ quay ngay lại thời kì 2008 lúc mà giá thép >1.000 USD/tấn ngay nhưng trong chu kì dài hạn 3 năm tới giá thép HRC và thép nói chung sẽ quay lại mức giá khoảng 650-720 USD/tấn trong giai đoạn 2011-2012.

Tại sao giá thép trong xu hướng tăng lên cùng với 1 thị trường giá lên lại rất quan trọng với 1 doanh nghiệp thương mại và sản xuất như TLH?

Các cụ đã dạy, phi thương bất phú, nếu buôn bán kinh doanh thì nhập vốn vào là 1 thì ít nhất bán ra phải 1.5-2 đồng chứ không ai nhập vào giá 1 bán giá 1 hết. Với thị trường giá lên, TLH luôn duy trì được biên lợi nhuận hợp lý và rất tốt. (Còn thị trường giá xuống thì chắc chắn là sẽ không thuận lợi vì mua vào đã lỗ ngay từ khi hàng về cảng)

Với những yếu tố triển vọng vĩ mô về ngành này, TLH đang và sẽ là 1 trong những cổ phiếu đáng quan tâm và đầu tư nhất vì nó được ủng hộ bởi cả 1 thị trường giá lên khổng lồ (với mức giá thép dự kiến sẽ tăng thêm ít nhất 50% nữa trong dài hạn 2 năm tới).

"Nên nhớ có chí làm quan, có gan làm giàu" và "phi thương bất phú". Cuộc đời đầu tư, lăn lộn của tôi chưa bao giờ thấy trong 1 thị trường giá ổn định hoặc tăng dần đều qua các năm mà những doanh nghiệp thương mại lại không giàu hết. Tiêu biểu nếu đồng đạo nào có người nhà làm nhà phân phối hoặc trading thương mại của các ngành may mặc, thời trang, nước mắm, mỳ gói, dầu gội, sữa, bia, bánh kẹo, nước giải khát, hàng xa xỉ phẩm...chưa có người đi buôn nào bị lỗ!!! (Trừ thị trường giá xuống liên tục)

2) LÃNH ĐẠO DOANH NGHIỆP

(Đối với tôi đây là Yếu tố quan trọng nhất, quyết định liệu có nên đầu tư tăng trưởng với doanh nghiệp và gắn bó với nó hay không).

Nói đến lãnh đạo của TLH, dân trong ngành thép chúng tôi không ai là không phải thừa nhận anh Hà của TLH là một người chủ tâm huyết, có tầm nhìn xa trông rộng. Người đã đưa TLH phát triển đi lên hết từ cột mốc kinh doanh này sang cột mốc kinh doanh khác, thực sự rất ấn tượng. Đặc biệt, anh Hà là một người rất có TÂM, MINH BẠCH VÀ ĐẶT LỢI ÍCH CỦA CỔ ĐÔNG NÊN TRÊN HÀNG ĐẦU.

Anh đã từng phát biểu thế này về các anh và các cộng sự của mình điều hành doanh nghiệp

"Ngay từ những ngày đầu thành lập, mọi hoạt động tài chính của chúng tôi đều minh bạch, công khai ở từng khâu, từng bộ phận. Tiến Lên thực hiện việc quản lý thông qua mạng nội bộ và có gắn trách nhiệm tới từng thành viên. Bên cạnh đó, Tiến Lên có một đội ngũ nhân viên có trình độ tay nghề cao nên mặc dù hoạt động ở nhiều lĩnh vực, SP thép đa chủng loại nhưng mọi vấn đề về tài chính đều chính xác 100%." - Nguồn Báo Đầu tư -

Anh luôn đứng về phía lợi ích của cổ đông, điều này minh chứng rõ nét khi không bao giờ anh thất hứa với cổ đông và dùng tiền của cổ đông làm tư lợi cho bản thân gia đình của mình. Không có chuyện cho cổ đông TLH húp cháo loãng, pha loãng nồi cháo, nồi lẩu, vẽ dự án hay làm bất cứ điều gì mờ ám. Với anh Hà và TLH, cổ đông luôn được nhận tiền mặt cổ tức và tiền thật.

(Minh chứng khác về việc trả cổ tức liên tục bằng tiền từ 2010 đến nay đây nhé các đồng đạo, nói có sách mách có chứng)



+ Ngoài ra, anh Hà và ban lãnh đạo TLH là những người khiêm tốn vì cổ đông nên riêng phần lương và chi phí quản lý doanh nghiệp luôn ở mức rất khiêm tốn và gần như tăng không đáng kể qua các năm, lãnh đạo làm không ra tiền thì cũng sẽ không lấy lương thưởng cao. Thậm chí năm 2016 làm ra rất nhiều tiền cho cổ đông nhưng chi phí quản lý 9 tháng đầu năm 2016 y chang như 9 tháng 2015.



Chi phí quản lý 9 tháng 2016 vs 9 tháng 2015 (Trong báo cáo tài chính có cả, tôi trích ra đây để các đồng đạo nhìn cho dễ)



Đó chính là những điều khiến anh Hà luôn là một người uy tín và hết mình vì lợi ích của cổ đông. Khác nhiều doanh nghiệp khác, lãnh đạo cứ lĩnh lương to, lương cao mà đek quan tâm đến lợi ích của cổ đông đầu tư vào cổ phiếu.

Dạng doanh nghiệp như vậy (chi phí quản lý tăng đều các năm và không tương xứng với tăng trưởng lợi nhuận -> đừng bao giờ quan tâm đến chúng nó!


3) CÁC LỢI THẾ CẠNH TRANH CỦA DOANH NGHIỆP (Yếu tố quyết định - đánh dài hay đánh ngắn)

Đây cũng là yếu tố mà đồng đạo @Huuchi22 và nhiều người khác đang quan tâm ) --> Triển vọng của cổ phiếu và tính dự báo được của doanh nghiệp, kết quả kinh doanh và lĩnh vực kinh doanh.

Với tôi, ngoài yếu tố lãnh đạo tôi quan tâm đến các tài sản mềm khác của doanh nghiệp - Tạm gọi là lợi thế cạnh tranh - xem chúng nó có thực sự khiến tôi yên tâm đầu tư tăng trưởng hay không.

Với những gì tôi biết, có thể nói các tài sản "mềm" nội tại của của doanh nghiệp TLH đang là những tài sản rất tốt và SINH LỢI cho cổ đông của nó rất nhiều trong tương lai, đặc biệt khi nó kết hợp với những yếu tố thuận lợi ngoại ứng từ bên ngoài như vĩ mô ngành thép và dĩ nhiên cả vĩ mô đầu ra cho nền kinh tế Việt Nam (thời gian sắp tới sẽ tập trung vào đầu tư cơ sở hạ tầng: cảng biển, sân bay, đường xá, dự án chống ngập nước, cao tốc...) cụ thể:

a) Sản phẩm đặc thù/thị trường đặc thù: TLH hiện tại rất mạnh về thép cuốn, thép cuộn, thép hình U, I,V, thép góc, xà gồ, tấm lợp & phụ kiện điều này là một lợi thế cạnh tranh về sản phẩm của TLH khi các thị trường của TLH đang tiêu thụ liên quan rất nhiều tới Xây dựng cơ sở hạ tầng, đóng tàu thuyền, xà lan, nhà xưởng...Nếu nói về thị phần trong phân khúc các sản phẩm thép này, dân thép trong nghề như chúng tôi có thể khẳng định TLH ít nhất chiếm 70-80% thị trường toàn Việt Nam về thị trường thép này.

Các đồng đạo hỏi tôi biên lợi gộp của các sản phẩm và loại hình này là bao nhiêu? Tôi nghĩ các đồng đạo có thể lấy dự phóng cho 3 năm sắp tới nằm ở mức 10-12%/năm bình quân.

Doanh thu chủ lực của TLH nằm trong nhóm này là chính chiếm 95% doanh thu của công ty. Trong tương lai các đồng đạo có thể thấy ngạc nhiên khi TLH còn nhiều "bài tẩy" chưa tung ra trong các thị trường đích khác nhằm tăng doanh thu và lợi nhuận.

b) Thị trường tiêu thụ của TLH:

Rộng khắp toàn quốc - chiếm 70-80% thị trường thép đặc thù như tôi đã nói ở trên, đặc biệt mạnh tại miền Đông, HCM, Miền Tây Nam Bộ, miền Bắc và cả miền trung. Tương lai sẽ có thêm đóng góp lớn của thị trường Campuchia và miền Trung.

Với TLH thì tiềm năng tăng trưởng doanh thu khoảng >20%/năm trong 5 năm tới là rất khả thi. Nhìn vào lịch sử tăng trưởng doanh thu của các năm từ lúc lên sàn đến nay là đủ hiểu quy mô của TLH đã mở rộng thế nào

Biểu đồ tăng trưởng doanh thu 2012-2015. Riêng 2016 doanh thu TLH khoảng 4.150 tỉ ước đạt tăng 15-16% so với 2015.



c) Chi phí quản lý và bán hàng rất thấp, lợi thế khi theo đuổi chính sách bán hàng giá cạnh tranh nhằm gia tăng thị phần.

Đây: chí phí nó thế này nha.



d) Chiến lược giá cạnh tranh, nhờ theo đuổi quy mô: Lợi thế mềm lớn trong việc giữ chân khách hàng và mở rộng mạng lưới phân phối

e) Nguồn cung cấp NVL đầu vào ổn định, kinh nghiệm làm ăn với đối tác >20 năm và có giá cả và chất lượng mua thuộc loại số 1 trên thị trường thép hiện tại của Việt Nam.

f) Chi phí lưu kho bến bãi rất thấp - nhiều khi hàng vừa nhập về cảng đã có người bán buôn mua ngay tại cảng. Điều này dẫn đến lãi gộp của công ty cao hơn hẳn so với các doanh nghiệp thương mại thép cùng ngành. Soi vào báo cáo tài chính của các công ty khác là biết nha.

g) Các kế hoạch phát triển phân phối rộng khắp và mạng lưới phân phối còn mở rộng cả toàn quốc tập trung mạnh tại Miền Nam, Miền Bắc, miền Trung, miền Tây theo mô hình kinh doanh sỉ lẻ tập trung và lớn nhất cả nước.

h) Tầm nhìn của doanh nghiệp rất xa và khả năng mở rộng kinh doanh sang các lĩnh vực khác là rất tiềm năng như Thép Xây dựng.

i) Cơ cấu vốn và tài chính bền vững. Không dùng vốn vay dài hạn như SMC, NKG, HSG, HPG nên rủi ro với doanh nghiệp về tài chính là rất thấp --> đáp ứng yếu tố an toàn cho cổ đông khi đầu tư vào TLH

TLH đang vay dài hạn = 0. Vay ngắn hạn khoảng 145 tỉ ~ khoảng 4% trên tổng doanh thu. Còn lại các khoản vay được đảm bảo chính bằng hàng tồn kho và Ngân hàng bảo lãnh toàn bộ.





Nợ dài hạn TLH = 181 triệu VNĐ/ tổng tài sản là 1.881 tỉ VNĐ. Gần như không có nợ dài hạn

Tôi không thích so sánh nhưng nếu nhìn vào nợ của 1 vài doanh nghiệp cùng ngành thì như sau:

* NKG (doanh nghiệp tương tự TLH).

Nợ daì hạn của NKG đến 1.600 tỉ/tổng tài sản 5.335 tỉ, mức nợ này có rủi ro hơn so với doanh nghiệp không có nợ dài hạn không?
Nguồn: http://s.cafef.vn/bao-cao-tai-chinh...-doi-ke-toan-cong-ty-co-phan-thep-nam-kim.chn



* SMC (doanh nghiệp thương mại thép như TLH) - cũng đang nợ 112 tỉ (khá ok trên tài sản 3.300 tỉ) nhưng không nợ dài hạn vẫn tốt hơn


*HPG: Nợ dài hạn là 762 tỉ. Khá tốt trên tài sản 25.000 tỉ.


*HSG: Nợ dài hạn là 1.261 tỉ trên tổng tài sản 8.800 tỉ.



Tôi là nhà đầu tư, tôi cũng là nhà tư bản kinh doanh thuần tuý, tôi thích xoay vòng vốn, mượn vốn người khác nhưng không thích nợ dài hạn nhất là nợ dài hạn vượt quá cao tổng tài sản của doanh nghiệp. Rủi ro cho những doanh nghiệp nợ dài hạn cao/tổng tài sản là CÓ và lớn.

Tôi muốn lợi dụng vốn của ngân hàng nhưng tôi không thích nợ dài với họ (5-10 năm). Đơn giản như vậy!

TLH đáp ứng yêu cầu của tôi và nhiều quý vị có trường phái đầu tư như tôi.

k) Khả năng hợp tác chiến lược với các đối tác lớn khác tại Việt Nam trong ngành SX Ô tô hay Xây dựng (việc này chưa công bố được, có sẽ công bố sớm)

4) BIÊN AN TOÀN CỦA CỔ PHIẾU TĂNG TRƯỞNG.

Tôi luôn tâm niệm, mình chỉ có thể làm giàu nếu tìm được món hàng/hoặc cổ phiếu nào có giá trị 100.000 đồng nhưng giá cả của nó đang ở mức 50.000 đồng hoặc thấp hơn. Nếu có thì chính là Biên đầu tư an toàn của tôi.

Vì cơ hội tăng giá của cổ phiếu khi nó trở về với giá trị thực của nó.

TLH hiện tại Biên An toàn có lẽ không phải là 50% mà đang là ở mức 70%-80%.

Tôi cho rằng giá trị thật của TLH 2017 phải từ mức 25.000 - 27.000 đồng/cổ phiếu trở lên (PE fwd = 4 lần). Lý do tại sao lại vậy thì tôi xin phép trao đổi qua một reply khác. Reply này dài qua rồi và tôi đánh máy cũng hơi ... mệt

5) CÓ LUỒNG TIỀN LỚN ĐANG CHỰC CHỜ ĐỂ THÚC ĐẨY GIÁ CỔ PHIẾU LÊN TẦM CAO MỚI HAY KHÔNG? TA CÓ THỂ ĐỨNG TRÊN VAI NGƯỜI KHỔNG LỒ CÙNG TỒN TẠI VÀ PHÁT TRIỂN HAY KHÔNG?

Với TLH - câu trả lời là CÓ DẤY quý vị đồng đạo

Bấy nhiêu đã đủ để mua và nắm giữ TLH cho một chu kì mới 2016-2017-2018?

Xin chân thành cám ơn và mong quý vị góp ý.

=================
P/S: Tôi bonus (tặng thêm) mô hình kĩ thuật Hoa Loa Kèn sắp nở của TLH để anh em đồng đạo cũng chiêm ngưỡng vẻ đẹp của bông hoa này. BÔNG HOA VÀNG 2017



TLH THÉP VÀNG 2017

Mời thêm @Rolex4646 @Tienthanh68 @npp2010 @AK10000 @khangsinh @jun29 @stockvn86 @ProZerg @Captain_VP @haiphong05022013 vào thảo luận

Em đánh máy mệt vãi nên giờ đi ngủ không tiếp chuyện đêm khuya nữa. Mong đến 9.00 sáng ngày mai lắm rồi

Vì sao năm 2015 lỗ mấy trăm tỷ , thằng này con buôn chả có lợi thế gì gặp may giá thép lên thôi

Kinh doanh buôn bán, nhất là xứ vịt ngan này Ai nắm khách hàng, thị trường thì lo gì thiếu lợi nhuận.
Chỉ cần có đầu ra thôi, đầu vào đơn giản nhé.

TLH đi buôn từ những năm 88 -90 nên với 30 năm nếm mật nằm gai thì ngõ ngách và bạn hàng chả cần bàn.

Cũng giống như các bạn, dù bất cứ ngành nào Hãy chỉ cho tôi ai cần mua gì? Nhu cầu ổn định chút là oke

1 dn thực sự tốt thì k nên nôn nóng vậy bác, nó sẽ đc time chứng minh thôi, chúc bác thành công với tlh

Thông tin của bạn rất hữu ích.
1. Vì PTKT ai chơi CP nếu không mất tiền bắt buộc phải nắm rõ nên tôi sẽ không bàn đến PTKT ở đây mà tập trung vào PTCB.
2. Về vĩ mô giá thép TG, đồng ý với quan điểm của bạn.
3. Về DN thép tại VN tóm tắt:
- Thứ nhất: Được hưởng lợi từ việc áp thuế tự vệ chính thức đối với sản phẩm thép không tạo ra dư địa tăng cho giá thép xây dựng nội địa.


- Thứ 2: về biên LN, TLH tập trung vào thương mại (90% doanh thu), SX, gia công (10% doanh thu) nên biên LN sẽ thấp hơn SX khép kín từ quặng đến thép thành phẩm, cụ thể:

4. Doanh thu chủ lực/ LN chủ lực và thị phần của TLH:
4.1. Doanh thu chủ lực: Thương mại thép hình U, I,V, thép góc, xà gồ, tấm lợp & phụ kiện

4.2. LN chủ lực: Thương mại thép hình U, I,V, thép góc, xà gồ, tấm lợp & phụ kiện

4.3 Thị phần: Cái này nhờ chủ pic xem lại hay xem lại hay Báo cáo thường niên 2015 chưa cập nhật với thực tế, theo tôi nghiên cứu thì hiện tại < 20% nam Việt Nam và miền trung:


Tôi sẽ cập nhật tiếp các ý kiến tiếp theo vào buổi tối (mục 3,4,5 của bác @Huuchi22 )

Thank bác chủ thớt. Em chỉ biết nói "Múc và Cất"!