TCM - Hưởng lợi từ nhu cầu hồi phục

CTCP Chứng khoán Rồng Việt kính gửi các anh chị Báo cáo công ty CTCP Dệt may - Đầu tư – Thương mại Thành Công (TCM – HSX) với quan điểm như sau:
KQKD của TCM trong các năm 2015-2016 có phần kém tích cực so với giai đoạn trước do khó khăn chung của ngành và yếu tố nội tại của Công ty. Nhu cầu sợi giảm mạnh trong khi tăng trưởng xuất khẩu dệt may của Việt Nam cũng chững lại. Về phía TCM, nhà máy mới ở Vĩnh Long vẫn chưa hoạt động ổn định khiến Công ty phải ghi nhận lỗ gần 50 tỷ đồng năm 2016.
Trong thời gian qua, TCM đã có nhiều nỗ lực tái cấu trúc các mảng kinh doanh chính như: (1) tăng tỷ lệ sợi sử dụng nội bộ từ 30% lên 40% và thanh lý một phần dây chuyền sản xuất sợi; (2) tăng công suất mảng vải từ 7 triệu m lên 10 triệu m và (3) nghiên cứu các mặt hàng sợi, vải có chất lượng với biên gộp cao. Những nỗ lực trên cùng với sự phục hồi nhu cầu dệt may, đặc biệt tại thị trường Mỹ, kết quả kinh doanh của TCM dự báo sẽ có nhiều cải thiện trong năm 2017. Mảng sợi dự báo hết lỗ và lợi nhuận gộp mảng vải và may dự báo tăng lần lượt 39% và 12%.
Do đó, chúng tôi ước tính giá trị hợp lý của cổ phiếu TCM là 25.300 đồng và đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY trong DÀI HẠN với cổ phiếu này. So với khuyến nghị trong “Báo cáo chiến lược năm 2017”, định giá của TCM được điều chỉnh cao hơn 13% do Công ty có sự thay đổi trọng yếu về tỷ lệ khen thưởng phúc lợi.