TDM - Tăng gấp đôi công suất vào năm 2021

vTổng quan doanh nghiệp:

- TDM là công ty nước tư nhân tại tỉnh Bình Dương (khu kinh tế trọng điểm ở miền Nam).

- Công ty bắt đầu với lượng công suất 50.000 m3/ngày vào năm 2005. TDM hiện đặt mục tiêu 260.000 m3/ngày trong năm 2020. TDM sở hữu 38,5% cổ phần tại BWE, công ty có trọn vẹn chuỗi giá trị nước tại tỉnh Bình Dương.

vSản lượng nước phục hồi dù làn song dịch COVID-19 thứ hai

-CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM) công bố KQKD quý 3/2020 với doanh thu tăng 13,2% YoY đạt 100 tỷ đồng nhờ sản lượng nước tăng 8,2% YoY (theo ước tính của chúng tôi) và giá bán tăng 5%. LNST sau lợi ích CĐTS giảm 2,3% YoY còn 47 tỷ đồng khi biên lợi nhuận gộp gia tăng không đủ bù đắp cho khoản thu nhập cổ tức thấp hơn, dự báo thu nhập cổ tức giảm do công ty liên kết là CTCP Cấp nước Đồng Nai (UPCoM: DNW) đang chia cổ tức trong quý 4/2020 thay vì quý 3/2020.

-Trong 9 tháng đầu năm 2020, doanh thu và LNST báo cáo lần lượt đạt 279 tỷ đồng (+10,4% YoY) và 120 tỷ đồng (+5,2% YoY), đến từ tăng trưởng sản lượng nước 5% YoY và chi phí lãi vay thấp và thay đổi trong chính sách khấu hao (thời hạn khấu haongắn hơn).

-LNST báo cáo 9 tháng đầu năm 2020 hoàn thành 53,2% dự báo cả năm công ty không ghi nhận thu nhập cổ tức từ các công ty liên kết – CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (HOSE: BWE) và CTCP Cấp nước Đồng Nai (UPCoM: DNW) – trong cùng kỳ.

vTăng trưởng sản lượng nước thương phẩm phục hồi trở lại trong quý 3/2020

-Ướctính TDM ghi nhận tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm quý 3/2020 và 9 tháng đầu năm 2020 lần lượt đạt 8% YoY và 5% YoY. Tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ trong quý 3 phản ánh hoạt động sản xuất kinh doanh của các công ty tại tỉnh Bình Dương đã quay về mức bình thường sau dịch COVID-19 và tái củng cố kỳ vọng của chúng tôi cho rằng sản lượng nước thương phẩm sẽ phục hồi trong 6 tháng cuối năm 2020.

- Kỳ vọng nhu cầu nước sẽ dần hồi phục vào cuối năm 2020 đến từ bình ổn kinh tế. Nhà máy Dĩ An giai đoạn 3 (100.000 m3/ngày, bắt đầu hoạt động vào tháng 2/2020) và nhà máy bàu Bàng giai đoạn 2 (30.000 m3/ngày, bắt đầu hoạt động vào tháng 7/2020) của TDM sẽ hỗ trợ tăng trưởng sản lượng quý 4 và năm 2021.



vDự báo kết quả kinh doanh

- Với kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ từ TDM trong vòng 2 năm tới, đến từ việc nền kinh tế quay lại mức bình thường, hiệu suất hoạt động từ các nhà máy nước mới cũng như gia tăng thu nhập cổ tức đóng góp từ BWE (TDM có 38,5% cổ phần).

- Rủi ro: Hiệu suất hoạt động thấp của các công suất mới từ nhà máy nước Bàu Bàng và Dĩ An; rủi ro pha loãng từ việc mở rộng công suất

vPhân tích kỹ thuật TDM



Khuyến nghị

Mua cho trung và dài hạn

Mục tiêu ngắn hạn

30-32

Mục tiêu dài hạn

35-40