Thị trường chứng khoán là một 'siêu bong bóng' sắp vỡ, nhà quản lý quỹ đầu cơ hàng đầu cảnh báo.

https://edition.cnn.com/2022/01/21/investing/jeremy-grantham-stock-bubble/index.html

Một góc nhìn về chứng khoán thế giới

(tạm dịch theo google)
Thị trường chứng khoán là một 'siêu bong bóng' sắp vỡ, nhà quản lý quỹ đầu cơ hàng đầu cảnh báo.
Bởi Paul R. La Monica, CNN Business
Cập nhật 1910 GMT (0310 HKT) ngày 21 tháng 1 năm 2022
New York (CNN Business) Cổ phiếu đã có một khởi đầu khó khăn trong năm nay. Nasdaq chỉ số về công nghệ đã và đang điều chỉnh, giảm hơn 10%. Và nếu người ta tin vào một trong những nhà quản lý quỹ đầu cơ có ảnh hưởng nhất, thì đây có thể chỉ là sự khởi đầu của một thời kỳ rất đau khổ đối với các nhà đầu tư.

Jeremy Grantham, đồng sáng lập và chiến lược gia đầu tư chính của Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO) cho biết trong một báo cáo có tên "Let the Wild Rumpus Begin" rằng cổ phiếu hiện đang ở một thời kỳ "siêu bong bóng" và sẽ không kết thúc một cách tốt đẹp.

Grantham, người đã điều hành các khoản đầu tư của công ty kể từ khi nó được thành lập vào năm 1977, cũng đã giảm giá tương tự hàng đầu thị trường vào năm 2000 và trong cuộc Đại khủng hoảng tài chính năm 2008.

"Chúc may mắn! Tất cả chúng ta sẽ cần nó", Grantham, người có công ty quản lý khoảng 65 tỷ USD tài sản cho biết.

Ông lưu ý rằng chứng khoán Hoa Kỳ đã trải qua hai "siêu bong bóng" như vậy trước đây: lần thứ nhất là vào năm 1929, sự sụt giảm của thị trường dẫn đến cuộc Đại suy thoái, và một lần nữa vào năm 2000, khi bong bóng dot-com vỡ. Ông cũng cho biết thị trường nhà ở Hoa Kỳ là một " siêu bong bóng " vào năm 2006 và rằng thị trường chứng khoán và nhà ở của Nhật Bản năm 1989 đều là "siêu bong bóng".

Grantham viết: “Tất cả năm "siêu bong bóng" này đã điều chỉnh quay trở lại xu hướng với mức độ đau đớn lớn hơn và lâu hơn nhiều so với mức trung bình”.

Grantham lập luận rằng nhiều nhà đầu tư không muốn tin rằng thị trường chứng khoán đã quá sức chịu đựng cho một đợt giảm giá rộng hơn, đặc biệt là kể từ khi thị trường rơi vào vùng con gấu - mặc dù trong thời gian ngắn - vào tháng 3 năm 2020 khi đại dịch bắt đầu.

Grantham viết: "Trong một bong bóng, không ai muốn nghe đến chuyện giảm giá. Đối với bong bóng, đặc biệt là những siêu bong bóng ở hiện tại, thường là những trải nghiệm tài chính thú vị nhất trong đời."

Grantham tin rằng các động thái của Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất xuống 0 - và sau đó giữ chúng ở đó trong gần hai năm - là nguyên nhân chính dẫn đến tình trạng đóng băng hiện tại của thị trường. Fed được cho là sẽ bắt đầu tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 3.

Ông viết: “Một trong những lý do chính khiến tôi cảm thấy chán nản - và bất bình với Fed và các cơ quan tài chính khác vì đã cho phép và tạo điều kiện cho chúng - những thiệt hại chưa được công nhận do bong bóng gây ra khi chúng xì hơi và đánh dấu sự giàu có của chúng ta”.

Grantham nói thêm rằng "khi bong bóng hình thành, chúng mang lại cho chúng ta một cái nhìn quá lố bịch về sự giàu có thực sự của chúng ta, điều này khuyến khích chúng ta chi tiêu phù hợp. Sau đó, khi bong bóng vỡ, chúng phá nát hầu hết những giấc mơ đó và đẩy nhanh các nền kinh tế tiêu cực đang trên đà đi xuống. "

Grantham viết: “Để xảy ra bong bóng, chứ đừng nói đến việc tạo điền kiện giúp đỡ chúng, chỉ đơn giản là chính sách kinh tế tồi,” Grantham viết và nói thêm rằng ông lo ngại về “sự gia tăng khủng khiếp của bất bình đẳng đi kèm với giá tài sản cao hơn, mà đơn giản là nhiều người không sở hữu”.

Đây không phải là lần đầu tiên Grantham đưa ra lời kêu gọi tiêu cực và ảm đạm như vậy trên thị trường. Ông đã đưa ra tuyên bố tương tự về sự kết thúc của thị trường tăng giá vào tháng 1 năm 2021, gọi chứng khoán là một "bong bóng sử thi". Thị trường kết thúc năm 2021 gần mức cao kỷ lục và với năm tăng thứ ba liên tiếp.

Việc tăng lãi suất sẽ làm giảm bớt rất nhiều sức nóng của thị trường

Một số chuyên gia đầu tư khác đồng quan điểm, nhưng không phải tất cả, về mối lo lắng của Grantham. Jordan Kahn, chủ tịch kiêm giám đốc đầu tư của ACM Funds, công ty có danh mục đầu tư bao gồm cả mua cổ phiếu và bán khống những cổ phiếu được định giá quá cao, cho biết hiện tại chắc chắn có nhiều cơ hội hơn trên thị trường ngắn hạn.

Kahn nói với CNN Business rằng quỹ dài hạn của anh ấy chỉ được phép đầu tư khoảng 30% vào các vị thế tăng giá mà nó kỳ vọng sẽ tăng lên. Ông cũng lo lắng về điều gì sẽ xảy ra với cổ phiếu khi tỷ giá tăng.

"Khi lãi suất ở mức 0 trong một thời gian dài, thật dễ dàng để biện minh cho hầu hết mọi định giá, và sắp tới năm 2020, chúng tôi đã chứng kiến giá cổ phiếu vô lý", ông nói, điều mà ông chưa từng thấy kể từ năm 1999. "Nhưng ngay khi lạm phát mọi người bắt đầu đặt câu hỏi về định giá. "

Tuy nhiên, Kahn không nghĩ về giảm giá như Grantham. Thay vì một vụ đổ vỡ kinh hoàng, anh ta thấy trước một loạt những gì mà anh ta gọi là "bong bóng", những kẻ điên rồ ở góc của thị trường như tiền điện tử và cổ phiếu công nghệ đầu cơ không sinh lời.

“Đã có rất nhiều niềm tin mù quáng,” Kahn nói. "Có những lĩnh vực mà ở đó đã có rất nhiều suy đoán và sẽ có những nỗi đau ở đó."


https://edition.cnn.com/2022/01/21/investing/jeremy-grantham-stock-bubble/index.html
The stock market is a 'superbubble' about to burst, top hedge fund manager warns
By Paul R. La Monica, CNN Business
Updated 1910 GMT (0310 HKT) January 21, 2022
New York (CNN Business) Stocks are off to a tough start this year. The tech-heavy Nasdaq is already in a correction, a more than 10% drop. And if one the most influential hedge fund managers is to be believed, this could be only the beginning of a very painful time for investors.

Jeremy Grantham, co-founder and chief investment strategist of Grantham, Mayo, & van Otterloo (GMO) said in a report called "Let the Wild Rumpus Begin" that stocks are now in the midst of a "superbubble," that it won't end well.

Grantham, who has been running the firm's investments since it was started in 1977, was similarly bearish at market tops in 2000, and during the Great Financial Crisis of 2008.

"Good luck! We'll all need it," said Grantham, whose firm manages about $65 billion in assets.

He noted that US stocks have experienced two such "superbubbles" before: 1929, a market fall that led to the Great Depression, and again in 2000, when the dot-com bubble burst. He also said the US housing market was a "superbubble" in 2006 and that the 1989 Japanese stock and housing markets were both "superbubbles."

"All five of these superbubbles corrected all the way back to trend with much greater and longer pain than average," Grantham wrote.

Many investors don't want to believe that the stock market is overdue for a broader pullback, Grantham argues, especially since the market fell into bear territory -- albeit briefly -- in March 2020 at the pandemic's start.

"In a bubble, no one wants to hear the bear case. It is the worst kind of party-pooping," Grantham wrote. "For bubbles, especially superbubbles where we are now, are often the most exhilarating financial experiences of a lifetime."

Grantham believes that the Federal Reserve's moves to cut rates to zero -- and then keep them there for nearly two years -- is a main cause for the market's current frothiness. The Fed is widely expected to begin raising rates at its March meeting.

"One of the main reasons I deplore superbubbles -- and resent the Fed and other financial authorities for allowing and facilitating them -- is the under-recognized damage that bubbles cause as they deflate and mark down our wealth," he wrote.


Grantham added that "as bubbles form, they give us a ludicrously overstated view of our real wealth, which encourages us to spend accordingly. Then, as bubbles break, they crush most of those dreams and accelerate the negative economic forces on the way down."

"To allow bubbles, let alone help them along, is simply bad economic policy," Grantham wrote, adding that he's concerned about "the terrible increase in inequality that goes with higher prices of assets, which many simply do not own."

This isn't the first time Grantham has issued such a doom and gloom call on the markets. He made a similar proclamation about the end of the bull market in January 2021, calling stocks an "epic bubble." The market wrapped up 2021 near record highs and with its third straight year of gains.

Rate hikes will deflate a lot of the market's hot air
Other investing experts share some, but not all, of Grantham's concerns. Jordan Kahn, president and chief investment officer of ACM Funds, which has a portfolio that both buys stocks and short sells ones that it thinks are overvalued, said there are definitely more opportunities on the short side of the market right now.

Kahn told CNN Business that his long-short fund is only invested about 30% in bullish positions that it expects to go up. He is also worried about what will happen to stocks as rates go up.

"When rates are at zero for a long time, it's easy to justify almost any valuation, and coming out of 2020 we saw ridiculous prices for stocks," he said, something he hadn't seen since 1999. "But as soon as inflation started people question valuations."

Still, Kahn isn't as bearish as Grantham. Rather than an epic crash, he foresees a seriesof what he calls "bubble-ettes," mini manias in corners of the market such as crytpocurrenciesand speculative, unprofitable tech stocks.

"There has been a lot of blind faith," Kahn said. "There are areas where there has been a lot of speculation and there will be pain there."