Trên đỉnh " Đội Cấn"- Chứng khoán Trí Việt - TVB !!! Part II

Bác Tò giỏi quá, đều rồi./

Thê là thành công rồi lão khoai

Thank bác khoai đã qua tâm đến máy cái ảnh thống kê. Theo tôi, mỗi cổ phiếu có những bức ảnh diễn ta key points khác nhau nên không thể vẽ giống nhau cho các doanh nghiệp rất khác nhau. Sau đây là những vấn đề của VNM:
1. Lãi gộp, theo thống kê của em tăng 48 quý (tức 12 năm LIÊN TIẾP). Nếu tính từ năm 2006 đến quý 3/2018, thì lãi gộp tăng từ 1.742 tỷ lên 24.053 tỷ (gần 14 lần), với tốc độ bình quân năm là: 25.03% => đây là điều chưa doanh nghiệp nào làm được và em nghi ngờ chính khả năng của VNM sẽ không thể lặp lại kỳ tích này.

Trong khi tốc độ tăng trung bình là 25.03%/năm thì năm 2018, lãi gộp lại giảm, và lần đầu tiên trong lịch sử niêm yết, lãi gộp của VNM lại giảm và giảm hai quý liên tiếp:

2. LNST của VNM cũng tăng trưởng mạnh trong 12 năm qua, từ 688 tỷ năm 2006 lên 9.672 tỷ (bốn quý gần nhất Q1.18+Q2.18+Q3.18+Q4.17), tức tang 14 lần, 25.23%/năm. Tuy nhiên, lần thứ 2 trong lịch sử, LNST giảm 4 quý liên tiếp:

3. Trong khi lãi gộp và LNST không tăng, thậm chí là giảm và chưa có dấu hiệu cụ thể cải thiện thì P/E của VNM đã được đẩy lên rất cao, chỉ thấp hơn thời bong bóng chứng khoán:

4. Và P/B thì được đẩy lên mức cao nhất trong lịch sử niêm yết của VNM:

5. Với những thông tin hiện có (Lãi gộp giảm, LNST giảm), tối thiểu, P/E của VNM cũng phải về mức bình quân của chính nó (P/E bình quân = 18), tương đương giá 85-95 là đẹp.

6. Tương tự như vậy, P/B cũng nên về mức trung bình của chính nó (6 lần) tương đương với P = 90+/- 5

Note:
-VNM chỉ còn chờ và khả năng chiếm lĩnh thị trường TQ từ năm 2019 để tái lập năng lực tang trưởng, điều này khó dễ chưa biết nhưng MKL đã 65+/- rồi.
- VNM là cơ hội đầu tư hấp dẫn, nhưng giá trên 90, em nhường các cao thủ (với những thông tin về kết quả kinh doanh hiện có).

Thanks bác những số liệu và mô phỏng về VNM qua các biểu đồ dữ liệu của VNM những năm gần đây. Một trong nhưng lưu ý của những biểu đồ trên đó là tốc độ tăng trưởng lợi nhuận giảm so với đỉnh cao của nó, kèm theo đó tương ứng là các chỉ số P/B, PE,...v.v cũng phản ánh tương ứng theo chiều hướng tương ứng.

Với diễn biến FA của 4 quý liên tiếp có tăng trưởng giảm thì đó không phải là điều lo ngại vì nếu hiểu trên TA thì đó thuần tuý chỉ là 1 quãng nghỉ cần thiết cho 1 nhịp tăng dài hơi trong gần 18 năm của VNM và việc đó cũng thể hiện khá rõ cho biểu đồ giá 12 tháng qua liên tục có xu hướng đi xuống với đỉnh cao 170 và điểm thấp nhất gần đây ~112 tương ứng mức giảm ~35%.

Trên TA, VNM 12 tháng gần đây cho mẫu hình khá xấu và tiêu cực. Các thang thời gian tuần, tháng đều cho thấy trend dài hạn bị đe doạ nghiêm trọng. Tuy nhiên cứ điểm quan trọng cuối cùng của VNM ở 105+-5 đã có phản ứng thực sự mạnh với cú bull gần đây đủ mạnh để tạm thời cú gãy gục không thể hồi phục đã không xảy ra.

Với mức giá đóng cửa hôm nay ~135 VNM vẫn đang trong một mẫu hình bull kinh điển và ngoài sức tưởng tượng. Nếu áp giữa FA và TA thì điều này khó lý giải một cách trùng khớp giữa diễn biến lợi nhuận thực tế và mức phục hồi giá kỹ thuật. Tuy nhiên nếu xét riêng yếu tố TA thì điều đó hoàn toàn dễ hiễu và phù hợp, nó đang cho thấy về việc kỳ vọng và việc phản ánh vào giá có yếu tố đi trước.

VNM đã kết thúc điều chỉnh xu thế dài hạn chưa? Khó đoán được việc đó nhưng đóng cửa năm 2018 nếu VNM đóng cửa >~140 thì vô hình chung đó là tín hiệu khá khả quan cho VNM nói riêng và thị trường nói chung. Cũng nếu đóng cửa ở mức giá này thì nghiễm nhiên VNM vẫn đang lừng lững trong 1 trend dài không xác định và 12 tháng điều chỉnh vừa qua là 1 trong những dịp tái cơ cấu và thay máu cổ đông cần thiết và đầy chủ ý.

VNM, bất luận ra sao vẫn là 1 trụ cột không thể phủ nhận cho tới hiện tại và tương lai chí chí ít 5-10 tới. Chúc các cổ đông VNM chuẩn bị đón 1 năm mới 2019 trên tâm thế mới, lạc quan và đột phá./

Good Luck & trade./

Em không tin vào mẫu hình bull, bear gì gì cả, em tin vào thống kê. Nói có sách, mách có số liệu. Để em chỉ ra cụ thể VNM đang bị định giá cao, mặc dù đã điều chỉnh từ đỉnh khá lớn:
1. Hình dưới cho thấy:
a. Hai biến số có quan hệ tuyến tính chặt chẽ với nhau, hệ số tương quan = 0.97
b. Vốn hóa hiện tại đang cao hơn giá trị hơn lý của nó (điểm đỏ là giá hiện tại, đang ở trên đường mầu xanh)
c. Với việc LNST giảm, điểm đỏ phải di chuyển về đường mầu xanh (về giá hợp lý với giả định tăng trưởng hiện tại = tang trưởng quá khứ)
d. Vì tăng trưởng hiện tại âm vnm sẽ đục thủng đường mầu xanh và nằm ngoài 2 lần độ lệnh chuẩn của mô hình thì mới an toán.

2. Để đầu tư an toàn, VNM cần phải điều chỉnh về giá 90+/-, như hình này:

Note:
- Thực ra, giá VNM giờ do cung - cầu ngoại quyết định (trong ngắn hạn)
- Với giá này, thông tin hiện có như hiện nay, bán giá 140 cho tây là ngon rồi.

Còn nhớ ngày xưa KhoaitayVTS gia cát dự như thần các mốc thời gian! Xin cụ lại chứng tỏ cho ace bít tài năng và cũng là để khẳng định cụ chính là KhoaitayVTS chính hiệu của một thời xa vắng nhể!

Tôi quen @khoaitayVTS thơi gian là 12 năm.ngoai viec thêm một sô thư....thì trình đô bây giờ ở tầm quốc tế rồi..

Thanks. Trân trọng./

Bull hay Bear chỉ là câu từ nghe có vẻ cho hoa lá mỹ miều, bản chất của vấn đề theo TA chỉ thuần tuý là một nhịp điều chỉnh lớn, khái niệm này không tồn tại trong FA mà được thay bằng cụm từ suy giảm. Điểm khác biệt lớn nhất giữa 2 khái niệm này đó là tốc độ phản ánh vào giá, việc này trên TA làm rất tốt và rõ, ngược lại trên FA chắc chắn phải mất 1 đến 2 quý nữa các biểu đồ phân tích dữ liệu mới thấy được.

Ở góc nhìn khác, giá chỉ là 1 khái niệm. Vùng giá 110-120 của VNM rất có thể chỉ còn là trong mơ bởi khi nó đã qua điểm đáy thì vô hình chung nó lại là điểm chạy đà tốt nhất. Chính vì vậy VNM vẫn là món ăn khoái khẩu và lựa chọn cân nhắc hàng đầu cho nhiều nhà đầu tư tổ chức và cá nhân.

Thanks sự chia sẻ FA của bác, cũng là 1 góc nhìn khách quan và 1 sự so sánh tương quan rõ nét để nhà đầu tư tham khảo và có các quyết định riêng cho bản thân mình.

Good Luck./

Nếu bác bỏ thêm vài giây để nhìn các biểu đồ, bác sẽ nhận ra:
1. Về mặt P/E, VNM chủ yếu giao dịch ở tuổi teen (P/E từ 8-19) trong giai đoạn VNM bùng nổ về tăng trưởng. Như vậy, mua VNM với P/E>18, P/B>6 ở thời điểm tăng trưởng âm => có thể coi là "lạc quan tếu".

2. Ai đó nói rằng, TTCK là thị trường của "kỳ vọng tương lại" => xin thưa, điều này không đúng ngay cả với VNM. Một ví dụ, trong năm đầu tiên suy giảm LNST (Q4.2013-Q3.2014), giá cổ phiếu đã trao đảo và ngay cả khi LNST tăng trở lại và vượt đỉnh mọi thời đại (Q2.2015) thì cổ phiếu mới chỉ nhích nhẹ. Nhà đầu tư có đến 6 tháng để ngồi mua vào bất kỳ giá nào mà "vẫn an toàn" để hưởng thành quả cuối năm 2016 và năm 2017. Điều này có nghĩa là: cứ từ từ, chờ VNM thể hiện thế nào trong năm 2019 đã. Nếu vội vã thì mua VNM 90+/-5 là được. => đánh chứng mà dựa vào kỳ vọng thì cũng không khác gì đánh bạc.