TTF cổ phiếu chiến lược 2015 !!!

Hôm qua mình đi dự đại hội của TTF về và muốn gửi đến các bác một số thông tin về TTF, cổ phiếu mà công ty chứng khoán MBS nhận định là chiến lược trong năm 2015 của MBS để tư vấn khách hàng!!!



Hoạt động kinh doanh chính

• Sản xuất, mua bán và xuất khẩu các loại đồ gỗ.
• Mua bán nguyên vật liệu chế biến gỗ
• Trồng rừng

Thị phần

• Trong nước: Top 3 trong lĩnh vực thầu các công trình trang trí nội thất. Cạnh tranh với AAA và TTT.
• Xuất khẩu: Nhất khu vực ASEAN, nhì khu vực Châu Á (sau Trung Quốc) và thứ 6 thế giới về các sản phẩm đồ gỗ.
  
  ​

Lợi thế

• Quỹ đất trồng rừng lớn với 100.000 ha được chấp thuận trồng rừng, 27.000 ha đã có chứng nhận và 13.000 ha rừng đã trồng cung cấp cho công ty 85% nguồn gỗ tự nhiên trong nước và 56% nguồn gổ công nghiệp trong nước trong khi tỷ lệ nhập khẩu gỗ của các công ty khác là 80%.
• Dây truyền máy móc hiện đại mua từ Châu Âu và Nhật Bản, đứng đầu trong nước, thứ 3 khu vực Đông Nam Á. Đặc biệt, dây chuyền còn có thể sử dụng được trên 10 năm mà vẫn không lỗi thời.
• Sản phẩm cạnh tranh lợi thế ở công nghệ giúp TTF chủ động nguồn sản phẩm theo bất cứ yêu cầu của khách hàng, lượng nhân công lớn cũng giúp công ty đáp ứng những đơn hàng cần thời gian gấp. Sản phẩm riêng với ván gỗ 8B hiện đang được sử dụng tại Vincom, Royal Tower, và các cao ốc, khách sạn khác,…
• Hiệp định TPP làm gia tăng thị phần công ty: Trung Quốc không tham gia và khối hiệp định, New Zealand, Úc trái mùa vụ, nên các đơn hàng quốc tế đổ dồn mạnh khi các đối tác đều muốn đặt hàng trước để đón đầu hiệp định TPP. Các công ty vốn FDI trong nước cũng mua dần nguồn nguyên liệu gỗ của công ty cho thoả các điều kiện hiệp định TPP.
• Ban HĐQT mới là chuyên gia trong việc kiểm soát rũi ro: ông Trần Việt Anh – Phó Giám đốc khối quản trị rũi ro của Ngân hàng Việt Á.
• Cổ đông chiến lược nước ngoài tham gia bảo lãnh cho việc phát hành quyền mua cổ phiếu và dự kiến góp 20% vốn cổ phần trong tương lai.

Vấn đề gặp phải

• Hàng tồn kho lớn: 2,461.6 tỷ trong đó bao gồm 900 tỷ là thật sự ứ đọng (80% là gỗ teak). Ước tính sau khi thanh lý lỗ 11%. Trọng tâm của công ty sẽ thanh lý hết lô hàng năm 2015, 2016.
• Nợ ngắn hạn lớn: 2,650tỷ và đang được giải quyết với:
  • 543 tỷ từ VCB chủ yếu là dây chuyền máy móc đã được bán nợ cho DATC và tạo điều kiện cho công ty sử dụng sản xuất.
  • 354 tỷ từ MB chủ yếu là gỗ sản xuất đã được bán nợ cho DATC và tạo điều kiện cho công ty sử dụng sản xuất và trả nợ nhỏ lẻ sau mỗi đơn hàng.
  • Chuyển phần nợ vay từ VIP thành 4 triệu cổ phần để thu lại gỗ sản xuất và nhận thêm 420 tỷ vốn lưu động cho hoạt động sản xuất.
  • Đàm phán chuyển đổi được nợ vay ngắn hạn từ 2 ngân hàng khác thành nợ dài hạn.
• Doanh thu sụt giảm: nguyên nhân từ suy thoái kinh tế chung, không có vốn hoạt động do nợ lớn do đó công ty không dám nhận các đơn hàng lớn.Tình hình nãy sẽ được cải thiện nếu vốn được đổ vào.
• Chi phí tài chính cao: 206.7 tỷ đến từ nợ ngắn hạn lớn và vay trong thời điểm lãi suất cao nên chi phí lãi vay trung bình năm 2013 khoảng 10.8% nợ vay.

Rủi ro

• Phụ thuộc vào nguồn vốn từ nước ngoài: nếu cổ đông chiến lược nước ngoài huỷ việc tham gia vào TTF, công ty sẽ tiếp tục gặp vấn đề lớn về nợ vay.
• Nguy cơ xáo trộn ban lãnh đạo: việc tham gia của các cổ đông chiến lược khác sẽ có thể làm thay đổi ban lãnh đạo hiện tại của công ty (vì CTHĐQT hiện tại chỉ nắm giữ 13.57% tính đến 31/12/2013).
• Đầu tư tràn lan và chưa có dự định từ bỏ: hiện tại công ty đang cắt giảm các dự án đầu tư ngoài ngành như: nuôi bò sữa, bất động sản,… tuy nhiên theo những dự định của ban lãnh đạo thì có thể trong tương lai sẽ tái đầu tư nếu hoạt động của công ty được phục hồi tốt.

Các yếu tố đột biến

• Tăng trưởng đột biến lợi nhuận 2014 sẽ là khoãng 110 tỷ so với (4.8) tỷ năm 2013.
• Hoàn nhập dự phòng được xữ lý sẽ hoạch toán lại vào lợi nhuận trong Q1/2015.

Định giá của MBS: 16,913 vnđ​