TỶ GIÁ - góc nhìn của HSC

Đồng CNY giảm giá mạnh trong vài ngày qua sẽ gây ra áp lực cho đồng VND – Động thái tăng mạnh tỷ giá tham chiếu của PBOC hôm nay sẽ tạo ra thêm nhiều áp lực cho tỷ giá USD/VND. Cơ quan quản lý Trung Quốc đã tăng 0,9% tỷ giá USD/CNY tham chiếu lên 6,7671. Theo đó USD/CNY đã tăng mạnh vượt ngưỡng 6,8 trước khi giảm nhẹ trở lại. Hiện đồng CNY đã mất giá khoảng 8% kể từ đỉnh hồi tháng 3 và cũng thấp hơn 4,45% so với đầu năm. Đây là điều đáng báo động vì tốc độ giảm của đồng Nhân dân tệ là nhanh, từ đầu tháng đến nay đã giảm tới 4,66%. Điều này cho thấy PBOC rõ ràng đã chấp nhận để đồng CNY giảm giá. Cho đến nay, cơ quan này đã để tỷ giá USD/CNY tự điều chỉnh mà không mạnh tay can thiệp.


Cho đến nay Cơ quan quản lý Trung Quốc đã không can thiệp trước sự giảm giá của đồng CNY – Chính sách này có thể được coi là sự ứng phó của PBOC trước việc Mỹ áp thuế gần đây cũng như nguy cơ Mỹ áp thuế tiếp. Trên thực tế chính sách không can thiệp có những rủi ro rõ ràng: khuyến khích hoạt động rút vốn khỏi Trung Quốc, đẩy lạm phát tăng và có thêm nhiều doanh nghiệp nữa mất khả năng trả nợ bằng ngoại tệ. Trên thực tế, nhiều khả năng đồng CNY sẽ tiếp tục giảm giá cho đến khi Cơ quan quản lý can thiệp để chặn đà giảm.


Tỷ giá USD/VND liên ngân hàng và trên thị trường tự do hiện đã giảm lần lượt là 1,51% và 2,53% so với đầu năm – Chỉ số đô la ICE đã tăng khoảng 3,25% từ đầu năm cộng với đồng CNY giảm đã khiến đồng VND chịu áp lực giảm giá trong những tuần gần đây. Trên thị trường tự do, tỷ giá USD/VND kết thúc ngày hôm nay ở 23.290, tăng 0,95% từ đầu tháng và tăng 2,53% từ đầu năm. Trong khi đó trên thị trường liên ngân hàng, tỷ giá USD/VND kết thúc ngày hôm qua ở 23.053, tăng 0,41% từ đầu tháng và tăng 1,51% từ đầu năm. Chêch lệch giữa tỷ giá USD/VND trên thị trường tự do và thị trường liên ngân hàng hiện là 236 đồng; tương đương 1,02% và đây là điều đáng lo ngại. Thông thường, tại Việt Nam, tỷ giá trên thị trường tự do sẽ chịu áp lực trước rồi sau đó đến thị trường liên ngân hàng.


NHNN đang nỗ lực ổn định tình hình – Chúng tôi được biết NHNN đang bơm ra ngoại tệ từ dự trữ ngoại hối nhằm ổn định tình hình. HSC ước tính trong những tuần gần đây, NHNN đã bơm khoảng 1,96 tỷ USD ra thị trường liên ngân hàng nhằm cung cấp thanh khoản ngoại tệ. Tuy nhiên, cho đến nay động thái của NHNN là khá âm thầm và tránh ồn ào. Dự trữ ngoại hối đạt đỉnh là 63,5 tỷ USD trong tháng trước; tương đương 12,88 tuần nhập khẩu.


Tuy nhiên không thể xem nhẹ mối liên hệ giữa đồng VND với CNY và USD – Mức độ can thiệp của NHNN trên thị trường liên ngân hàng là hạn chế vì cơ quan này có lẽ không muốn để dự trữ ngoại hối giảm quá nhanh. Tuy nhiên mối liên hệ giữ đồng VND và CNY là rõ ràng vì trong năm 2017, Trung Quốc chiếm 16,5% kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam và 27,5% kim ngạch nhập khẩu. Trong khi đó Mỹ chiếm 19,3% kim ngạch xuất khẩu của Việt Nam và 4,4% kim ngạch nhập khẩu. Cho đến khi đồng CNY và USD còn biến động mạnh thì đồng VND khó mà tránh được số phận tương tự. NHNN sẽ cố gắng giữ tình hình ổn định nhưng khả năng của cơ quan này không phải là vô hạn.


HSC hiện dự đoán tỷ giá USD/VND có thể tăng tới 3% trong năm nay – Có vẻ như sẽ khó để giữ tỷ giá USD/VND tăng trong phạm vi 2% trong năm nay. Do áp lực đối với đồng VND trong nửa cuối năm thường tăng lên và với những nhân tố đề cập trên đây, chúng tôi cho rằng việc giữ tỷ giá USD/VND trong mục tiêu không tăng quá 2% trong năm nay sẽ khó khăn.Theo đó chúng tôi cho rằng tỷ giá USD/VND trên thị trường liên ngân hàng có thể tăng tới 3% từ nay đến cuối năm.


CPI và lãi suất cũng bị ảnh hưởng – Tỷ giá tăng sẽ ảnh hưởng đến lạm phát, từ đó chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến lãi suất và lợi suất trái phiếu. CPI có thể tăng 4-4,5% trong năm nay do tỷ giá tăng nhanh hơn. Trong khi đó việc lãi suất VND trên thị trường liên ngân hàng thấp hơn lãi suất LIBOR của USD trên thị trường quốc tế cũng đã đảo chiều vài ngày trước.


Tỷ giá tăng với tốc độ nhanh hơn sẽ không ảnh hưởng nhiều đến thị trường chứng khoán – Miễn là tỷ giá không tăng quá đột ngột hoặc tăng hơn 4% thì chúng tôi cho rằng mức độ ảnh hưởng đến thị trường chứng khoán là không quá lớn. Thị trường đã phản ánh vào giá cổ phiếu phần lớn những căng thẳng của chiến tranh thương mại Mỹ - Trung và dĩ nhiên bao gồm cả những ảnh hưởng đến tỷ giá. Dù vậy, biến động tỷ giá hiện sẽ được NĐT theo dõi sát sát hơn.

(Trích báo cáo HSC)

Up thêm chart chỉ số sức mạnh dollar cho mấy bác tham khảo :



24/7/2018: Tỷ giá trung tâm bật tăng, USD quốc tế ở mức thấp, CNY giảm mạnh
http://vinanet.vn/kinhte-taichinh/t...-quoc-te-o-muc-thap-cny-giam-manh-698004.html

Diễn biến giá USD tại thị trường tự do:



Tỷ giá tiếp đà tăng, NHNN duy trì chính sách điều tiết linh hoạt:
https://viettimes.vn/ty-gia-tiep-da-tang-nhnn-duy-tri-chinh-sach-dieu-tiet-linh-hoat-298960.html

Sau khi Ngân hàng Nhà nước có những động thái tạm ngừng bán USD với giá rẻ, tỷ giá VND/USD tiếp tục có dấu hiệu gia tăng trở lại. Ngày 24/7, NHNN đã nâng giá bán USD lên 23.284 đồng, một số ngân hàng đã niêm yết giá bán chạm ngưỡng 23.300 đồng.

Bảng tổng hợp tỷ giá niêm yết VND/USD tại một số ngân hàng sáng ngày 24/7