VGC - Leader giai đoạn cuối năm 2022

# Yếu tố cơ bản

Hai mảng kinh doanh đáng chú ý trong giai đoạn này của VGC là Bất động sản – Xây dựng và Kính. Trong khi mảng bất động sản và xây dựng chiếm 43.5% (3,520 tỷ đồng) trong tổng doanh thu và chiếm đến 56.7 % (1,534 tỷ đồng) tổng lợi nhuận gộp thì mảng kính cũng mang về 18.7% (1,515 tỷ đồng) doanh thu thuần và 21.7% (586 tỷ đồng) vào lợi nhuận thuần của công ty.

* Mảng Bất động sản:

Tại BCTC Quý 2/2022 VCG cho thấy mảng bất động sản và xây dựng chiếm 43.5% (3,520 tỷ đồng) trong tổng doanh thu và chiếm đến 56.7 % (1,534 tỷ đồng) tổng lợi nhuận gộp. Riêng dịch vụ cho thuê bất động sản và hạ tầng khu công nghiệp đã chiếm đến 29% (2,352 tỷ đồng) tổng doanh thu. Đây cũng là động lực chính giúp công ty tăng trưởng trong các năm vừa qua cũng như các năm tới. Khi mà nhu cầu dịch chuyển từ “công xưởng thế giới” sang các nước đang phát triển trong KV ĐNÁ của các công ty đa quốc gia ngày càng nhiều.

1. Bất động sản KCN:

Dự kiến trong năm 2022:

VGC tiếp tục triền khai đầu tư và kinh doanh tại các KCN hiện có (Hải Yên, Đông Mai – Quảng Ninh, Phú Hà GĐ1 – Phú Thọ, Yên Phong IIC, Yên Phong I MR – Bắc Ninh, Tiền Hải – Thái Bình, Đồng Văn IV – Hà Nam, Phong Điền - Huế, Yên Mỹ - Hưng Yên. Khởi công xây mới KCN Thuận Thành – Bắc Ninh với diện tích #262.71 ha

Cũng trong năm nay VGC tếp tục triển khai các bước công việc chuẩn bị đầu tư các KCN mới: Đông Mai mở rộng - Quảng Ninh (~145 ha); Tiền Hải mở rộng - Thái Bình (~329 ha); Mở rộng KCN Phú Hà - Phú Thọ (100 ha); Đồng Văn 4 mở rộng - Hà Nam (300 ha); Khu A KCN Phong Điền - Thừa thiên Huế (~120 ha).

Khảo sát nghiên cứu một số địa điểm để phát triển các KCN mới: KCN Phù Ninh - Phú Thọ (~ 450ha); KCN Đông Triều - Quảng Ninh (~ 425 ha) và KCN tại Quảng Yên – Quảng Ninh (~ 400 ha); Tổ hợp KCN-Dịch vụ-Đô Thị Tây Phổ Yên - Thái Nguyên (900 ha gồm 700 ha KCN và 200 ha Đô thị-dịch vụ) và một số Tổ hợp KCN – Dịch vụ - Đô thị khác tại Thái Nguyên (~ 360 ha); Tổ hợp KCN – Đô thị - Dịch vụ tại tỉnh Yên Bái (380 ha, gồm KCN Trấn Yên 254 ha, Khu Đô thị -dịch vụ 126 ha); KCN Hòa Lạc-Hữu Lũng - Lạng Sơn (560ha); Tổ hợp KCN – Đô thị - Dịch vụ (khoảng 900 ha), KCN Dốc Đá Trắng (~290 ha) tại Khánh Hòa; Các KCN tại phía Nam và các địa điểm khác.

Mục tiêu phấn đấu năm 2022-2023, Tổng công ty chuẩn bị đầu tư và triển khai đầu tư mới khoảng 2.000 ha khu công nghiệp. Những thông tin trên là động lực thúc đẩy cho VGC tăng trưởng trong giai đoạn sắp tới

2. Bất động sản dân cư/ nghỉ dưỡng:

- Mảng kinh doanh này hiện tại VGC đã ghi nhận gần hết doanh thu cho nên trong thời gian ngắn sắp tới sẽ không đóng góp nhiều vào doanh thu, lợi nhuận của công ty. Tuy nhiên NĐT vẫn có thể kỳ vọng vào mảng này khi VGC có các kế hoạch khá rõ ràng như sau:

+ Tiếp tục phát triển các khu nhà ở xã hội, nhà ở công nhân đồng bộ với phát triển KCN hiện có cũng như đầu tư mới của Tổng công ty với các dự án trọng điểm: Nhà ở công nhân tại các KCN Đồng Văn IV (Hà Nam), Phú Hà (Phú Thọ), Đông Mai và Hải Yên (Quảng Ninh); Khu nhà ở XH 9.8ha Yên Phong (Bắc Ninh).

+ Triển khai dự án liên danh Nhà ở xã hội tại Kim Chung - Đông Anh (CT3, CT4 và CT5).

+ Nghiên cứu, chuẩn bị đầu tư phát triển các dự án mới:

· Nhà ở công nhân/nhà ở xã hội: Khu nhà ở xã hội tại Tiên Dương – Đông Anh (Theo chương trình của UBND thành phố Hà Nội); Khu nhà ở xã hội KCN Phú Hà (Phú Thọ); Khu nhà ở công nhân KCN Tiền Hải (Thái Bình); Đồng thời, tiếp tục khảo sát, tìm kiếm phát triển các quỹ đất mới để đầu tư tại các địa phương có điều kiện phù hợp.

· Khu chung cư thương mại tại các ô đất HH1, HH2 – KĐT Đặng Xá 2, Gia Lâm, Hà Nội; Khu nhà ở và dịch vụ tại khu đất 12.5ha của Nhà máy Kính Đáp Cầu - TP Bắc Ninh; Các dự án tham gia đấu thầu lựa chọn nhà đầu tư: Khu đô thị mới Tây Bắc TP Bắc Ninh (25.6 ha), Khu dịch vụ, đô thị và nhà ở xã hội trong KCN Yên Phong IIC (95 ha); Khu đô thị - dịch vụ Đông Triều (Quảng Ninh); Đầu tư cải tạo và đầu tư các khu chung cư cũ tại Hà Nội.

· Tiếp tục triển khai Dự án khu du lịch sinh thái cao cấp Vân Hải GĐ1 với diện tích 35ha theo dự án đã được phê duyệt. Tổ chức lập và trình phê duyệt Quy hoạch chi tiết 1/500 cho GĐ2 với diện tích khoảng 40ha.

· Khảo sát, tìm kiếm phát triển các quỹ đất mới để đầu tư các dự án khu đô thị, khu nhà ở Mục tiêu phấn đấu năm 2022-2023, Tổng công ty chuẩn bị đầu tư và triển khai đầu tư mới khoảng 200 ha trong lĩnh vực nhà ở.

* Nhóm kính:

- Sau khi nhận chuyển nhượng toàn bộ phần vốn góp của IDC tại Công ty TNHH Kính nổi siêu trắng Phú Mỹ (PFG) giúp nâng tỷ lệ sở hữu tại PFG lên 65%.

+ Sơ lược về công dụng của kính nổi siêu trắng:Công dụng chính của kính nổi siêu trắng là để làm phôi cho quá trình sản xuất pin năng lượng mặt trời chất lượng cao. Trong bối cảnh những bất ổn về biến đổi khí hậu và hiệu ứng nhà kính, sản phẩm kính nổi siêu trắng được ra đời để hưởng ứng những chủ trương, chính sách về việc giảm thiểu lượng chất thải ra môi trường, tiết kiệm năng lượng, thân thiện với môi trường. Đây cũng là ngành mà được thế giới quan tâm và tiến hành đầu tư trong những năm gần đây và là xu hướng mới thay thế cho các nguồn năng lượng hóa thạch hiện tại hay thủy điện.

- Ngoài ra VGC còn sản xuất kính xây dựng. Nhu cẩu xây dựng bắt đầu trở lại sau 2 năm ùng ứ do ảnh hưởng của dịch Covid-19. Đây là mảng sản suất tuy nhiên biện lợi nhuận khá cao. Theo BCTC Quý 2/2022 tỷ suất lợi nhuận của mảng kính lên đến gần 39%. Đóng góp 18.7% (1,515 tỷ đồng) doanh thu thuần và 21.7% (586 tỷ đồng) vào lợi nhuận thuần của công ty

- Kế hoạch kinh doanh của mảng này như sau:

+ Nghiên cứu triển khai đầu tư Dự án Nhà máy kính nổi siêu trắng Phú Mỹ Giai đoạn 2, công suất 900 tấn/ngày. Tổ chức tốt nghiệm thu kính siêu trắng tại Công ty PFG sớm nhất. Chủ động đàm phán giá soda, cát... đảm bảo chất lượng ổn định và giá thành tốt nhất cho năm 2022.

+ Khảo sát, đầu tư mở rộng và đầu tư mới các mỏ nguyên liệu phục vụ cho công nghiệp sản xuất vật liệu xây dựng (feldspar, cát).

# Các tiêu chí CANSLIM

VGC đáp ứng tiêu chí chữ C trong CANSLIM theo dữ liệu Quý II/2022. Cụ thể, Quý II/2022 đạt lợi nhuận sau thuế 690.6 tỷ tăng 97% yoy, doanh thu tăng 45% yoy đạt mức 4,268.1 tỷ đồng

VGC cũng đáp ứng tiêu chí chữ A khi năm 2021 có sự tăng trưởng mạnh mẽ trong lợi nhuận. Cụ thể, năm 2021 VGC ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt 1,279 tỷ đồng, tăng 92% so với năm 2020. ROE năm 2021 của VGC cũng lớn hơn 15% cụ thể là 15.6%. Biên lợi nhuận gộp năm 2021 tăng từ 24.7% lên 25.7%.

Về tiêu chí SMR: xếp hạng B (trong CANSLIM, chúng ta đầu tư chỉ đầu tư tập trung vào các cổ phiếu được xếp hạng A và B, tránh xa D và E)

- Tăng trưởng doanh số năm 2021 là 18.7% và bình quân 3 năm là 5% (không đỗ tiêu chí).
- ROE năm 2021 đạt 15.9% (đỗ tiêu chí).
- Biên lợi nhuận mở rộng từ 24.1% lên32.5% (đỗ tiêu chí).

Trong 3 tháng gần nhất không xuất hiện các giao dịch của cổ đông lớn hay thành viên ban lãnh đạo của doanh nghiệp. Trong 3 quý gần nhất có hoạt động mua và bán 54.6tr cổ phiếu tuy nhiên đều là các giao dịch liên quan đến CTCP tập đoàn GELEX, vì vậy chúng tôi đánh giá trung tính cho tiêu chí chữ I trong CANSLIM của VGC.

# Khuyến nghị mua bán.

Hiện tại VGC đã breakout mẫu hình cốc tay cầm tuy nhiên vẫn đang nằm trong vùng mua hợp lý (+5% điểm pivot) hoặc mua nếu như cổ phiếu test lại điểm pivot và bật tăng với KL lớn. NĐT có thể cân nhắc giải ngân với tỷ trọng phù hợp và nên giải ngân nhiều lần để tránh rủi ro T+. (NĐT tự chịu trách nhiện với quyết định đầu tư của mình)