VHC - Dự kiến KQKD 2018 và định giá

Chủ đề trong 'Thị trường chứng khoán' bởi hoang1487, 21/01/2019.

193 người đang online, trong đó có 77 thành viên. 04:42 (UTC+07:00) Bangkok, Hanoi, Jakarta
  1. 1 người đang xem box này (Thành viên: 0, Khách: 1)
Chủ đề này đã có 6724 lượt đọc và 49 bài trả lời
  1. hoang1487

    hoang1487 Thành viên rất tích cực

    Tham gia ngày:
    27/04/2006
    Đã được thích:
    105
    Xin mời các bác xem clip về hoạt động kinh doanh của VHC năm 2018 ở đường link:
    Các thông tin sau mình rút ra được từ clip:

    1. Thông tin quan trọng nhất, DT 2018 dự kiến đạt 9500 tỷ đồng, tăng 17% so với cùng kì. LN sau thuế 2018 dự kiến tăng >200% so với kế hoạch đề ra (theo DHCH thì kế hoạch LNST 2018 là 602 tỷ, như vậy LNST 2018 sẽ ít nhất là 1806 tỷ). Thị phần cá tra đứng đầu ngành, tăng từ 15% năm 2017 lên gần 17% năm 2018. Như vậy Q4/2018 DT sẽ là 2904 tỷ (9T là 6596 tỷ), LN Q4/2108 sẽ ÍT NHẤT là 770 tỷ (tăng 320% so với Q4/2017), tức là EPS 2018 ít nhất là 19.5k.
    2. Ngày 22/08/2018 bắt đầu triển khai tiêm vacxin cho cá tra trên diện rộng. Với việc tiêm vacxin này thì sẽ giúp tăng tỷ lệ sống của cá giống, giúp cá phát triển khỏe mạnh hơn, từ đó giảm giá thành sản xuất. Với việc thu hoạch cá tra từ 8-12 tháng tùy thuộc vào kích cỡ cá cần XK thì điểm rơi LN sẽ bắt đầu từ giữa Q2/2019.
    3. Tháng 8/2018 VHC cũng chi 300 tỷ thành lập cty con Vĩnh Phước. Tuy nhiên theo clip thì đây không phải là việc thành lập mới mà là hoạt động M&A, mua lại nhà máy và lượng lao động có sẵn. M&A sẽ giúp việc đưa dây chuyền chế biến cá vào hoạt động nhanh hơn so với xây dựng 1 nhà máy mới, như clip thì sản lượng sản xuất sẽ tăng 20% mỗi năm từ 2019. Tăng 20% này là chưa kể việc tăng năng lực sản xuất của nhà máy Thanh Bình Đồng Tháp nữa. Việc VHC M&A tại thời điểm này chứng tỏ nhu cầu đang tăng mạnh cộng với việc nguồn cá nguyên liệu của cty cũng bắt đầu tăng mạnh như mục 4 dưới đây.
    4. Đầu tư vùng nuôi 219 Ha tại huyện Tân Hưng, Long An. Tháng 9/2017 đã nhận được chủ trương đầu tư từ tỉnh Long An, và bắt đầu thả nuôi từ tháng 4/2018. Đây là nông trường hiện đại nhất của Vĩnh Hoàn với việc áp dụng các cải tiến mới nhất về con giống, cách nuôi. Như vậy, diện tích ha đầu tiên đưa vào khai thác sẽ từ tháng 1/2019 (và sẽ mang lại 45k tấn nguyên liệu từ năm 2020), hứa hẹn Q1/2019 DT và LN sẽ tăng rất mạnh so với Q1/2018. Tổng diện tích nuôi cá lên 600ha. Trong clip thấy có thông tin VHC mua thêm 100ha, ko biết cái này đã bao gồm trong 219ha vùng nuôi mới chưa, có bác nào xác minh lại giúp với ?
    5. Năm 2018 mảng collagen và gelatin đại thành công: nhà máy đã hoạt động hết công suất, DT tăng trưởng hơn 100% so với 2017.

    Triển vọng 2019 và các năm tiếp theo:

    6. TPP sẽ giúp mở rộng 2 thị trường nhiều tiềm năng là Mexico + Nhật Bản
    7. Giá xuất khẩu qua Mỹ sẽ bắt đầu phục hồi từ tháng 3/2019 sau Christian Len Holiday. Giá cá tra ở Mỹ tuy tăng cao nhưng người dùng Mỹ vẫn chấp nhận và không có ý định đổi sang loại cá khác. Hơn nữa VHC định vị cá tra của mình ở mảng cao cấp do đó giá xuất bán sẽ vẫn duy trì cao.
    8. Hiệp định EU-VN dự kiến sẽ thông qua trong nửa đầu năm 2109, giúp giảm thuế nhập khẩu cho cá tra, từ đó giúp phục hồi việc xuất khẩu sang thị trường này (đã giảm từ 641 triệu USD năm 2008 về 203 triệu USD năm 2017).
    9. Điều kiện khí hậu của TQ không thuận lợi nuôi cá tra + kỹ thuật nuôi và con giống còn kém xa VN nên trước mắt sẽ không thể cạnh tranh với cá tra VN.
    10. Biến đổi khí hậu làm các vùng biển dần nóng lên, từ đó ảnh hưởng rất lớn đến việc đánh bắt cá ngoài khơi, dẫn đến nguồn cung cá biển có xu hướng sụt giảm.

    Rủi ro:
    11. Việc các cty khác mở rộng vùng nuôi quá nhanh sẽ dẫn đến dư cung, tuy nhiên các vùng nuôi này dự kiến sẽ chỉ bắt đầu thu hoạch từ Q3/2019. Tuy nhiên nhu cầu có khả năng cải thiện do chính phủ đã đặt cá tra là sản phẩm chủ lực, do đó sẽ hỗ trợ ngành cá tra nhiều hơn bằng cách: cho vay với LS thấp + tăng cường marketing + đưa các điều khoản có lợi vào các hiệp định thương mại.

    Định giá:
    EPS năm 2018 là 20k, EPS năm 2019 là 25k, tăng 20% so với 2018 (Trong đó Q1 và Q2/2019 sẽ EPS sẽ tăng mạnh, đạt 30k/cổ tuy nhiên sang Q3 và Q4 sẽ giảm nhẹ).
    Do đó:
    • Với tư cách là DN đầu ngành trong ngành thủy san được đánh giá là có nhiều rủi ro
    • Tiềm năng thị trường cá tra còn rộng lớn, định vị ở phân khúc cao cấp giúp giảm tác động của nguồn cung cá tra
    • Tiềm năng phân khúc sản phẩm giá trị gia tăng (Ready for cook, ready for eat) còn lớn
    • Tiềm năng phân khúc Gellatin & Collagen tiềm năng còn lớn
    • Bảng cân đối tài chính rất tốt, nguồn tiền mặt còn dồi dào, có thể tự trang trải nguồn vốn đầu tư mở rộng

    Mình xin định giá ở mức an toàn là 8-10 x EPS có thể duy trì dài hạn trong tương lai là 20k, tức là giá cp khoảng 160k - 200k.
    Last edited: 21/01/2019
    1368letgo, t266dautu6688 thích bài này.
  2. Taizai

    Taizai Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    02/04/2018
    Đã được thích:
    343
  3. trondoibenem

    trondoibenem Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    12/10/2018
    Đã được thích:
    463
    Khủng quá! chuẩn bị hành trình 1xx :-bd
  4. VPBankQuan

    VPBankQuan Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa Not Official

    Tham gia ngày:
    22/06/2015
    Đã được thích:
    12.285
    Công ty Cổ phần Vĩnh Hoàn (VHC) Báo cáo công ty

    Triển vọng tươi sáng nhờ thị trường thuận lợi và mở rộng công suất

    [​IMG]
    • CTCP Vĩnh Hoàn (VHC) là doanh nghiệp xuất khẩu cá tra lớn nhất Việt Nam với thị phần tại Mỹ, thị trường giá trị nhất, khoảng 50% theo ước tính của chúng tôi. Chúng tôi cho rằng công ty sẽ hưởng lợi xu hướng tăng trưởng dài hạn của tiêu thụ thủy hải sản toàn cầu trong bối cảnh sản lượng thủy hải sản đánh bắt tự nhiên giảm dần.
    • Nhu cầu gia tăng, thời tiết không thuận lợi và nguồn cung cá thịt trắng giảm khiến thị trường cá tra chuyển sang trạng thiếu hụt và thúc đẩy biên lợi nhuận của VHC năm 2018. Chúng tôi cho rằng xu hướng này sẽ tiếp tục sang năm 2019.
    • Nhờ mở rộng vùng nuôi thêm 220ha và gia tăng công suất chế biến, VHC sẽ củng cố thêm vị thế dẫn đầu trên thị trường cá tra toàn cầu.
    • Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS của công ty sẽ tăng mạnh 144% năm 2018 và 26% năm 2019. Cổ phiếu VHC tỏ ra hấp dẫn khi giao dịch tại PER 2018 là 6 lần và PER 2019 là 4,7 lần, theo dự báo của chúng tôi, trong khi trung bình PER trượt 12 tháng trong 5 năm qua ở mức 8,5 lần.

    Chúng tôi kỳ vọng giá cá tra sẽ tăng nhẹ năm 2019 sau khi tăng mạnh giai đoạn 2017-2018 do thời tiết không thuận lợi, nhu cầu tăng cao và thiếu hụt cá thịt trắng. Do việc thiếu cung được bắt nguồn từ khâu cá giống, nguồn cung cá tra không thể tăng nhanh để đáp ứng nhu cầu tăng cao từ Trung Quốc, và đồng thời từ sự thiếu hụt nguồn cung cá thịt trắng thay thế. Năm 2019, chúng tôi kỳ vọng các yếu tố này sẽ tiếp diễn do sự sụt giảm lượng cung cá thịt trắng, nhu cầu thủy hải sản toàn cầu cao và khả năng El Nino xuất hiện năm 2019, hiện tượng có thể tác động tiêu cực lên sản lượng cá tra.

    Vị thế thị trường cá tra tăng giữa bối cảnh căng thẳng thương mại Mỹ-Trung và Hiệp định thương mại tự do Việt Nam – EU (EVFTA) trong tương lai. Vào Q3 2018, Hoa kỳ áp 10% thuế lên cá rô phi nhập khẩu từ Trung Quốc và có thể tăng lên 25% từ 3/2019, giúp giảm áp lực cạnh tranh của cá rô phi lên cá tra Việt Nam trên thị trường Mỹ. Việc xóa bỏ thuế nhập khẩu theo khuôn khổ EVFTA sắp tới cũng là điểm tích cực cho ngành cá tra.

    Việc Mỹ giảm rào cản thương mại đối với các nhà cung cấp Việt Nam tổng thể là tích cực đối với VHC, mặc dù cạnh tranh hơn. Vào Q3 2018, Hoa Kỳ công bố kết quả sơ bộ cho phép tám công ty xuất khẩu vào thị trường Mỹ và đồng thời giảm thuế chống bán phá giá cho bốn công ty xuống mức gần bằng 0, với một công ty đạt được cả hai cơ chế. Mặc dù VHC có thể phải chịu cạnh tranh gay gắt hơn, các quyết định này của Mỹ giúp giảm sự không chắn chắn của ngành cá tra. Hơn nữa, chúng tôi tin rằng các mối quan hệ lâu dài của VHC với khách hàng và kinh nghiệm trong việc tuân thủ các thủ tục nhập khẩu chặt chẽ sẽ giúp công ty vượt qua sự cạnh tranh trên thị trường Mỹ.

    Vùng nuôi mới 220ha tại Tân Hưng, Long An sẽ củng cố nguồn cung của VHC năm 2019. Vùng nuôi mới này sẽ tăng tỉ lệ tự chủ từ 40% lên 50% (không tính công ty liên kết - VDTG) và thúc đẩy biên lợi nhuận gộp thêm 50 điểm cơ bản, theo ước tính của chúng tôi. Mặt khác, việc hợp tác với Pharmaq, công ty văc-xin toàn cầu, và việc thành lập công ty TNHH SX Giống cá tra Vĩnh Hoàn vào Q1 2019 thể hiện sự tập trung của công ty vào bảo vệ sức khỏe nguồn cung


    ☏ :097.522.8813
    Skype :quantran0211
  5. dautu6688

    dautu6688 Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    09/10/2018
    Đã được thích:
    716
    thanks thông tin hữu ích của bạn.
  6. magic_wave

    magic_wave Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    26/12/2015
    Đã được thích:
    614
    >200% mà 1800 à?
    1800 là 300% chứ :))

  7. gigiling

    gigiling Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    07/04/2010
    Đã được thích:
    375
    Tính kiểu gì Q4 2018 của VHC ra 770 tỷ đồng chí???

    http://vinhhoan.com/wp-content/uploads/2019/01/Dec-IR-news.pdf
  8. hoang1487

    hoang1487 Thành viên rất tích cực

    Tham gia ngày:
    27/04/2006
    Đã được thích:
    105
    pcp thích bài này.
  9. hoang1487

    hoang1487 Thành viên rất tích cực

    Tham gia ngày:
    27/04/2006
    Đã được thích:
    105
    Dựa trên 2 thông tin bạn:
    1. Thứ 1 là trong clip nói LN tăng 200%, tính ra là 1800 tỷ, trừ đi LN 9T là 1036 tỷ thì ra là tầm 770 tỷ.
    2. Thứ 2 thì DT Q3 là 2527 tỷ, LN là 609 tỷ (LN thực ra là 646 tỷ vì do đã ghi nhận lỗ 37 tỷ sau khi thoái vốn mảng gạo Vĩnh Hoàn 2). DT Q4 là 2904 tỷ (hơn Q3 tầm 400 tỷ DT) thì mình nghĩ LN Q4 tầm khoảng 770+ tỷ cũng khá hợp lý.
    ndt2018, dautu6688, pcp1 người khác thích bài này.
  10. MagicStock

    MagicStock Thành viên gắn bó với f319.com

    Tham gia ngày:
    02/11/2017
    Đã được thích:
    708
    Quá ngon full vhc luôn :)

Chia sẻ trang này