VHG - Cổ phiếu của vua cho năm 2015

VHG: LNST năm 2015 dự kiến có thể tăng hơn gấp đôi so với năm nay

Thoái vốn hoàn toàn khỏi lĩnh vực cáp viễn thông và vật liệu công nghiệp

VHG góp vốn thành lập công ty con với giá trị sở hữu các nhà máy sau đó chuyển nhượng cổ phần. VHG góp vốn vào CTCP Nhựa Kim Tín bằng giá trị sở hữu nhà máy ống nhựa VPP, nhà máy Composite VCC, nhà máy cáp quang VTC, nhà máy cáp điện VPC, và góp vốn vào CTCP Vật Liệu Xây Dựng Việt Hàn bằng nhà máy cốt sợi thủy tinh.

Trong năm 2013, VHG đã chuyển nhượng 14.4 triệu cổ phiếu CTCP Nhựa Kim Tín (lãi 43.2 tỷ VND) và 3 triệu cổ phiếu CTCP Vật Liệu Xây Dựng Việt Hàn (lãi 31.6 tỷ VND). Phương pháp này giải phóng nhiều vốn hơn so với thanh lý riêng lẻ thiết bị máy móc và vật tư như đã làm với nhà máy cáp đồng.




Dự kiến thoái vốn một phần các dự án bất động sản, vẫn giữ tỷ lệ sở hữu 35% đem lại nguồn thu ồn định khi dự án đi vào khai thác sử dụng

VHG hiện đang sở hữu 2 dự án bất động sản bao gồm khu nghỉ dưỡng ven biển D’Evelyn (KCN Điện Nam – Điện Ngọc, Quảng Nam) và cao ốc 09 Lê Duẩn (Q. Hải Châu, Đà Nẵng).

Khu nghỉ dưỡng D’Evelyn có tổng diện tích 5.3 ha với 1.5 ha biệt thự (38 căn), 0.86 ha nhà nghỉ khách sạn, cùng các tiện ích khác như du thuyền, quán bar, gym, spa, hồ bơi, khu mua sắm. Dự án được khởi công vào cuối năm 2013 và dự kiến đi vào hoạt động trong quý 1 2016.

VHG đang tìm đối tác hợp tác đầu tư cho dự án d’Evelyn và dự kiến sẽ giảm tỷ lệ sở hữu xuống còn 35%. Dự án cao ốc 34 tầng 09 Lê Duẩn có tổng diện tích 2,962m2, có 2 mặt tiền, và nằm trên mảnh đất vàng của thành phố Đà Nẵng.

VHG đã ký hợp đồng hợp tác kinh doanh với CTCP Đầu Tư Xây Lắp Dầu Khí Imico trong đó VHG không bỏ thêm vốn đầu tư mà chỉ góp tài sản và quyền sử dụng đất. VHG dự kiến chuyển nhượng 49% cổ phần sau khi thành lập tư cách pháp nhân (CTCP Bất Động Sản 09 Lê Duẩn) và thêm 16% cổ phần khi dự án đi vào hoạt động (giữ lại 35%).

Tập trung đầu tư lĩnh vực kinh doanh chính là cao su tự nhiên

Cao su tự nhiên là nguyên liệu đầu vào cho nhiều sản phẩm công nghiệp trong đó lốp xe chiếm tỷ trọng lớn nhất. Việt Nam hiện đứng thứ tư thế giới về xuất khẩu cao su tự nhiên với đối tác chính là Trung Quốc (60%). Trung Quốc đứng đầu thế giới về nhập khẩu cao su để sản xuất lốp xe. Giá cao su xuất khẩu giảm do tình trạng dư cung, giảm cấu, và giảm giá dầu.

Tuy nhiên, giá cao su tự nhiên dự kiến sẽ tăng trưởng trở lại khi kinh tế toàn cầu phục hồi, thúc đẩy tiêu thụ ô tô, lốp xe và giảm trữ lượng tồn kho sản phẩm cao su cùa Trung Quốc. Hơn nữa, giá dầu khi tăng trở lại, dẫn đến tăng giá cao su tổng hợp và tăng cầu cao su tự nhiên vì cao su tổng hợp là sản phẩm thay thế trực tiếp cho cao su tự nhiên. Ngoài ra, nhu cầu trong nước cũng đến từ các doanh nghiệp sản xuất lốp xe, đệm, keo dán, bao tay, dây đai, và các phụ tùng công nghiệp khác.

VHG còn có lợi thế địa phương là được miễn giảm thuế và vùng nguyên liệu sẵn có. Công ty đã bắt đầu trồng cây cao su từ năm 2008 với độ tuổi trung bình của cây cao su là 5 tuổi. Tổng diện tích dự án nuôi trồng và chế biến cao su là 13,303 ha. VHG hiện đang nuôi trồng 1,500 ha cao su tai nông trường Đông Giang, dự kiến tăng thêm 500 ha đến cuối năm 2014. Sản phẩm hiện tại bao gồm mủ cao su nước, cao su tờ, cao su cốm, và cao su ly tâm.

VHG dự kiến mở rộng nguồn lực và năng lực kinh doanh cao su thông qua phát hành cổ phiếu và trái phiếu chuyển đổi, đầu tư cơ sở vật chất, hợp tác với cổ đông chiến lược, và mua bán sát nhập các doanh nghiệp cao su đã có thương hiệu mạnh.

VHG dự kiến sở hữu chi phối 2 công ty đang có diện tích trồng và thu hoạch cao su tự nhiên, trong đó VHG đang sở hữu 16% CTCP Cao Su Sao Vàng và dự kiến sẽ tăng lên 20-25% trong năm 2014. VHG cũng dự kiến xây dựng 2 nhà mày sản xuất sâu cao su tại Tây Nguyên và Quảng Nam với tỷ lệ sở hữu 51 – 65%.

Tháng 9/2014, VHG đã phát hành 37.5 triệu cổ phiếu, nâng vốn điều lệ lên 750 tỳ VND. Sao Vàng Capital đã trở thành cổ đông chiến lược với 14 triệu cổ phiếu (18.7% vốn điều lệ). Sao Vang sẽ giúp VHG tìm đối tác tư vấn kỹ thuật nuôi trồng và quản lý khai thác cao su, đối tác cho vay, đối tác cung cấp cây giống, máy móc thiết bị, và đối tác khách hàng.






Doanh thu 9 tháng 2014 đạt 309.3 tỷ VND (+84.5% so với cùng kỳ, 88.4% kế hoạch). Doanh thu chủ yếu đến từ kinh doanh các sản phẩm cao su sơ chế. Chi phí bán hàng và quản lý doanh nghiệp cũng giảm mạnh sau tái cấu trúc.

Kết quả là lợi nhận sau thuế đạt 80.9 tỷ VND, tăng 7.2% so với cùng kỳ mặc dù không còn doanh thu tài chính từ chuyển nhượng tài sản. Tỷ suất lợi nhuận gộp đạt 26.2%, tăng gấp 4 lần so với 2013 do VHG thanh lý hàng tồn kho trong năm 2013.

Đến 30/09/2014, VHG đã giảm nợ vay ngân hàng xuống còn 11.1 tỷ VND và còn 1.9 tỷ VND cuối tháng 10 2014. Lượng tiền mặt dồi dào đạt 227 tỷ VND, tăng hơn 20 lần so với cùng kỳ. Công ty dự kiến trả cổ tức bằng 75 tỷ VND tiền mặt, tương đương 1,000 VND/cp và lãi suất cỗ tức 6.9%. Cổ phiếu VHG hiện đang giao dịch ở mức PER 12x.

Tiềm năng ngắn hạn

Doanh thu bất thường sắp tới đến từ việc VHG tiếp tục chuyển nhượng vốn góp tại công ty Quê Việt – Quảng Nam và CTCP Bất Động Sản 09 Lê Duẩn, dự kiến thu về hơn 300 tỷ VND đến cuối năm 2016. Doanh thu ngắn hạn của công ty vẫn chủ yếu từ kinh doanh sản phẩm cao su sơ chế.

Doanh thu ước tinh năm 2014 là khoảng 460 tỷ VND, 2015 vào khoảng 1.000 tỷ VND. Lợi nhuận sau thuế 2014 ước tính đạt 100 tỷ VND, tương đương PER FY14 là 10.9x. Lợi nhuận sau thuế năm 2015 dự kiến có thể tăng hơn gấp đôi so với năm nay.

Tiềm năng dài hạn

Nguồn thu dài hạn của công ty đến từ kinh doanh sâu cao su sau khi 2 nhà máy được vận hành và lợi nhuận được chia từ các dự án bất động sản (tỷ lệ sở hữu dự kiến 35%) sau khi các dự án này đi vào hoạt đông.

Công ty dự kiến quý 2 2015 sẽ khởi công dự án nhà máy sâu cao su giai đoạn 1 với quy mô 10 ha, công suất thiết kế 10,000 tấn/năm, tiêu chuẩn chất lượng TCVN 6314:2007, TCVN 3769:2004, tiêu chuẩn quản lý chất lượng (ISO 9001:2008), và doanh thu ước tính vào khoảng 400 tỷ VND/năm.VHG cũng tăng thêm 500 ha diện tích trồng cao su đến cuối năm 2014.

Công ty dự định tăng tốc độ phát triển thị phần và nguồn lực bằng con đường mua bán sát nhập các công ty đang có diện tích nuôi trồng và thu hoạch cao su lớn.

Ngoài ra, các dự án khai thác khoáng sản cũng dự kiến đem lại doanh thu khoảng 100 tỷ VND từ năm 2015. Dự án mỏ đá vôi ở Bình Định có trữ lượng ước tính 4.2 triệu tấn, công suất thiết kế 150,000m3/năm, thời gian khai thác là 23 năm. Dự án khai thác mỏ đá vôi ở Quảng Nam đang trong giai đoạn giải phóng mặt bằng và thu hồi đất.

VHG cũng đang tìm đối tác nước ngoài nhằm triển khai dự án Phát Triển Bền Vững Thành Phố Đà Nẵng do ngân hàng thế giới tài trợ với tổng vốn đầu tư 272 triệu USD, trong đó VHG sẽ cung cấp trang thiết bị và dịch vụ hạ tầng. Dự án dự kiến đem lại doanh thu ổn định đến năm 2019.

--- Gộp bài viết, 17/01/2015, Bài cũ: 17/01/2015 ---

Năm 2015 VHG sẽ chuyển mình thành Bluchip, hãy kiên nhẫn chờ đợi và thành quả sẽ đến với những cổ đông biết nhìn đến tiềm năng và phát triển của em nó, dự kiến cuối quý II 2015 giá của em sẽ là 30K