VSA - Đại lý vận tải lâu đời với tài sản khủng.

VSA là một doanh nghiệp trong ngành Logistics với các dịch vụ chính: Đại lý, kiểm đếm hàng hóa; Môi giới và dịch vụ hàng hải; Đại lý tàu biển (cung ứng thực phẩm, nước ngọt) và đại lý vận tải (giao nhận kho vận, kho ngoại quan) - với tiềm năng khủng khiếp. Được thành lập từ năm 1957 và là Công ty con của Vinalines (sở hữu 51%). Với chương trình tái cấu trúc mạnh mẽ, Vinalines đã hầu như thoái vốn khỏi các đơn vị vận tải biển nhưng vẫn giữ lại Vosa.
Điểm qua về BCTC Q3 và tài sản khủng mà VSA đang sở hữu:
+BCTC Q3:
Tiền có 378 tỷ, tương đương gần 27k/CP
Là cổ đông sáng lập của MSB, với giá trị đầu tư còn lại 7.6 tỷ, giá trị trường 20.6 tỷ ~ 1.5k/CP.
Cổ máy tạo tiền khủng khiếp: trong khi EPS 9 tháng là 1,973 VNĐ/CP (tăng 34%), thì CFO tạo ra tương đương 11.8k/CP (quyền lực trong Mô hình 5 áp lực cạnh tranh của Michael Porter là rất mạnh, thể hiện rất rõ ở phải trả trong BCTC)
+ Tài sản:
- 10.500 m2 tại số 4 Đào Trí, Q7, HCM
- 2.882 m2 tại số 25 Điện Biên Phủ, Hải Phòng (đã có GCN năm 2017, trả trước tiền thuê đến 2066, số dư trả trước còn 57 tỷ)
- 72.261 m2 tại số 2 Bãi Cháy, Hải Phòng
- 30.000 m2 tại KM 107, Nguyễn Bỉnh Khiêm, phường Đông Hải, TP. Hải Phòng
- 11.130 m2 tại Đất 222 đường Đống Đa, phường Thị Nại, Quy Nhơn, Bình Định
- 8.559 m2 tại Xã Mỹ Xuân, Huyện Tân Thành, Bà Rịa - Vũng Tàu
- Và rất nhiều bất động sản nhỏ khác tại Hải Phòng, Hà Nội, Nha Trang, Đà Nẵng, TP. HCM...
+ Đại hội cổ đông bất thường 2021 và dự báo:
- DHĐCĐ bất thường năm 2021 chốt quyền ngày 25/10/2021 và dự kiến tổ chức trong tháng 11/2021 để bàn về bổ sung phương án đầu tư phát hành tăng vốn điều lệ.
- Dự đoán:
Dự đoán 1 - Chia 1:1: Các cổ đông của VSA đa phần là CBCNV gắn bó lâu năm với VSA, cổ đông lớn và TV HĐQT Trần Hồng Quang rất tâm huyết với VSA và sẳn sàng mua khi Vinalines thoái vốn (khó có thể xảy ra khi VSA là tài sản quý của Vinalines) đã chất vấn BĐH trong việc sử dụng quỹ Đầu tư phát triển của doanh nghiệp trong cuộc họp DHĐCĐ 2021 đồng thời thanh khoản của VSA rất thấp do cổ đông nắm giữ dài hạn. Và để giải quyết 2 yếu tố trên thì VSA sẽ chia 1:1 từ quỹ đầu tư phát triển (124 tỷ + 1 phần từ lợi nhuận sau thuế).
Dự đoán 2 - đầu tư dự án BĐS hoặc bán BĐS hiện đang có, với nguồn tiền dồi dào hiện tại, VSA đủ khả năng tài chính để thực hiện dự án BĐS trên quỹ đất hiện có, tuy nhiên VSA ko có năng lực đầu tư dự án BĐS (ví dụ rõ nhất là lô đất hơn 1.800 m2 tại số 1 Bến Vân Đồn, từ NQ 2009 đến khi bán đấu giá CP cty sở hữu 2017 (lợi nhuận ghi nhận 35 tỷ)) cho nên nếu bán 10.500 m2 tại Đào Trí thì đủ chia thêm cổ tức 10k/CP sau chia tách mà vẫn còn thêm 300 tỷ + 378 tỷ trên sổ = 678 tỷ đủ tài chính để mở rộng bất cứ hoạt động nào. Tất nhiên, dự đoán sẽ ko chính xác và chờ tài liệu DHDCD bất thường 2021 để xác nhận.
Vậy còn định giá? Phần này dành cho mỗi nhà đầu tư khi mua cổ phiếu VSA, liệu đủ Margin of Safety để mua?!?