ANV update PHS

PHS: Khuyến nghị nắm giữ dành cho ANV
Công ty Chứng khoán Phú Hưng (PHS) cho biết, kết thúc 6 tháng đầu năm, Công ty Cổ phần Nam Việt (HoSE: ANV) ghi nhận doanh thu tăng 5% so với cùng kỳ, lên 1.780 tỷ đồng, hoàn thành 46% kế hoạch. Lợi nhuận sau thuế đạt 87 tỷ đồng, tăng 16%.

Trong giai đoạn này, ANV có thêm nguồn thu mới từ điện năng lượng mặt trời, bên cạnh doanh thu chủ lực từ xuất khẩu cá tra. Nhờ mảng năng lượng mặt trời có biên lợi nhuận gộp lên đến 91,7%, tổng biên lợi nhuận trong kỳ đã cải thiện từ 12,5% lên 15,8%, cho dù biên lợi nhuận gộp của mảng cá tra giảm nhẹ.

PHS nhận định, vùng nuôi Bình Phú của ANV đã gia tăng tính hiệu quả của chuỗi giá trị khép kín, nâng cao khả năng tự chủ nguồn nguyên liệu và kiểm soát chi phí. Cụ thể, chuỗi giá trị khép kín từ công tác lai tạo giống, sản xuất thức ăn, nuôi cá tra thương phẩm cho đến khâu chế biến, bao gói và tiêu thụ thành phẩm giúp ANV cải thiện chất lượng cá tra nguyên liệu, tự chủ 100% nguồn nguyên liệu, kiểm soát chi phí và ổn định biên lợi nhuận.

Bên cạnh đó, vùng nuôi Bình Phú sử dụng công nghệ hiện đại góp phần nâng cao năng lực sản xuất con giống và nuôi cá tra thương phẩm, tăng cường tính hiệu quả của chuỗi giá trị khép kín.

Trong thời gian tới, ANV được kỳ vọng hưởng lợi từ hiệp định EVFTA khi thuế xuất khẩu cá tra sang EU giảm từ 9% còn 0% sau 3 năm. Kỳ vọng EVFTA sẽ là động lực tăng trưởng dài hạn cho xuất khẩu cá tra sang thị trường châu Âu (EU).

Mặt khác, đối tác chiến lược Shanghai Feinglei International Tradingđã giúp ANV đưa sản phẩm cá tra cao cấp vào tiêu thụ tại Trung Quốc theo hợp đồng đại lý kéo dài 10 năm tính từ năm 2018, góp phần ổn định đầu ra cho ANV. Tại Mỹ, ANV hưởng lợi từ kết quả thuế chống bán phá giá 0% trong đợt POR16 sẽ tạo thuận lợi cho ANV khi doanh nghiệp quay lại thị trường này.

Do ảnh hưởng của dịch Covid-19 đến hoạt động chế biến và xuất khẩu cá tra, PHS điều chỉnh giảm dự phóng kết quả kinh doanh năm 2021 của ANV với doanh thu ước đạt 3.706 tỷ đồng (tăng 7,7%), trong khi lợi nhuận sau thuế ước đạt 222 tỷ đồng (tăng 9,8% thực hiện năm ngoái).

Tuy nhiên bù lại, nhờ hưởng lợi từ việc lãi suất phi rủi ro giảm, PHS hạ WACC của ANV từ 9,1% trong báo cáo trước còn 8,3%. Bằng phương pháp định giá DCF và EV/EBITDA, mức giá hợp lý cho cổ phiếu ANV khoảng 27.700 đồng/cổ phiếu (thấp hơn 6% so với giá hiện tại). Do đó, PHS đưa ra khuyến nghị nắm giữ đối với cổ phiếu này.