BWE update VCSC

doanngocthao1701 · 16/02/2021, 18:55

Khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu BWE với giá mục tiêu 33.700 đồng/CP

CTCK Bản Việt (VCSC)

Chúng tôi duy trì khuyến nghị mua cho CTCP Nước - Môi trường Bình Dương (BWE) và tăng giá mục tiêu thêm 7% lên 33.700 đồng/CP. Giá mục tiêu cao hơn của chúng tôi chủ yếu đến từ việc chúng tôi chuyển sang áp dụng 100% mô hình định giá theo phương thức chiết khấu dòng tiền (DCF), so với áp dụng mô hình định giá theo 2 phương thức DCF và P/E như trước đây.

BWE có khả năng hưởng lợi từ nhu cầu nước sạch tăng mạnh tại tỉnh Bình Dương, một trong 3 điểm thu hút nhiều vốn FDI nhất Việt Nam.

Chúng tôi tăng dự báo lợi nhuận sau thuế năm 2021 thêm 1% do chi phí lãi vay giảm trong khi duy trì dự báo lợi nhuận giai đoạn 2022-2025. Chúng tôi kỳ vọng BWE sẽ ghi nhận tăng trưởng sản lượng nước thương phẩm năm 2021 đạt 16% so với năm trước so với mức cơ sở thấp là 7% trong năm 2020, giai đoạn chịu tác động tiêu cực từ dịch COVID-19.

Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) giai đoạn 2020-2024 đạt 12% đối với doanh thu và 26% đối với EPS, đến từ mức tăng dự phóng 60% trong sản lượng cấp nước, từ 470.000 m3/ngày vào cuối năm 2019 lên 750.000 m3/ngày vào cuối năm 2020, cùng với công suất xử lý chất thải gia tăng của BWE.

Định giá của BWE tỏ ra hấp dẫn tại P/E và EV/EBITDA dự phóng năm 2021 lần lượt là 10,5 lần và 5,8 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi. Các giá trị này lần lượt cao hơn 25% và 37% trung vị P/E (14,0 lần) và EV/EBITDA (9,2 lần) 4 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực. Chúng tôi dự báo DPS tăng 60% từ 1.000 đồng trong năm 2019 lên 1.600 đồng trong năm 2024.

Rủi ro: cổ tức tiền mặt thấp hơn dự kiến; hiệu suất hoạt động của các nhà máy mới giảm.

VPBankQuan · 04/03/2021, 10:48

BWE: Tài liệu ĐHCĐ cho thấy kế hoạch LNST thận trọng, kế hoạch phát hành ESOP

* CTCP Nước Môi trường Bình Dương (BWE) đã công bố kế hoạch 2021 với doanh thu đạt 3,6 nghìn tỷ đồng (+13% YoY) và LNST đạt 530 tỷ đồng (+1% YoY), dựa theo giả định tăng trưởng sản lượng nước 6% YoY (176 triệu m3). Chúng tôi cho rằng kế hoạch này là khá thận trọng khi chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sản lượng nước 2021 sẽ cao hơn mức cơ sở thấp 2020 (+7% YoY) do hoạt động sản xuất của các công ty tại Bình Dương dần quay trở lại mức thông thường sau dịch COVID-19. Hiện tại, chúng tôi dự báo doanh thu và LNST 2021 của BWE sẽ đạt lần lượt 3,3 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) và 606 tỷ đồng với giả định tăng trưởng sản lượng nước đạt 14% YoY.

* Cổ tức tiền mặt: Công ty đề xuất cổ tức 2020 đạt 1.200 đồng/CP – phù hợp với dự báo của chúng tôi. Trong năm 2021, BWE đã đề xuất cổ tức 1.200 đồng/CP (lợi suất cổ tức 3,9%), thấp hơn 8% giả định của chúng tôi là 1.300 đồng/CP.

* Công ty hiện đang có kế hoạch phát hành 5,4 triệu cổ phiếu ESOP (tương ứng với 2,89% cổ phiếu lưu hành) với giá 16.000 đồng/CP (thấp hơn 48% giá cổ phiếu hiện tại là 32.500 đồng/CP). Các cổ phiếu này sẽ bị hạn chế giao dịch trong 12 tháng. Thời gian phát hành dự kiến cho số cổ phiếu ESOP này là trong quý 2 – quý 3/2021. Mặt khác, công ty đã đặt kế hoạch điều chỉnh giảm tỷ lệ trích quỹ khen thưởng và phúc lợi từ 20% LNST 2020 còn 17% năm 2021.

* Số tiền thu được từ kế hoạch phát hàng ESOP ước tính là 87 tỷ đồng – 53 tỷ đồng sẽ được sử dụng để thâu tóm thêm cổ phần tại công ty liên kết là CTCP Nước Đồng Nai (UpCom: DNW) và 33 tỷ đồng còn lại sẽ được dùng mua cổ phần của công ty con – CTCP Xây dựng & Điện BIWASE (sở hữu 60% cổ phần).

* Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị MUA dành cho BWE với giá mục tiêu 33.700 đồng/CP, tương ứng tổng mức sinh lời dự phóng 7,4%, bao gồm lợi suất cổ tức 3,7%.
Tổng hợp

Mở tài khoản ưu đãi: 097.522.8813
Skype :quantran0211

DIU789 · 04/03/2021, 10:49

Cụ chủ pic có vẻ theo sát vcsc quá hể

BWE update VCSC

doanngocthao1701 Thành viên gắn bó với f319.com

VPBankQuan Thành viên này đang bị tạm khóa Đang bị khóa Not Official

DIU789 Thành viên gắn bó với f319.com

Chủ đề cùng chuyên mục

Share This Page