GAS update BSC

Khuyến nghị theo dõi cổ phiếu GAS

CTCK BIDV (BSC)

Công ty đặt kế hoạch năm 2021 với doanh thu thuần và lợi nhuận sau thuế lần lượt là 70.169 tỷ đồng (tăng 9% so với năm trước) và 7.036 tỷ đồng (giảm 12%). Cổ tức tiền mặt năm 2020 là 30% (3.000 đồng/CP). Công ty đặt mục tiêu cổ tức tiền mặt năm 2021 là 25%.

Quý I/2021, doanh thu thuần dự đạt 17.845 tỷ đồng (tăng 4% so với cùng kỳ năm ngoái), hoàn thành 25,4% kế hoạch; lợi nhuận sau thuế dự đạt 2.234 tỷ đồng (giảm 5%), hoàn thành 31,8% kế hoạch.

Sản lượng khí ẩm khai thác đạt 1,998 triệu m3 (giảm 15%), chỉ đạt 20,5% kế hoạch và do (1) nhu cầu/huy động khí cho sản xuất điện ở mức thấp so với kế hoạch và cùng kỳ năm trước, và (2) một số sự cố thượng nguồn xảy ra ngoài kế hoạch. Cùng với đó, sản lượng condensate đạt 16.1 nghìn tấn (tăng trưởng 6%), chỉ đạt 14,8% kế hoạch.

Sản lượng LPG đạt 473.1 nghìn tấn (tăng trưởng 11%), đạt 29,6% kế hoạch. Giá dầu trung bình quý I/2021 đạt 61 USD/thùng (+20% YoY), cao hơn 35% so với kế hoạch năm 2021 giúp công ty vượt kế hoạch doanh thu - lợi nhuận quý I.

Tiến độ dự án LNG Thị Vải giai đoạn 1: Thi công đúng tiến độ, dự kiến đi vào hoạt động từ quý III/2022 theo đúng kế hoạch. Về hạ nguồn tiêu thụ, tiến độ thi công Nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4 chậm hơn so với tiến độ, dự kiến hoàn thành vào năm 2023. Vì vậy, công ty đang xây dựng phương án cung cấp khí LNG cho thị trường tiêu thụ công nghiệp trong thời gian chờ đợi Nhà máy điện Nhơn Trạch 3&4 đi vào hoạt động.

Công ty đã thắng gói thầu cung cấp LNG cho Dự án Trung tâm Điện lực Long Sơn của khách hàng GENCO3. Theo kế hoạch, dự án sẽ xây dựng theo lộ trình 3 giai đoạn từ năm 2019 - 2025 bao gồm: xây dựng cảng LNG (khí thiên nhiên hóa lỏng) đầu mối với công suất 3,5 triệu tấn/năm và 3 nhà máy Tubin khí đều có công suất 2x600M. Tổng nguồn vốn dự kiến của dự án khoảng 4,39 tỷ USD.

Kế hoạch tái cấu trúc: Công ty có kế hoạch thoái vốn tại PV GAS South và PV PIPE trong năm 2021, và sẽ tiếp nhận chuyển nhượng phần vốn tại PETEC từ PV OIL nhằm duy trì và phát triển hạ tầng khu công nghiệp tại Cái Mép.

Quan điểm đầu tư: BSC khuyến nghị theo dõi cổ phiếu GAS trong năm 2021 và điều chỉnh giảm mức giá mục tiêu xuống mức 96.600 đồng/CP (tăng 12,3 % so với giá đóng cửa ngày 16/04/2021) với dự phóng kinh doanh năm 2021 lần lượt là doanh thu thuần 74,217 tỷ đồng (tăng trưởng 16%) lợi nhuận sau thuế 11.136 tỷ đồng (tăng trưởng 39%), EPS FW 2021 là 5.702 đồng/CP do điều chỉnh giả định về sản lượng khí của công ty từ mức 10,2 tỷ m3 (tăng trưởng 15%) xuống mức 9,2 tỷ m3 (tăng trưởng 3%).