HDB - HD BANK

Trích lập dự phòng tăng mạnh ở HD Saison

Diễn biến trái ngược ở ngân hàng mẹ và HD Saison. HDB đã công bố kết quả kinh doanh Q3/2020, tăng trưởng tín dụng và lợi nhuận trước thuế lần lượt đạt +14,1% so với đầu năm và +19,1% so với cùng kỳ. Riêng ngân hàng mẹ ghi nhận mức tăng trưởng ấn tượng +24,9% đối với lợi nhuận trước thuế (đạt 1,3 nghìn tỷ đồng), trong khi HD Saison có mức lợi nhuận giảm là -3,4% so với cùng kỳ (đạt 226 tỷ đồng). Sự khác biệt này đến từ việc trích lập dự phòng, khi ngân hàng mẹ không còn phải trích lập dự phòng cho trái phiếu VAMC (80 tỷ đồng trong Q3/2019) và chi phí dự phòng tăng 68,8% so với cùng kỳ ở HD Saison do tỷ lệ hình thành nợ xấu tăng nhanh từ đầu năm 2020.

Dư nợ tái cấu trúc tăng 42,4% so với quý trước. Dư nợtái cấu trúc tại thời điểm cuối tháng 9/2020

• mức 7,9 nghìn tỷ đồng (chiếm 4,5% trong tổng dư nợ), tăng 42,4% so với quý trước. Ban lãnh đạo ước tính dư nợ tái cấu trúc vào cuối năm 2020 sẽ được kiểm soát dưới 5% tổng dư nợ.

Nhiều câu chuyện sẽ không thành hiện thực trong năm 2020. Do tác động của dịch Covid-19, thỏathuận bancassurance độc quyền có thể không được ký kết trong năm 2020. Ngoài ra, theo quan điểm của chúng tôi, thương vụ M&A với PG Bank cũng khó có khả năng hoàn tất. Tuy nhiên, theo ban lãnh đạo, tiến độ thương vụ M&A sẽ không ảnh hưởng đến việc hợp tác của Hdbank với Tập đoàn Petrolimex. Gần đây HDBank đã trúng thầu cung cấp giải pháp thanh toán không dùng tiền mặt trên toàn hệ thống các trạm xăng của Petrolimex trên toàn quốc.

Duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG. Chúng tôi nâng giả định tăng trưởng tín dụng cho năm 2020 lên 22,1% (23% của ngân hàng mẹ và 13% của HD Saison), phản ánh mức tăng trưởng tín dụng của ngân hàng mẹ đã đạt+20% so với đầu năm tại thời điểm cuối tháng 10/2020. Do ngân hàng tiếp tục mở rộng dư nợ tái cấu trúc, gánh nặng trích lập chi phí dự phòng năm 2020 sẽ được gỡ bỏ một phần và chuyển sang cho năm 2021 trở đi. Theo đó, lợi nhuận trước thuế năm 2020 và 2021 ước tính đạt 6 nghìn tỷ đồng (+18,1% so với cùng kỳ) và 7 nghìn tỷ đồng (+17,7% so với cùng kỳ). Giá mục tiêu cho cổ phiếu là 29.000 đồng và triển vọng tăng giá là 13,7%. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị Phù hợp thị trường cho cổ phiếu.





Diễn biến chính của HDB

Ngân hàng mẹ - Tăng trưởng tốt ở tất cả các nguồn thu nhập

Duy trì lãi suất huy động cạnh tranh để thúc đẩy nguồn vốn. Không giống như hầu hết các ngân hàng thươngmại niêm yết đã có sự cải thiện đáng kể về NIM (bình quân +42 bps so với quý trước) do chi phí vốn thấp hơn, NIM của HDB chỉ cải thiện nhẹ +7 bps so với quý trước. Theo quan điểm của chúng tôi điều này là do ngân hàng đã chủ động thúc đẩy tăng trưởng huy động vốn (tăng trưởng tiền gửi là +31,3% so với đầu năm so với mức tăng trưởng tín dụng là +14,6% so với đầu năm)

HDB liên tục củng cố huy động vốn kể từ đầu năm 2020, thể hiện qua tiền gửi từ khách hàng tăng 42,3 nghìn tỷ đồng trong 9 tháng đầu năm 2020 (so với tổng tín dụng tăng 20,6 nghìn tỷ đồng). Từ đầu năm đến nay, ngân hàng đang duy trì lãi suất huy động cao hơn so với các ngân hàng thương mại cổ phần lớn khác, cao hơn bình quân khoảng 130 bps trong Q3/2020. Động thái này cho phép ngân hàng thu hút phần lớn tiền gửi có kỳ hạn trong môi trường lãi suất thấp từ cả khách hàng cá nhân (+20,5% so với đầu năm) và khách hàng doanh nghiệp (+51,2% so với đầu năm). Do đó, chi phí vốn bình quân tăng 17 bps so với quý trước (so với mức giảm khoảng 25 đến 60 bps ở các ngân hàng cùng hệ thống trong nước). Chúng tôi cho rằng ngân hàng có thể muốn tích lũy vốn huy động để chuẩn bị cho tăng trưởng tín dụng mạnh hơn trong quý cuối năm 2020 cũng như mở rộng thị phần tiền gửi khách hàng trong bối cảnh lãi suất thấp