HDG update MASVN

hết quý I, Tập đoàn Hà Đô (HoSE: HDG) công bố doanh thu đạt 685 tỷ đồng, lợi nhuận ròng đạt 244 tỷ đồng, lần lượt giảm 50% và 24% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong quý, mảng năng lượng đóng góp 70% vào tổng doanh thu sau khi tăng mạnh gần gấp đôi cùng kỳ. Sản lượng điện của HDG đã tăng 152% so với cùng kỳ, nhờ hiện tượng La Nina giúp các nhà máy thủy điện đạt hiệu suất vận hành cao và đóng góp mới của 3 nhà máy.

Trong khi đó, doanh thu mảng bất động sản lại giảm 86% so với quý I/2021 do trong kỳ chỉ bàn giao 6 căn tại dự án Charm Villas so với mức cao của cùng kỳ năm trước (khi ghi nhận từ dự án Hado Centrosa). VND cho rằng kết quả kinh doanh thấp của mảng bất động sản trong ba tháng đầu năm sẽ chỉ là tạm thời khi cao điểm bàn giao tại Charm Villas sẽ diễn ra trong quý II và quý IV tới.

Theo đó, HDG dự kiến sẽ mở bán giai đoạn 3 (130 căn) tại dự án Charm Villas trong tháng 6 này. Theo khảo sát của VND, giá bán tại các dự án lân cận đã tăng 40-45% so với cùng kỳ trong quý I. Do đó, công ty chứng khoán này kỳ vọng giá bán của giai đoạn 3 sẽ cao hơn 35% so với dự phóng trước đó.

Điều này khiến VND điều chỉnh tăng 18% tổng giá trị phát triển (GDV) của Charm Villas lên 5.200 tỷ đồng. Dự kiến dự án sẽ đóng góp 41% tổng doanh thu của HDG trong năm 2022-2023. Điều chỉnh dự phóng của VND cũng phản ánh kỳ vọng giá bán điện trên thị trường cạnh tranh cao hơn trong năm 2022-2023.

VND tin rằng doanh thu mảng năng lượng sẽ tăng 38,4% so với năm trước và chiếm 48% tổng doanh thu của HDG trong năm 2022 nhờ đóng góp đủ năm của 3 nhà máy mới. Kết quả là lợi nhuận ròng của HDG sẽ tăng 13,8% so với cùng kỳ, giúp ROE đạt mức 26,3% trong năm 2022.

Chính vì vậy, VND tăng giá mục tiêu thêm 31,5% lên 55.100 đồng/cổ phiếu cho HDG, tương ứng tăng EPS dự phóng năm 2022-2023 lần lượt 11% và 50%. Từ đó khuyến nghị khả quan cho cổ phiếu này.

CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG – sàn HOSE) tiếp tục ghi nhận lợi nhuận tích cực từ Charm Villas trong nửa cuối năm: Doanh nghiệp dự kiến sẽ tiến hành bàn giao 43 căn biệt thự và ghi nhận khoảng 800 tỷ đồng doanh thu trong nửa cuối năm với mức biên lợi nhuận gộp kỳ vọng trên 80%. Trong khi đó, các dự án gối đầu sẽ cần thêm thời gian để hoàn thành thủ tục pháp lý.

Các dự án thủy điện hưởng lợi từ môi trường giá điện cao khi giá bán trên thị trường phát điện cạnh tranh tăng tích cực cùng với giá thành các nguồn phát nhiệt điện. Xu hướng giá điện thị trường cạnh tranh cao dự báo sẽ tiếp tục duy trì đến năm 2023.

Mảng năng lượng tái tạo chờ đợi các dự án mới: Việc đầu tư mạnh vào hệ thống truyền tải điện dự báo sẽ gia tăng tích cực mức huy động và hiệu quả kinh doanh tại các nhà máy của HDG trong giai đoạn 1-2 năm tới. Về dài hạn, năng lượng tái tạo được định hướng trở thành động lực tăng trưởng chủ đạo của doanh nghiệp trong lĩnh vực năng lượng.

Đánh giá: Về dài hạn, chúng tôi đánh giá cao triển vọng tăng trưởng ổn định của HDG nhờ quỹ đất giá trị, nhu cầu nguồn điện lớn và hiệu quả đầu tư đã được công nhận tại các dự án. Tuy vậy, trong giai đoạn 1 năm tới HDG có thể gặp giới hạn nhất định về mức tăng trưởng khi các dự án mới đã phản ánh khá đầy đủ vào kết quả kinh doanh, trong khi cần thêm thời gian để HDG triển khai các dự án điện gió mới và mở bán các dự án bất động sản.

VCBS dự phóng doanh thu năm 2022 của HDG đạt 3.585 tỷ đồng (giảm 5,1% so với năm trước), lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 1.217 tỷ đồng (tăng 11%), tương ứng với EPS là 5.519 đồng/CP. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị trung lập đối với cổ phiếu HDG với mức định giá hợp lý là 58.627 đồng/CP.

Múc Hà Đô theo chu kỳ của ngành năng lượng đi bác
Quy hoạch điện 8 nêu rõ chủ trương trung và dài hạn ưu tiên cho điện gió, nhất là điện gió ngoài khơi nên là các doanh nghiệp có điện gió sẽ hưởng lợi dài dài
Kỳ vọng vào cái điện gió 7A công suất đâu đó tầm 40-50MW có vẻ ổn

Chúng tôi giảm giá mục tiêu cho HDG của CTCP Tập đoàn Hà Đô là 14% nhưng giữ nguyên khuyến nghị mua. Giá mục tiêu thấp hơn đến từ việc chúng tôi điều chỉnh giảm định giá mảng bất động sản thêm 30% do chúng tôi trì hoãn việc mở bán các dự án bất động sản của HDG từ 6 tháng đến 1 năm và định giá thấp hơn cho dự án Charm Villas. Điều này tương ứng mảng bất động sản chỉ đóng góp 30% vào định giá của HDG.

Chúng tôi giảm dự báo lợi nhuận sau thuế giai đoạn 2023-2026 thêm 12% khi kéo dài thời gian bàn giao Charm Villas Giai đoạn 3 trong 3 năm (2023-2025) do niềm tin của người mua nhà hiện đang yếu. Chúng tôi cũng trì hoãn mở bán/bàn giao 2 dự án bất động sản phân khúc tầm trung tại TP.HCM và 2 dự án bất động sản tại Hà Nội do thủ tục pháp lý chưa có cải thiện đáng kể.

Chúng tôi dự báo lợi nhuận sau thuế sau lợi ích cổ đông thiểu số năm 2023 sẽ giảm 24% so với năm trước với tỷ lệ đóng góp lợi nhuận sau thuế từ mảng năng lượng thấp hơn (giảm 11%), lấn át lợi nhuận sau thuế cao hơn từ Charm Villas (tăng 13%) và lợi nhuận sau thuế cao hơn từ mảng khách sạn & văn phòng cho thuê.

Chúng tôi nhận thấy mức định giá của HDG hấp dẫn với P/E trượt là 6,7 lần — thấp hơn 30% so với một số công ty ngành điện và bất động sản; P/E dự phóng năm 2023 của HDG cũng thấp hơn khoảng 20% so với PC1 (công ty cùng ngành tương tự nhất với HDG).

Chúng tôi dự báo ROE trung bình là 20% và CAGR EPS là 24% trong giai đoạn 2022-2025. HDG có kế hoạch mở rộng công suất điện gió rõ ràng nhất trong phạm vi theo dõi của chúng tôi với công suất 540 MW, tên/địa điểm các dự án cụ thể ở miền Trung và được đưa vào Quy hoạch Phát triển Điện VII điều chỉnh.

Theo cập nhật của chúng tôi, lưu lượng nước đến hồ tại các nhà máy thủy điện của CTCP Tập Đoàn Hà Đô (HDG – sàn HOSE) giảm khoảng 40% so với cùng kỳ trong quý II/2023. Mảng thủy điện dự kiến tiếp tục gặp khó khăn trong nửa cuối năm do lượng mưa thấp dẫn đến sản lượng, doanh thu giảm lần lượt 16% và 18% trong năm 2023.

Bên cạnh đó, việc thiếu hụt dự án gối đầu khiến doanh thu mảng bất động sản dự báo đi ngang so với cùng kì năm 2022, chủ yếu đến từ dự án Charm Villa khi dự kiến bàn giao 56 sản phẩm còn lại từ đợt mở bán trước và số ít trong đợt mở bán năm nay.

Chúng tôi dự báo sản lượng huy động của các nhà máy điện tái tạo của HDG tăng khoảng 12% năm 2023 khi thiếu hụt sản lượng từ các nhà máy thủy điện trên cả nước. Sản lượng huy động năm 2023 đạt khoảng 35% sản lượng thiết kế của nhà máy điện mặt trời và điện gió (cao hơn mức 31% của năm 2022). Sản lượng cải thiện giúp doanh thu ước tính mảng năng lượng tái tạo tăng trưởng 8,5% trong năm 2023.

Chúng tôi dự báo doanh thu của HDG năm 2023 đạt 3.347 tỷ đồng (giảm 9% so với năm ngoái) do suy giảm từ mảng thủy điện. Biên lợi nhuận gộp chung giảm xuống 60.5%, thấp hơn mức 62% của năm 2022 do biên lợi nhuận gộp mảng bất động sản giảm mạnh (từ 75% xuống còn 40%). Chi phí tài chính giảm nhẹ 7% đạt 475 tỷ đồng nhờ giảm quy mô nợ vay và lãi suất có xu hướng giảm so với năm 2022. Từ đó, lợi nhuận ròng đạt 1.155 tỷ đồng (giảm 13%).

Khuyến nghị nắm giữ với giá mục tiêu của HDG là 32.800 đồng/cổ phiếu do: (1) Doanh nghiệp không có nhiều động lực tăng trưởng giai đoạn 2023 – 2024, (2) Cơ cấu tài chính lành mạnh (tỷ lệ nợ vay/vốn chủ sở hữu thấp hơn trung bình ngành) và không có áp lực đáo hạn trái phiếu, (3) Định giá đã ở mức hợp lý, dư địa tăng giá không còn nhiều.

esp trung bình 3 năm qua của HDG 6000 đồng định giá đúng hdg phải 60-70xxxx
eps gấp gần 3 lần nlg kdh mà giá cp lại thấp hơn nlg kdh đúng là hdg quá rẻ .
ndt thích mua nvl pdr thanh khoản lớn chứ hdg thanh khoản thấp ít người chơi

--- Gộp bài viết, Jul 6, 2023, Bài cũ: Jul 6, 2023 ---

kiếm được DN giá cp rẻ làm ăn tốt như hdg ree trên sàn hiếm lắm mà có thì giá cp cao lắm rồi.

HDG-HDC nay kéo bung nóc hết.
hàng ngon chưa tăng

vào tạm 10k lấy vị thế mục tiêu ngắn hạn 40xxx dài hạn 60-70xxxx
so với nhiều dn trên sàn thì hdg rẻ lắm rất an toàn đầu tư dài hạn rủi ro thấp.

HDG - HDC 2 con hàng thuộc dạng tốt nhất trên sàn đều chưa tăng.
2 quý cuối năm sẽ đến lượt tụi nó.
tích lũy đủ rồi cụ