Khuyến nghị mua NLG

Giá Mua: <=27.350 đồng / cổ phiếu
Chốt lời: 32.000 đồng / cổ phiếu
Cắt lỗ: 26.600 đồng / cổ phiếu

Chuyển nhượng dự án Mizuki Park thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận trong 9 tháng 2017. LNST trừ lợi ích CĐTS trong 9 tháng 2017 tăng 117% so với cùng kỳ đạt 352 tỷ đồng, chủ yếu đến từ việc chuyển nhượng 50% cổ phần của dự án Mizuki Park.

Tiềm năng chuyển nhượng dự án Hoàng Nam và kế hoạch bàn giao mạnh mẽ hơn sẽ đảm bảo cho tăng trưởng 2018. Trong 9 tháng 2017, NLG đã bán được 1.480 sản phẩm (+15% so với 9 tháng 2016), đạt 2,7 nghìn tỷ đồng (+115% so với 9 tháng 2016) tổng giá trị hợp đồng ký mới. Chúng tôi dự phóng lượng bàn giao đạt 2.400 sản phẩm năm 2018 (+45% so với 2017) nhờ lượng lớn hàng đã bán trong vài năm trở lại đây. Chúng tôi ước tính NLG sẽ ghi nhận khoảng 240 tỷ đồng mức lãi sau thuế từ chuyển nhượng dự án Hoàng Nam trên cơ sở giá đất mua ghi nhận thấp hơn so với giá đất giao dịch thị trường hiện tại. Dựa vào hai yêu tố trên, chúng tôi dự báo LNST trừ lợi ích CĐTS 2018 sẽ tăng 32% đạt 662 tỷ đồng.

Sản phẩm định vị tốt khiến triển vọng bán hàng tích cực trong năm 2018. Chúng tôi cho rằng thị trường BĐS nhà ở tại TP. HCM sẽ tiếp tục tăng trưởng ổn định, đặc biệt là trong phân khúc căn hộ trung cấp và BĐS gắn liền với đất. Trong tương lai, NLG nhiều khả năng vẫn tiếp tục tập trung vào các sản phẩm chính trong phân khúc này. Do đó, chúng tôi kỳ vọng giá trị hợp đồng ký mới năm 2018 sẽ tiếp tục tăng trưởng 16% so với 2017 đạt 4,6 nghìn tỷ đồng.

Đợt phát hành quyền mua sắp tới nhằm thâu tóm các quỹ đất lớn. NLG đang xin ý kiến cổ đông cho phát hành quyền mua tỷ lệ 5:1 với giá phát hành dự kiến trong khoảng 15.000-20.000 đồng/CP (thấp hơn 26-45% giá thị trường hiện tại) sẽ được trong quý 4/2017 và quý 1/2018. Số tiền thu được dự kiến sẽ có thể lên đến 629 tỷ đồng, được sử dụng để tài trợ cho mở rộng quỹ đất. Mặc dù NLG giữ lượng tiền mặt lớn hiện tại khoảng 1,5 nghìn tỷ đồng, nhu cầu bổ sung thêm vốn lần nay có thể hiểu được dự định của công ty sắp tiến hành thâu tóm các quỹ đất quy mô lớn (khoảng 10ha) vào danh mục hiện tại của mình.

• Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA và giá mục tiêu 32.000VND/cổ phiếu dành cho CTCP Đầu tư Nam Long (NLG) (giá đã điều chỉnh theo đợt phát hành quyền mua cổ phiếu tỷ lệ 5:1 sắp tới với giá phát hành giả định 20.000VND/cổ phiếu).
• Bàn giao sản phẩm tại các dự án Fuji và Kikyo Residence trong Quý 4/2017 sẽ hỗ trợ LNST trừ lợi ích CĐTS đạt 503 tỷ đồng, tăng 46% so với năm 2016.
• Lợi nhuận sau thuế từ chuyển nhượng dự án Hoàng Nam ước đạt 240 tỷ đồng và bàn giao mạnh hơn sẽ thúc đẩy LNST trừ lợi ích CĐTS 2018 đạt 662 tỷ đồng, tăng 32% so với năm 2017.
• Triển vọng bán hàng hứa hẹn tại các dự án Mizuki Park, Nguyễn Sơn và Hoàng Nam sẽ hỗ trợ tổng giá trị hợp đồng ký mới 2018 đạt 4.600 tỷ đồng, tăng 16% so với năm 2017.